报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂钯维持长期看多基调，长期核心逻辑稳固，但短期受技术性回调、美联储人事落地及通胀超预期等因素交织影响，震荡显著加剧，短期盘面承压特征突出 [2] - 本轮波动核心驱动为美联储换帅落地与通胀数据超预期，美元阶段性走强直接压制铂钯价格，政策组合不确定性持续扰动市场流动性预期，短期主导盘面波动 [2] - 宏观层面长期支撑逻辑未变，鲍威尔司法调查持续弱化美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化趋势下铂钯储备价值凸显，格陵兰岛地缘风险反复为价格提供阶段性托底，美联储年内降息预期仍存，长期宽松环境对铂钯形成支撑 [2] - 产业端供需格局持续向好，铂供需缺口明确，南非产能约束叠加氢能需求激增，支撑强劲；钯供应刚性，混动汽车需求与严苛排放政策托举需求，现货维持紧平衡 [2] - 短期扰动不改变铂钯长期看多逻辑，技术回调与政策预期波动提供布局窗口，需重点警惕沃什政策落地节奏、美债收益率波动及外盘回调等阶段性风险，逢调整布局长期多头更为稳妥 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂期货（pt2608、pt2610、pt2612）现价分别为466.85、469.05、472.85，较前收盘价分别下跌9.30、10.05、9.00，涨跌幅分别为 -1.95%、 -2.10%、 -1.87%；钯期货（pd2608、pd2610、pd2612）现价分别为313.55、317.35、320.20，较前收盘价分别下跌12.85、13.15、14.40，涨跌幅分别为 -3.94%、 -3.98%、 -4.30% [1] - 铂期货持仓量均为4435，成交量分别为4882、317、71；钯期货持仓量均为1214，成交量分别为4770、259、69 [1] - 铂期货现货升贴水分别为4.34、2.14、 -1.66；钯期货现货升贴水分别为4.45、0.65、 -2.2 [1] 现货市场 - 上海铂前收盘价471.19，涨跌 -10.85，涨跌幅 -0.023%；伦敦铂前收盘价1897.00，涨跌 -14.00，涨跌幅 -0.007%；周大福铂前收盘价725.00，涨跌 -17.00，涨跌幅 -0.023%；老凤祥铂前收盘价750.00，涨跌0.00，涨跌幅0.000%；中国钯前收盘价318.00，涨跌 -13.00，涨跌幅 -0.039%；俄罗斯钯前收盘价3231.85，涨跌 -19.90，涨跌幅 -0.006% [1] - 铂/钯现值1.48，前值1.46；上海铂/伦敦铂现值1.07，前值0.25；pt2610 - pt2608现值2.20，前值2.60；pt2612 - pt2608现值6.00，前值5.95；中国钯/俄罗斯钯现值1.07，前值7.12；pd2610 - pd2608现值3.80，前值4.35 [1] 库存情况 - 铂NYMEX库存量现值452,627.28盎司，前值452,676.17盎司，增减 -48.9盎司；注册仓单现值225,813.61盎司，前值225,813.61盎司，增减0.0盎司；金交所成交额现值3,583.24万元，前值1,156.87万元，增减2426.4万元；成交量现值76.00千克，前值24.00千克，增减52.0千克 [1] - 钯NYMEX库存量现值238,241.83盎司，前值238,924.62盎司，增减 -682.8盎司；注册仓单现值198,605.85盎司，前值202,966.76盎司，增减 -4360.9盎司 [1] 相关衍生品 - 美元指数现值99.43，前值99.47，增减 -0.05；标准普尔指数现值7,584.31，前值7,553.68，增减30.63；美债收益现值4.47，前值4.49，增减 -0.02；纳斯达克指数现值26,830.96，前值26,853.98，增减 -23.02；道琼斯指数现值51,561.93，前值50,687.07，增减874.86；美元兑人民币现值6.82，前值6.82，增减0.00 [1] - 沪金2608现值977.94，前收盘价977.08，增减0.86；沪金2610现值980.26，前收盘价979.26，增减1.00；沪金2612现值982.46，前收盘价981.46，增减1.00；沪银2608现值17730.00，前收盘价18008.00，增减 -278；沪银2610现值17761.00，前收盘价18038.00，增减 -277；沪银2612现值17800.00，前收盘价18068.00，增减 -268 [1] 宏观信息 - 美国4月CPI通胀超预期上行，令市场对美联储年内降息的期待进一步降温，凯文·沃什出任美联储主席，市场几乎一致预期美联储6月维持利率不变 [2] - 中国4月末黄金储备报7464万盎司，环比增加26万盎司，为连续第18个月增持黄金 [2] - 特朗普表示若达成协议，不排除与伊朗最高领袖会晤 [2] - 美联储宣布将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，政策声明提到美国通胀处于高位，部分反映了近期全球能源价格的上涨，美联储主席鲍威尔讲话释放“鹰派”信号，称当前货币政策立场适当，但通胀依然高企，高企的油价将在短期内推高整体通胀，目前没有官员呼吁加息 [2]