投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，营业收入58.88亿元，同比增长21.46%，归母净利润12.57亿元，同比增长28.31% [2][4] - 核心产品东鹏特饮增速环比改善，多品类共同发展，产品结构持续优化 [1][12] - 公司毛利率重回增长通道，规模效应显现，盈利能力提升 [12] - 公司正处于从品类型向平台型公司转型的重要阶段，仍具备平台化能力 [12] 财务表现与业务分析 - 2026年第一季度业绩：营业收入58.88亿元（同比+21.46%），归母净利润12.57亿元（同比+28.31%），扣非净利润12亿元（同比+25.15%）[2][4] - 分产品收入：2026Q1东鹏特饮/补水啦/其他饮料收入分别为44.12亿元（同比+13%）、6.45亿元（同比+13%）、8.26亿元（同比+120%） [12] - 产品结构变化：2026Q1能量饮料收入占比同比下降5.5个百分点至75%左右，收入结构优化 [12] - 区域市场表现：2026Q1华南/华中/华东/华西/华北战区收入同比分别+3%、+18%、+42%、+19%、+44%，华东、华北增长强劲 [12] - 盈利能力提升：2026Q1公司毛利率同比提升2.42个百分点至46.89%，归母净利率同比提升1.14个百分点至21.35% [12] - 期间费用率：2026Q1期间费用率同比+1.6个百分点至20.74%，其中销售费用率同比+0.67个百分点，管理费用率同比+0.34个百分点 [12] 未来展望与盈利预测 - 盈利预测：预计2026/2027/2028年公司每股收益（EPS）为7.43元、8.95元、10.63元 [12] - 估值水平：对应2026/2027/2028年预测市盈率（PE）分别为20倍、17倍、14倍 [12] - 增长驱动：原材料成本红利释放、非能量饮料产品规模化效应提升盈利能力、多品类（如果之茶、大咖）发力、通过免费乐享活动提升动销 [12] - 转型阶段：公司正处于从品类型向平台型公司转型的重要阶段 [12]