报告行业投资评级 无 报告的核心观点 本周甲醇在煤炭成本支撑、产区货源紧张、库存去化带动下稳中走高，供需差持续修复但仍为负值，现货短期支撑牢靠；下周供应端继续扩张，需求端回暖力度有限，港口库存累库，库存逻辑由利好转为利空；短期煤炭成本与当前低位库存仍对现货形成支撑，中长期供应放量、累库落地、下游需求疲软，行情重心存在下移压力 [9] 根据相关目录分别进行总结 价格回顾 本周甲醇市场稳中抬升、区域走势分化，成本端煤炭价格小幅上行形成底部支撑，主产区现货偏紧叠加部分MTO企业外采补货带动内地价格走强，沿海市场需求偏弱，出口提货托底库存持续去化，现货窄幅震荡运行；美伊地缘反复扰动提振盘面情绪，叠加产区现货偏紧支撑，甲醇整体高位震荡，下游产品行情分化使得采购冷热不均，现货紧平衡支撑现货底部；江苏太仓价格波动区间3040 - 3240元/吨，广东价格波动3170 - 3330元/吨，内地主产区鄂尔多斯北线价格波动区间2625 - 2750元/吨，下游东营接货价格波动区间3000 - 3040元/吨 [4] 供应 周内国内甲醇产量206.92万吨，较上周增加2.32万吨，装置产能利用率91.93%，环比上涨1.03%，多套装置复产带动产量与开工率上行；甲醇内地样本企业库存32.15万吨，环比下滑6.40%，港口样本库存63.35万吨，较上周下降2.85万吨，降幅4.31%，华东小幅去库、华南大幅去库；下期计划恢复装置持续增加，检修、减产装置偏少，产能稳步释放，国产产量预计小幅抬升，同时进口到港量大幅增长，总供应进一步走高 [5] 下游需求 本周甲醇下游需求整体小幅回落，市场仅维持刚需采购，无集中补库动作，需求降幅小于供应增幅，难以对甲醇价格形成持续拉动，行业分化特征突出；MTO行业开工率79.95%，环比明显下行，周度消费量环比下滑7.95%，企业深陷亏损，原料采购积极性走低，核心需求支撑走弱；甲醛开工率41.31%，环比下降6.31%，行业小幅亏损，刚需刚性稳定；二甲醚开工率5.75%，环比大幅抬升，但终端需求淡季增量有限；冰醋酸开工小幅上行，产品价格走低，企业深度亏损；甲烷氯化物开工75.57%环比回落，价格低位反弹、利润小幅改善；MTBE开工率下滑，盈利持续承压；下游对高价甲醇抵触情绪增强，按需拿货为主，需求端整体拉动偏弱 [6] 利好 成本与产区支撑，煤炭供应充足、价格偏强，对甲醇成本支撑有力，主产区企业部分限装，区域货紧叠加烯烃外采，显著提振西北甲醇价格；库存持续去化，本周港口及内地厂库同步下降，库存低位对现货行情形成情绪支撑，出口货源放量，有效消化港口库存 [7] 利空 供应端持续增量，国内装置复产带动产量提升，进口到港环比明显增加，总供应量持续扩张，供需趋向宽松；下游负反馈显现，甲醇高价拖累MTO深度亏损，多套烯烃装置降负停车，核心需求收缩，冰醋酸、甲醛等传统下游亏损运行，抑制原料采购，需求持续偏弱 [8] 后市展望 下周供应端继续扩张，国产装置持续复产叠加进口集中到港，总供应增量明确；需求端局部装置重启带动MTO、醋酸需求小幅回暖，但甲醛等品类需求走弱，整体需求回暖力度有限；港口库存结束去库迎来累库，库存逻辑由利好转为利空；地缘方面美伊谈判阶段性缓和，前期风险溢价逐步回落；短期煤炭成本与当前低位库存仍对现货形成支撑，中长期供应放量、累库落地、下游需求疲软，行情重心存在下移压力；重点关注MTO装置开停车、进口到港数据、港口库存变化以及国际地缘动态 [9]