报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 基本面矿端偏紧、冶炼供应边际改善、废铜流通受限、铜材开工分化、终端淡季偏弱、库存小幅累积，多空交织；本周铜价继续走高，但高价抑制下游采购，预计铜价立刻突破11万元/吨可能性有限，此后价格运行区间大致在104,500元/吨 - 108,000元/吨 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年6月3日，沪铜主力合约开于106720元/吨，收于106380元/吨，较前一交易日收盘-0.23%；昨日夜盘开于106360元/吨，收于105860元/吨，较昨日午后收盘下降0.95% [1] 现货情况 - 昨日早盘沪铜2606合约低开震荡回升，开盘107000元/吨，盘中最低106520元/吨、冲高至106990元/吨，收盘106920元/吨；隔月Contango月差100 - 160元/吨，当月进口亏损730 - 800元/吨；上海现货购销指数同步小幅走弱，持货商多轮下调报价，不同品牌平水铜、好铜贴水分化，二时段各牌号现货陆续放量成交；当前铜价走高压制下游消费，华东部分铜企因成品囤货计划减产；交割月月差利好支撑货商挺价，现货贴水下行受限，采销转淡，预判明日现货延续贴水运行、深度难大幅走阔 [2] 重要资讯汇总 - 地缘方面，特朗普表示正与伊朗达成协议，伊朗同意不拥有核武器，自己可能与伊朗最高领袖会面；美国国会众议院通过决议限制特朗普对伊朗动武权力，要求其结束军事行动 [3] - 美联储方面，新任主席沃什首份内部备忘录流出，承诺遵循“美联储最优良的传统”并寻求变革；多名前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞 [3] 矿端方面 - 中亚金属集团通过收购获得Cygnus Metals旗下Chibougamau铜金项目，该项目拥有探明及指示资源量：铜14.9万吨、金16.7万盎司；推断资源量：铜18.2万吨、金45.4万盎司；资源量由前所有者根据2022年初步经济评估计算；CAML计划完成更新PEA并推进可行性研究；项目现有基础设施包括一座历史处理能力90万吨/年的选厂；CAML非执行主席称此次交易增加了高品位铜金资产，与现有运营形成良好互补 [4] 冶炼及进口方面 - 美国白宫1日发布公告，特朗普签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%；白宫还调整了进口产品是否“完全”使用美国产钢铝铜制造的认定标准，将本地成分含量比例门槛从95%下调至85%；调整后的关税措施从6月8日开始实施，2028年1月1日开始恢复适用现行关税税率 [5] - 韦丹塔旗下孔科拉铜业官宣Nchanga铜冶炼厂开启60天计划性停产检修，旨在设备升级提效，助力公司冲刺2030年30万吨年产目标，KCM2025年全年铜产出8.02万吨；6月至9月中旬赞比亚Mopani、Chambishi、Nchanga三座主力铜冶炼厂将接连长时间停工维保，本土铜冶炼与硫酸副产同步收缩；KCM称检修阶段依托自有日产500吨制酸装置 + 外部采购，保障旗下Nchanga尾矿浸出厂硫酸用料，小幅对冲原料缺口；集中检修落地或进一步收紧全球铜现货基本面，对铜价形成支撑 [5] 消费方面 - 目前铜价高企，下游观望情绪相对较重，国网订单相对偏少，终端需求并不十分突出，但需求长期叙事仍然存在 [6] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化 - 1700.00吨至382550吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 2238吨至96391吨；6月3日国内市场电解铜现货库24.52万吨，较此前一周变化0.00万吨 [7] 价格与基差数据 |项目|今日（2026 - 06 - 04）|昨日（2026 - 06 - 03）|上周（2026 - 05 - 28）|一个月（2026 - 05 - 05）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜升水铜（升贴水）|-65 - 35|-70 - 20|-75 - 5|60 75| |平水铜（升贴水）|-110|-110|-145|45| |湿法铜（升贴水）|-160|-160|-190|0| |洋山溢价|68|68|72|62| |LME（0 - 3）|-52|-44|-58|-59| |库存 - LME|382550|384250|387300|398675| |库存 - SHFE|176414|/|183447|/| |库存 - COMEX|582453|582502|577379|558692| |仓单 - SHFE仓单|96391|98629|94930|96664| |仓单 - LME注销仓单占比|30.96%|30.99%|29.88%|13.18%| |CU08 - CU06连三 - 近月|130|210|160|-70| |CU07 - CU06主力 - 近月|100|160|70|60| |套利 - CU07/AL07|4.34|4.29|4.28|4.14| |套利 - CU07/ZN07|4.23|4.27|4.24|4.27| |进口盈利|-702|-596|-172|465| [29][30]