报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持此评级 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点为5月信贷投放出现边际好转，预计人民币贷款新增约2900亿元，但社融增速和信贷增速预计将有所回落 [1][6][9] 根据相关目录分别进行总结 金融数据预测总结 - 社会融资规模：预计2026年5月新增1.5万亿元，增速降至7.6%，上年同期新增约2.29万亿元，过去三年同期平均1.97万亿元 [1][9] - 人民币信贷：预计2026年5月新增约2900亿元，增速约5.4%，上年同期约6200亿元，过去三年同期平均9800亿元 [1] - M2货币供应：预计2026年5月同比增长8.4%，环比增加约3000亿元 [10] 信贷结构分析总结 - 居民贷款：预计新增约-1500亿元，上年同期为540亿元，过去三年同期平均约1650亿元 [6] - 企业贷款：预计新增约4500亿元 [6] - 剔除票据融资后的企业贷款：预计新增-1000亿元，上年同期4400亿元，过去三年同期平均约5400亿元 [6] - 票据融资：预计规模在5584亿元上下，上年同期约1693亿元，过去三年同期平均约-688亿元 [6] - 票据市场利率：当月国股银票转贴现利率波动较大，6个月期利率从月初0.74%附近一度跌破0.50%，最终反弹至0.72%收官 [6][8] 社融分项及其他融资总结 - 政府债券融资：预计5月政府债净融资约1.24万亿元，上年同期约1.49万亿元 [10][11] - 其中，国债净融资约7076亿元，上年同期约9402亿元 [10][11] - 地方债净融资约5348亿元，上年同期约5550亿元 [10][11] - 企业直接融资：预计约640亿元 [11] - 企业债券净融资：约424亿元，上年同期约515亿元 [11] - 城投债净融资约-531亿元，上年同期约-460亿元 [11] - 产业债净融资约938.2亿元，上年同期约919.5亿元 [11] - 企业股权融资：约213亿元，上年同期约167亿元 [11] 行业规模与市场表现总结 - 行业规模：行业股票家数41只，总市值10243.2十亿元，流通市值9635.5十亿元，分别约占市场总量的0.8%、9.1%和9.5% [2] - 行业指数表现（截至报告时）： - 近1个月绝对表现-3.6%，相对沪深300指数表现-4.2% [4] - 近6个月绝对表现-6.5%，相对表现-21.4% [4] - 近12个月绝对表现6.2%，相对表现-15.9% [4] M2派生途径总结 - M2增长来源：预计5月M2同比增速8.4%的派生途径包括 [10][12] - 信贷派生约1000亿元（含社融口径人民币贷款、贷款核销及资产支持证券） - 财政净投放派生约4000亿元 - 其他因素（如银行自营购债、外汇占款等）合计派生约-2000亿元