报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊达成协议前不确定性强，油价反复，霍尔木兹海峡若持续通航不畅，油价中枢预期或进一步抬升，大方向以缓和为主，建议前期空单持有，套利暂且观望，期权买看跌持有 [4][46] 根据相关目录分别进行总结 本周原油行情回顾 - 本周原油价格振荡上行，因伊朗未批准与美国协议草案、美伊互相袭击，油价周初上涨；但特朗普称美伊谈判顺利，新一轮谈判或本周末举行、协议可能达成，抑制油价上涨 [6] - 本周伊朗局势反复，特朗普收紧协议条款发回伊朗，伊朗表示不接受；特朗普称美伊关于重开霍尔木兹海峡谅解备忘录有望未来一周达成；美伊有互相袭击行动；伊朗决定暂停与美谈判、封锁海峡；美国国务卿称仍在谈判但不确定达成时间，伊朗同意就核计划部分内容谈判；特朗普称谈判顺利、周末或达成协议，协议签署后海峡将立即重开，还尝试区分海峡开放与黎巴嫩战事问题 [7] 供应角度 - 封锁致伊朗原油产量下滑，6月2日美军击瘫一艘驶向伊朗港口油轮，自4月13日封锁以来已击瘫6艘、改道122艘；伊朗4月约8000万桶石油和石化产品被困，仅运出200万桶石脑油和少量液化石油气，2月出口量超5900万桶；5月原油和凝析油日均出口量20.9万桶，为至少六年来最低水平；伊朗表示若封锁持续将发动攻击打破封锁 [9][10] - 6月4日原油运输指数（BDTI）为2103，成品油运输指数（BCTI）为1370；约1/4滞留在波斯湾内的非伊朗籍大型油轮已脱困；国际能源署预计霍尔木兹海峡最佳情况下6至8个月重新开放，阿布扎比国家石油公司预计恢复价值链所有环节需6到12个月 [12] - 4月OPEC+原油日产量平均为3319万桶，比3月减少174万桶，OPEC原油产量环比减少172.7万桶/日至1898.3万桶/日；OPEC+产油国很可能7月进一步提高原油产量配额约18.8万桶/日，与6月增产幅度相同 [15] - 乌克兰袭击俄罗斯多处油气设施和军事目标，萨拉托夫炼油厂年炼油产能700万吨停止运营；欧盟考虑暂时冻结针对俄油价格上限，7月复审可能使上限至少升至65美元 [19][20] - 阿联酋规划首条多燃料管道项目，已有一条原油管道，第二条将于明年年初投入使用，届时输油能力将增加一倍 [21] - 截至5月29日当周，美国原油产量1370.7万桶/天，环比下降0.8万桶/天；原油活跃钻机429部，环比增加4部 [23] 需求角度 - 外盘成品油裂解高位有所回落，截至6月4日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解34.57美元/桶，HO对WTI裂解61.26美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解50.06美元/桶 [32] - 截至5月29日当周，美国炼油厂产能利用率为94.7%，环比增加0.2个百分点；截至6月3日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为53.56%，环比下降1.14个百分点 [35] - 截至5月29日当周，美国原油出口量587.4万桶/天，环比增加143.4万桶/天；原油进口量639.7万桶/天，环比增加118.5万桶/天 [36] 库存角度 - 截至5月29日当周，美国商业原油库存为43371.2万桶，环比下降797.4万桶；库欣原油库存为2244.1万桶，环比下降58.3万桶 [37] - 截至5月29日当周，美国汽油库存为21495.5万桶，环比增加336.4万桶；馏分燃料油库存为10230.1万桶，环比增加150.2万桶 [38] - 截至5月29日当周，美国航空煤油库存为4535.3万桶，环比增加44万桶；战略石油储备为357.119百万桶，环比下降799.3万桶；国际能源署表示若霍尔木兹海峡石油流动未恢复，库存减少将持续到夏季，约4亿桶储备释放计划中一半已进入市场，另一半未来投放 [40] - 截至6月4日，原油总仓单351.1万桶，其中弘润油储102.7万桶、中油大连保税27.5万桶、中油大连国际121.7万桶、中油广西国际99.2万桶 [41] 月差角度 - 截至6月4日，Brent首行和次行价差为2.52美元/桶；WTI首行和次行价差为3.04美元/桶；SC首行和次行价差为0.3元/桶 [43]