报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对具体推荐个股给出了“买入”评级 [12][14][16] 报告核心观点 - 宏观层面，经济景气分化扩大，上游强于下游，生产强于需求，外需变动是短期内经济景气变化的主要参考变量 [9][10] - 金融与制造行业在2026年6月存在结构性投资机会，报告分别对地产、银行、非银及多个制造子行业（电新、机械、环保、轻工、军工）提出了投资观点并推荐了具体金股 [7] 分行业观点及金股总结 宏观 - 4月工业企业利润同比增速升至24.7%，为2024年以来最强，连续4个月正增长；营收同比增速升至5.7% [9] - 利润回升有三条主线：出口导向的计算机电子行业拉动率最高；采矿业受益于能源品涨价；原油链下游的化工和化纤行业利润增长较快 [9] - 5月制造业PMI为50.0%，生产端维持扩张，但新出口订单指数超季节性回落至48.6%，显示高油价可能影响外需 [10] - 库存呈现上游去库、下游补库趋势，上游利润表现强于下游 [10] 地产 - 行业调整大概率已进入下半场，关注结构性触底迹象，后续下行斜率有望收窄 [11] - 推荐华润置地：2025年经营性业务核心业绩占比过半，开发销售稳居头部，减值压力释放充分，预测2026-2028年归母净利润261/276/298亿元，对应PE为8.7/8.2/7.6X [12] - 推荐建发国际集团：资产质量和周转效率优质，毛利率有望回升，预测2026-2028年归母净利润（扣除永续债利息）分别为35.5/40.7/44.1亿元，对应PE为8.9/7.8/7.2X，股息率超6.0% [14] 银行 - 银行股处于底部，估值调整后股息率全面回升，部分股份行接近6%，估值存在显著修复空间 [15] - 推荐南京银行：一季度营收增速领先头部城商行，息差回升，江苏省4月末信贷同比增速高达9.6% [16]；2026年预期PB估值0.66x，低于其他头部城商行均值16%，预期股息率5.4% [16] 非银金融 - Q2权益市场加速回暖，建议关注板块高弹性个股 [17] - 保险板块中长期ROE改善逻辑顺畅，短期估值隐含极度悲观假设，修复空间大 [17] - 券商板块强市中基本面改善，科创IPO放量有望带动投行收入及跟投收益 [17] - 推荐新华保险：具备同业中最高的股票和基金配置比例，经营杠杆高，易受益于权益市场改善 [18]；预测2026-2027年内含价值分别为3247.6亿元和3654.4亿元，对应PEV为0.56、0.50倍 [18] - 推荐中金公司H：科创投行布局领先，预计2026-2027年归母净利润分别为153.5、168.0亿元，对应H股PB为0.71、0.62倍 [21] 电力设备与新能源（电新） - 行业观点由守转攻，看好新能源景气，关注新技术边际变化 [22] - 储能：户储6月排产预计环比增长10%+，大储核心在于AI储能催化 [22] - 锂电：关注Q3新产能投放可能引发涨价，以及27年订单预期明晰带来的估值切换，主链关注负极估值修复 [22] - 风电：中东冲突有望加速欧洲海风建设，欧洲多国推出CfD补贴政策，重视国内海风出海订单突破 [22] - 电力设备：美国变压器供应短缺，国内SST产品密集发布形成催化，优先推荐变压器出口&AI电源 [22] - 光伏：中东冲突拉动海外出货，但供需压力仍存；太空光伏后续设备订单等有望形成新催化 [22] - 人形机器人：量产订单即将下达，板块将从主题投资转向产业趋势投资 [22] - 推荐思源电气：高压电气设备龙头，海外平台化能力成型，已切入美国变压器市场，量价齐升 [23] 机械 - 产业趋势明确，催化频繁，重点关注TGV（玻璃基板通孔技术）作为先进封装下一代核心方向，正处于0-1发展阶段 [24] - 推荐帝尔激光：在光伏多技术路线卡位龙头，TOPCon等新工艺导入提升单GW价值量 [27]；半导体设备（TGV和PCB超快激光打孔）有望迎来订单突破，打开第二增长曲线 [27]；预测2026、2027年归母净利润7.0亿、10.2亿，对应PE分别为57x、39x [27] 环保 - 重视检测服务、绿色燃料、确定性标的投资机会 [28] - 绿色燃料：政策推动，中国电解槽企业出海加速（中东、欧洲、南亚） [32] - 环卫装备：2026年1-4月环卫装备销量同比增长16.5%，新能源环卫装备同比增长128%，渗透率达28.8% [29]；全国电动化试点城市同期渗透率约42.1% [29] - 推荐高确定性标的瀚蓝环境与龙净环保 [30] - 瀚蓝环境：已投产垃圾焚烧规模66940吨/日，在建1450吨/日 [31]；预测2026-2028年归母净利润分别为22.0/29.5/31.5亿元，对应PE为11.7x/8.7x/8.1x [33] - 龙净环保：国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW [34]；2025年储能交付约8GWh（95%外销） [34]；预测2026-2028年归母净利润分别为14.06/17.05/19.99亿元，对应PE为16.7x/13.8x/11.8x [34] 轻工 - 继续看好转型科技、安全边际高的优质公司，及中期机会明确的行业 [35] - 轻工+科技：裕同科技主业包装全球化空间广阔，全面迈向科技产业平台型公司，与硅谷巨头在AI硬件合作有想象空间 [35]；安孚科技主业南孚电池2026年业绩承诺9.5亿元，第二成长曲线易缆微的光模块硅光芯片已获头部客户验证 [35] - 家居：短期业绩低点已过，后续将逐季改善，因基数下降、二手房销售复苏（17城最近一周同比+17%）和终端价格回升 [35]；中长期存量房换装需求庞大，行业格局改善，龙头明确受益，推荐顾家家居、欧派家居、公牛集团 [35] - 其他行业：新消费（如泡泡玛特）、造纸（看好26年筑底，27-28年新上涨周期）、出口链（如英科医疗、致欧科技）存在机会 [37] - 推荐英科医疗：全球一次性手套龙头，成本优势构筑护城河，新产能加速扩张 [38] - 推荐裕同科技：包装主业或优于预期，第二增长曲线（AI硬件、智能眼镜、液冷部件）顺利推进 [39]；预测2026-2028年归母净利润为17.6/19.8/22.2亿元，对应PE为21/18/16X [39] 军工 - 看好军贸及军转民方向，AI产业链、商业航天、红外赛道比较优势凸显 [40] - 全球连接器格局生变，安费诺2025年收入同比增长52%至231亿美金，反超泰科（收入173亿美金）成为全球第一 [40] - 中航光电与航天电器前瞻布局AI算力连接，有望加速成长 [43] - 中航光电：224Gbps高速线缆模组已完成送样测试 [43]；预测2026-2028年归母净利润分别为26.00/31.21/36.53亿元，对应PE分别为29/24/21倍 [43] - 航天电器：参编224G高速铜缆标准 [43]；预测2026-2028年归母净利润分别为3.97/7.24/9.68亿元，对应PE分别为71/39/29倍 [44]