报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 基差方面建议轻仓持有11 - 12反套并做好风险管理/止盈设置 [5] - 供应端下半年新增产能多但投产进度或不及预期，短期内津巴布韦锂矿出口禁令、江西宜春云母锂矿停产换证等影响供应，仓单注册量增加减弱供应紧张担忧 [6] - 需求端新能源车销回暖、单车带电量提升，储能订单饱满，中长期需求高景气，锂电排产逐月环增，碳酸锂期货价格回调保障下游需求增长连续性 [6] - 综合来看碳酸锂需求稳定增加支撑价格，供应中长期稳中有增但有阶段性变化影响价格波动，6 - 7月库存延续去化价格无深跌基础，中长期逢回调买入并做好风险/仓位管理 [6] - 策略上单边买期货或买虚值看涨期权做多轻仓持有，期权适量持有深虚卖看跌期权，上游中等比例卖保，下游中等比例买保 [6] 各章节总结 行情回顾 - 截止6月5日电池级碳酸锂周环比 - 14500元至163000元/吨，工业级碳酸锂 - 14750元至159250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比 - 16350至153500元/吨，电碳 - 工碳价差为3750元/吨，电氢 - 电碳价差为 - 14750元/吨 [12] - 截止6月4日碳酸锂2609合约收盘价周环比 - 19000/-10.57%至160740元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比 - 2.5万手至61.4万手 [12] - 市场成交呈现“上游挺价惜售、下游逢低采购”格局，上游锂盐厂散单出货消极，下游材料厂6月排产高位，部分企业逢低采购、刚需备库，部分持谨慎观望态度 [12] 供应端 资源保护主义影响 - 美国罗门主义引发南美锂资源供应不稳定担忧，津巴布韦将锂等列为关键矿产并管制出口，尼日利亚上调锂矿税负，智利拟议关键矿产法案，中国加强固体废物综合治理影响碳酸锂生产环保问题，江西锂矿面临矿权变更 [19] 产量情况 - 2026年5月中国样本锂辉石产量13050吨，环比 + 1650吨/+14%，锂云母总产量19000吨，环比 + 1100吨/+6% [18] - 6月4日当周碳酸锂产量26344吨，周环比 + 797吨，其中辉石 + 774至15215吨，云母 - 135至3050吨，盐湖 + 60至4945吨，回收料 + 98至3134吨 [28] - 2026年4月碳酸锂产量110030吨，环比 + 3%，同比 + 49%，1 - 4月累计产量40万吨，同比 + 42% [28] 新增产能 - 澳洲有复/扩产锂矿项目，如Finniss、Bald Hill、Mt Marion、Mt Holland等，贡献增量时间多在2027年之后 [33] - 预估下半年约33万吨新增产能投放，但投产进度/释放进度存在不确定性 [36] 进出口情况 - 2026年4月智利合计出口锂盐3.67万吨LCE，环比减少5.4%，同比增加27.6%，其中碳酸锂出口2.95万吨创单月新高，出口到中国2.3万吨，环比增加21.3%，同比增加47.7% [40] - 2026年4月中国进口碳酸锂32650吨，环比增加9%，同比增加15%，从智利进口2.1万吨，占比65%，从阿根廷进口9555吨，占比29%，1 - 4月累计进口11.6万吨，累计同比增加47% [40] 需求端 新能源车 - 5月1 - 31日全国乘用车新能源市场零售97.4万辆，同比下降5%，较上月增长15%，今年以来累计零售373.2万辆，同比下降14%；批发136.5万辆，同比增长12%，较上月增长11%，今年以来累计批发531.8万辆，同比增长2% [48] - 4月出口43万辆，环比 + 16%，同比 + 115%，1 - 4月累计出口138.4万辆，同比 + 116% [48] - 4月欧洲9国新能源车销量28.5万台，同比 + 35%，环比 - 29%，新能源车渗透率33.0%，同比 + 6.7pcts [48] 电动重/轻卡 - 4月纯电动重型货车销量5195辆，1 - 4月累计销量15114辆，同比 + 62%；轻型卡车销量41940辆，1 - 4月累计销量12.4万辆，同比 + 19% [53] 储能 - 4月储能电芯产量74.3GWh，同比 + 113%，环比 + 8%，储能行业开工率为90.37% [56] - 3月储能电池出口13.8GWh，同比 + 52%，环比 + 97%，截止3.31储能电池库存31.3GWh，较上月 - 0.9GWh [56] 出口退税影响 - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税，预计短期引发补库需求，下半年抢出口订单与降成本动力博弈更激烈 [59] 锂电排产 - 2026年6月中国锂电市场排产总量约268GWh，环比增7.6%，全球市场动力 + 储能 + 消费类电池产量281GWh左右，环比增7.3% [67] 月度供需平衡表 - 结合第三方数据测算，6月当月预估供应 < 需求 [76] 库存端 - 截止6月4日碳酸锂库存周环比 - 1240至134403吨，其中冶炼厂库存 - 316吨至1.66万吨，下游库存 + 2911吨至4.63万吨，贸易商及电芯厂等其他环节库存 - 3835吨至7.13万吨，库存天数为23.8 [78] - 截止6月4日仓单量为56599吨，周环比 + 2404吨，去年同期33461吨，贸易商接货节奏放缓，锂盐厂高位交割意愿增强，仓单增至历史高位 [78] 基差分析 - 期现正套可择机止盈，若进入交割需做好仓位/资金管理 [82] 价差分析 - 11 - 12反套可轻仓持有并做好风险管理 [84]