报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资策略需综合基本面、量化指标、宏观资讯等因素判断，不同品种走势和投资建议各异，如股指期货关注成长类风格及技术反弹结构，黑色系钢材震荡、铁矿石震荡偏弱，有色和新材料部分品种宽幅震荡，农产品关注供需和天气变化，能源化工受地缘政治和供需影响 [13][16][23] 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 |趋势判断|品种| | --- | --- | |趋势空头|无| |震荡偏空|液化石油气、多晶硅、锌、燃油、锰硅、铅、橡胶、合成橡胶、硅铁、烧碱、20号胶、红枣、苹果、铁矿石、白糖、二债、棉花、棉纱、生猪、鸡蛋、乙二醇、PTA、瓶片、对二甲苯、短纤、胶版印刷纸、玉米、铜、纸浆、原木、碳酸锂、热轧卷板、纯碱、螺纹钢、甲醇、PVC| |震荡|原油、沥青| |震荡偏多|无| |趋势多头|无| [4] 基于量化指标研判 |趋势判断|品种| | --- | --- | |偏空|沪金、甲醇、郑棉、焦煤、沪锌、焦炭、锰硅| |震荡|菜粕、棕榈油、螺纹钢、沪铅、沪铜、豆粕、沪银、橡胶、豆二、沥青、豆一、白糖、铁矿石、玉米淀粉、菜油、沪铝、沪锡、玉米、鸡蛋| |偏多|塑料、聚丙烯、豆油、PVC、PTA、玻璃、热轧卷板| [7] 宏观资讯 - 特朗普表示若美伊达成协议不排除与伊新领袖会晤，重申美不许伊拥核，曾考虑运走伊浓缩铀但放弃 [9] - 三大交易所修订交易业务单元管理要求，针对量化客户，减少交易不公平，存量不合规配置3个月内整改 [9] - 富途6月12日起对内地存量投资者账户暂停新开仓、加仓、入金，仅支持卖出、平仓、出金 [9] - 央行6月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购，6月有8000亿元到期，净回笼3000亿元，连续4个月缩量续作 [10] - 6月4日央行7天期逆回购操作量为零，当日有1013亿元逆回购到期，公开市场净回笼1013亿元 [10] - 美国拟向中国等加征关税，中方反对单边限制措施，敦促美方纠正错误 [10] - 美官员透露特朗普若美军士兵在伊交战死亡将考虑终止停火，空袭暂停状态维持 [10] - 普京愿在阿拉斯加美军基地与乌和平谈判，泽连斯基提议与普京会晤并确定日期 [11] - 美国上周初请失业金人数增至22.5万人，6月挑战者裁员9.7万人，AI导致裁员3.86万占比40% [11] - 消息称日本央行6月或加息25个基点至1%，此后仍有加息空间 [11] - 4月全球央行净购金17吨，扭转3月抛售局面，波兰购金居首，捷克连续38个月增持，5月黄金ETF净流出20亿美元 [12] - 伊朗5月原油和凝析油出口降至六年最低，日均低于30万桶，因美4月实施海军封锁 [12] 宏观金融 股指期货 - A股震荡走低，超4100股下跌，半导体产业链逆势走强，消费下挫，三大交易所修订交易业务单元管理要求，富途等跨境券商落地整治细则 [13] - 权益市场走势偏弱但科技股杀跌后回涨，牛市可能未结束，关注成长类风格IF、IC表现及短线指数技术反弹结构 [13] 国债期货 - 资金面均衡偏松，资金利率平稳，央行逆回购0投放早盘情绪弱随后走强 [14] - 债市走出独立行情，核心逻辑是油价推升海外通胀但国内经济数据弱，通胀与货币政策阻断，通胀预期环节市场做多力量释放，债券收益率由短及长下行 [14] - 目前债券收益率下行至关键区域缺乏赔率，但结构上有下行动力，倾向于本轮利率下行未结束 [14] 黑色 钢材 - 下游需求方面，地产政策利好但4月房屋新开工同比降幅扩大，基建投资增速回落，建材需求疲弱，卷板需求部分下游消费增速尚可，出口及卷板类钢厂在手订单尚可，钢材整体接单情况下滑 [16] - 供应端钢厂利润尚可，铁水产量小幅增加，供给处于高位，需求短期有韧性但旺季后或弱化，供需矛盾中期预计弱化 [17] - 成本端原料期货价格有韧性，焦煤焦炭受事故影响成本支撑增强，钢材盘面价格接近谷电成本与长流程成本相当 [17] - 钢材预计震荡，铁矿石预计震荡偏弱，多煤焦空铁矿套利交易继续持有 [18] 煤焦 - 双焦价格近期强势，建议回调做多，受煤矿事故影响山西部分矿山停产，供给阶段性收缩，蒙煤通关量环比略减仍处高位，煤矿端库存小幅减少，口岸高库存矛盾仍在，独立焦企焦煤库存高位，焦炭第五轮提涨落地，焦企利润改善，开工稳定，铁水产量支撑需求 [19] - 短期内煤矿事故影响仍在，安监或升级，若山西安监加强将影响焦煤供应，使价格上涨，但后期国内钢材需求有压力，蒙煤进口高位会影响价格上涨 [19] 铁合金 - 硅铁处于高升水区间，电费环比走弱，主产区前期检修厂有复产预期，供需边际转弱，盘面高升水难持续，上方承压，建议高位空单持有 [19] - 锰硅关注6月上旬锰矿到港压力，短期化工焦偏强但锰矿端压力大，中期煤炭情绪回归冷静锰硅下方成本支撑或走弱，双硅价差（空硅铁多锰硅）建议暂持有，关注煤炭扰动 [19] 纯碱玻璃 - 产业链品种受煤炭端情绪影响，成本逻辑有支撑，对能源情绪跟进转弱 [20] - 纯碱观望为主，供应端部分检修计划结束产量或回升，关注新增计划衔接，需求端出口订单有支撑但国内终端成品利润弱压制需求，供需矛盾暂难扭转 [20][21] - 玻璃逢低试多远月，供应端维持低位，产业利润未改善，部分企业或冷修或复产，燃料端成本抬升，行业估值支撑上移，关注中游库存去化进程 [20][21] 有色和新材料 沪铜 - 美通胀压力施压铜价，但基本面对铜价有支撑，短期宽幅震荡，关注周五就业数据，超预期则加息预期走强 [23] - 日内铜价偏弱，美国经济数据显示有韧性，通胀压力使加息预期升温，美指反弹施压铜价 [23] - 宏观上美国通胀高位，市场交易加息预期，关注就业和通胀数据，中东战争有尾部风险；供给端TC走低，冶炼厂有检修减产风险，海外湿法铜减产风险增加；需求端传统行业进入淡季，铜价高下游采货意愿低，部分企业拟停炉减产，国内去库幅度减少；受美国关税调查影响，COMEX与LME铜价价差扩大，LME库存流向美国拉动铜价 [23] 沪锌 - 截至6月4日，SMM七地锌锭库存总量26.41万吨，较5月28日增加0.32万吨，较6月1日减少0.05万吨，国内库存微降，上海到货正常但高价压制采购，广东及天津到货少库存下降 [24] - 操作上建议反弹后震荡下跌思路，循环操作，当前价格高位，空单持有 [24] 沪铅 - 截至6月1日，SMM铅锭五地社会库存总量6.68万吨，较5月24日减少0.32万吨，较5月28日减少0.16万吨，原生铅与再生铅冶炼企业生产恢复，个别消费地库存下降，其他地区变化不大 [25] - 铅蓄电池市场处于淡季，下游按需采购，铅锭供应增量，现货铅贴水扩大，后续库存降势或放缓，不排除累库风险，操作上结合进口情况震荡偏空思路对待 [25] 碳酸锂 - 短期锂价受仓单增加影响回调，远期供给增加预期下市场情绪差，宽幅震荡 [27] - 日内主力合约大幅下跌，周度数据增产去库不及预期，市场情绪偏差 [27] - 基本面原料端偏紧向锂盐端传导，需求向好，6月排产环比增加，5月乘用车批发数据回暖，但远期供给释放及仓单增加给价格压力，最新仓单增加554手至56599手 [27] 工业硅 - 当前价格无明显矛盾，受焦煤提振阶段性偏强，但上方受产业套保压制，空间有限 [28] - 受焦煤提振和对新疆能耗指标会议乐观预期，空头力量弱，震荡偏强，基本面无明显驱动变化 [28] - 供需上北方复产、西南缓慢复产，需求弱弹性，近端供需紧平衡，6月头部大厂复产或累库，丰水期西南复产难证伪，上边际受北方套保和西南复产预期压制；估值中性，5月山西矿难或推升硅煤成本，但传导幅度有限，成本重心弱驱动向上 [28] 多晶硅 - 阶段性回归弱现实矛盾定价，但市场对长期政策预期乐观，回调定价弱现实不流畅，现金成本线附近或有反复 [29] - 本周行业会议预期落空，电池片、组价价格下跌，盘面回归弱现实定价 [29] - 政策端短期真空，5月多用户绿电直连政策长期利多短期提振有限；供需上6月头部大厂复产预期强，复产则过剩累库压力加剧，弱现实矛盾突出；估值上基本面弱现实矛盾未充分定价，盘面价格覆盖现金成本，市场对价格政策预期强，行业会议会博弈政策预期 [29] 农产品 棉花 - 政策、宏观和外围因素作用下，短线高位震荡，长线关注低吸回补机会 [31] - 隔夜ICE美棉收跌，受原油下挫和美元走强影响，国内郑棉反弹呈月牙，受下游淡季影响 [31] - 供需或因厄尔尼诺导致供给收缩、需求好转转向紧平衡或紧缺，USDA 5月供需报告利多，美棉种植进度快于去年，干旱缓解，出口销售增加，巴西出口积极，印度暂停进口关税利好国际棉市，霍尔木兹海峡通行不确定，原油价格波动推升植棉成本，天气支撑国际棉价高位波动 [32] - 国内下游纺织企业开工回落，纱线库存变化不大，棉花商业库存下降但港口库存回升，纺织淡季新订单放缓，4月棉花进口增加压制棉价，国家发布棉花目标价格政策，有利于棉价趋涨，当下下游补库需时间，地缘和宏观因素影响棉价，短期高位震荡 [33] 白糖 - 现实压力和预期供给有压力，估值偏低吸引买需，内糖价格震荡 [34] - 隔夜ICE原糖横盘震荡承压，受巴西出口疲软和印度季风降雨影响，国内糖价震荡回落，现货买需不佳，受大宗商品下挫共振影响 [34] - 供需面市场分歧大，不同机构对全球食糖供需预测不同，巴西中南部4月下半月糖产量大增，印度受高温影响供给担忧，泰国增产，巴西5月出口下降，关注厄尔尼诺对主产国影响 [35] - 国内食糖6月进入纯销售期，增产压力消化中，5月广西产销数据偏空，库存压力大，终端饮料消费旺季但中间采购淡季，下一榨季糖料生产关注天气，种植面积增加国产糖供给或增加，国产现货低于成本，期货价格在成本附近，配额外进口糖有利润，内糖跟随国际糖价波动 [36] 鸡蛋 - 6月鸡蛋供应偏紧，消费转弱，现货预计震荡回落，可能拖累近月合约，但大幅回调概率不高，期货近月贴水现货幅度大，下方空间有限，远月合约受在产存栏增加预期压制和存栏基数低叠加旺季支撑，表现纠结 [37] - 消费转弱，鸡蛋现货下跌，资金离场，期货近月合约受拖累下跌，部分资金移仓带动远月偏强 [37] - 6月鸡蛋面临供应偏紧和梅雨淡季博弈，供应上预计新鸡开产增加但有限，老鸡惜售但基数大，在产存栏维持偏低；消费上替代品价格弱、鸡蛋高价抑制消费，梅雨季影响鸡蛋，端午节备货结束消费转弱，预计现货冲高震荡回落，关注回调幅度、库存和走货情况，老鸡延淘后市开产增加，远月合约受在产存栏增加预期压制 [37] 苹果 - 新季苹果套袋量预计同比偏多，主力合约或偏弱运行 [38] - 苹果套袋预期偏好，期价震荡走弱 [38] - 晚熟富士出库期，产区降价后出库速度加快，西部产区剩余货源少，出货压力小，山东产区货源足但优质果占比低，残次果出货压力大，5月出库不及预期，市场走货偏缓，因现货价格下跌未有效刺激采购 [38] - 新季苹果各主产区套袋进度良好，降雨使果个偏大，质量较好，局部有冰雹但影响小，暂无灾害性天气，当前旧季苹果供需偏弱，新季暂无显著利空，短期市场震荡偏弱，关注产区天气和现货走货 [38][39] 玉米 - 在政策粮投放和新麦上市压力下，玉米承压运行，但考虑贸易商建库成本和新季种植成本，谨慎追空，可基于持仓成本布局新作1 - 5反套 [40] - 国内玉米现货价格偏弱，受进口玉米拍卖消息影响盘面下挫，东北产区价格稳，华北受降雨影响到车数减少价格跌势放缓 [40] - 短期东北产区基层粮源减少，流通量低，新季种植成本抬升支撑价格，定向稻谷拍卖预期落地，盘面跌至合理区间，关注拍卖成交情况，部分地区新季小麦上市且预期丰产，芽麦现象或压低小麦饲用价格，挤占玉米饲用需求，进口玉米拍卖加大玉米压力，价格大幅上行难度大 [40][41] 红枣 - 当前维持震荡偏弱观点 [42] - 新疆产区开花早，天气正常，期货偏弱运行，产区价格稳定，枣农开展田间管理，枣树进入花期，6月初环割，关注长势 [43] - 销区6月3日河北崔尔庄市场到货少，价格暂稳，端午提振下客户按需补货，6月4日价格走弱，截止6月4日红枣仓单7769张，有效预报336张 [43] - 市场关注新季红枣生长与天气，受厄尔尼诺影响产区物候期提前，枣树长势好，6 - 7月正值花期、坐果期，南疆有极端天气风险，影响产量和质量，新季收成不确定，短期市场高库存与弱需求矛盾，现货价格上行阻力大，远月行情围绕产区天气，极端天气减产预期或成行情驱动，关注枣树生长、库存去化和终端需求 [43] 生猪 - 毛猪市场多空因素交织，短期价格承压，但基本面有边际好转趋势，预计6月现货价格上行 [44] - 现货价格弱势调整，北方下跌，南方企稳，盘面价格下跌 [44] - 环比看，6月规模企业出栏节奏趋缓，出栏均重下滑，活体库存压力缓解，现货二次探底概率小，温和上涨概率增加；同比看，市场供应压力大，出栏均重未显著下滑，活体库存压力仍在，高温和食品安全问题影响下游需求，现货缺乏大涨驱动 [44] 能源化工 原油 - 中短期原油交易围绕地缘政治博弈，全球库存去化支撑油价，但谈判预期压制风险溢价，价格在强支撑与阶段性弱化间反复拉锯，适合区间高抛低吸或事件驱动型短线策略 [46] - 中长期随着OPEC+产能回归及非欧佩克国家增产，供给过剩，全球能源转型与经济放缓使需求走弱，供需格局恶化构成下行驱动，建议反弹中布局远期空头或熊市价差策略 [46] - 周四国际油价下跌3%，市场焦点转向中东局势缓和，投资者押注美伊和平谈判及霍尔木兹海峡通航恢复 [46] 燃料油 - 地缘方面反复拉锯，焦点转向霍尔木兹海峡通航，国外需求旺季支撑需求，燃料油紧平衡，利润上涨后跟随油价震荡 [47] - 布伦特油回落，特朗普对市场降温，但以色列空袭使停火协议受挑战，俄乌双方表达和谈意愿，油价波动加大，霍尔木兹海峡有限通航，新加坡重油资源到港低，资源分流欧美，美国进入夏季汽油旺季，高裂解利润支撑需求 [47] 塑料 - 近期地缘政治影响聚烯烃价格，因实际减产价格难跌，建议偏强震荡思路，长期关注谈判进展、原油供应恢复节奏和上游提负荷节奏 [48] - 美伊有和谈可能，市场心态波动大，但聚烯烃自身减产，盘面震荡，现货价格震荡，华东PP拉丝和华北LL价格稳定，基差震荡走强 [