报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 华创固收更新【地方经济财政债务数据库（2026版）】跟踪地方经济财政、债务压力及偿债能力变化 短期内化债政策护航城投债安全性较高 可关注中短端品种下沉择券机会 如需拉久期建议控制区域及主体资质 中长期看2028年底隐债清零前城投债违约风险较低 之后虽整体违约风险相对可控但资质分化及市场出清或加剧 [2][7][9] 根据相关目录分别进行总结 地方经济财政债务情况有何变化 - 经济总量跃升至140万亿元台阶 第三产业占比升至历史高点57.7%成经济增长主动力 原因是促消费政策发力和高新技术产业发展 [3][13] - 地方政府综合财力为27.67万亿元同比下降0.1% 一般公共预算收入同比增长2.4% 政府性基金收入同比下降8.2% 中央对地方转移支付同比增长1.6% [3][15] - 地方区域广义债务余额及债务率同比继续增长但增速放缓 城投债务增速放缓至4.2% 地方政府债务余额54.82万亿元同比增长15.3% 发债城投带息债务余额67.93万亿元同比增长4.3% 增速同比下降0.5个百分点 [4][20] 各省份经济财政债务情况有何变化 - 经济方面 体量5万亿以上区域增至12省 增速达全国平均水平的共20省 西藏增速仍为全国各省第一 [5][24] - 财政方面 18省综合财力有所提升 27省一般公共预算收入同比增长 22省政府性基金收入同比下降 21省中央对地方转移支付同比增长 [5][27] - 债务方面 31省广义债务余额均增长 29省广义债务率同比提升 地方政府债务各省均增长 发债城投带息债务24省同比增长 [6][30][31] 关注要点及后市展望 - 2025年地方整体经济实力提升 财力基本维持 债务压力增长但增速放缓 部分省份财政实力改善 部分省份面临财政收入下滑和债务率攀升压力 [34] - 短期内化债政策护航 城投债安全性较高 关注中短端品种下沉择券机会 拉久期需控制区域及主体资质 中长期看2028年底隐债清零前违约风险较低 之后虽整体违约风险可控但资质分化及市场出清或加剧 [7][9][36]