报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月非农就业数据超预期且上修4月和3月数据，良好就业数据叠加通胀压力使交易员加深美联储进一步收紧货币政策预期，周五2年期美债收益率上行、美元指数大涨、美国三大股指全线大幅下跌，流动性需求拖累金价，利率上行和美股下跌使白银需求下降跌幅更大，短期全球金融市场动荡加剧，投资者可暂时观望 [57] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 本周黄金走势前四天小幅震荡回落，周五因美国非农数据强劲引发加息担忧、美债利率大幅上行，推动当日黄金价格下跌，COMEX黄金期货收报4353.90美元/盎司，本周累计下跌5.21% [7] - 本周白银走势前期小幅震荡回落，周五因美国非农数据强劲引发加息担忧、美债利率大幅上行，推动当日白银价格大幅下跌，COMEX白银期货收报68.00美元/盎司，本周累计下跌10.39% [11] 本期分析 - 今年以来上期所黄金库存逐步小幅增加，从2025年末的98吨上升至6月5日的112吨附近，COMEX黄金库存从2025年末3626万盎司（1128吨）今年以来逐步减少，6月5日为2823万盎司 [17] - 5月全球黄金ETF资金流向转为净流出，流出规模为20亿美元，总资产管理规模降至6040亿美元，欧洲地区资金净流入3.34亿美元，亚洲地区流出12亿美元，北美地区流出11亿美元 [21] - 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量5月末为1029吨，6月5日为1020吨 [24] - 2026年一季度全球央行黄金需求达244吨，同比增长3%，较上季度环比增长17%，4月全球央行净购金约17吨，扭转3月净抛售局面，波兰央行是4月最大央行买家，中国央行加快购买步伐，土耳其央行4月基本停止抛售 [27] - 2025年末上期所白银库存692吨，今年元旦后连续回落，3月9日低点至253吨，4月后连续回升，5月末977吨，6月5日973吨；2025年末COMEX白银库存约4.5亿盎司（约1.4万吨），元旦后连续回落，5月后持稳，5月末3.16亿盎司，6月5日3.19亿盎司 [29] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓量5月末为15119吨，6月5日为15019吨 [33] - 去年12月以来金银比连续下行，今年1月29日伦敦现货价金银比低点45，之后回升，3月后波动幅度逐步收缩，4月金银比在60 - 65范围内波动，4月末62.7，5月因白银价格短线大幅上涨，金银比一度下探54，之后反弹至60附近窄幅波动，5月末59.98，6月5日60.08 [36] - 美国5月制造业PMI较上月上升1.3个百分点至54.0，连续第五个月处于扩张区间；5月ISM服务业PMI升至54.5，较4月回升0.9个百分点，连续第23个月处于扩张区间，创三个月新高 [39] - 美国5月失业率为4.3%，连续第二个月持稳 [42] - 美国5月非农就业人数增加17.2万人，预估为增加8.8万，4月非农就业人数从初值增加11.5万修正至增17.9万，3月从初值增加17.8万修正至增21.4万 [45] - 本周五2年期美债收益率上行约12个基点至4.17%附近 [49] - 本周五美元指数大涨0.66%至100.08，重新站上100美元大关 [52] 策略建议 - 美国5月非农就业数据超市场预期且上修4月和3月数据，良好就业数据叠加通胀压力使交易员加深美联储进一步收紧货币政策预期，周五尾盘2年期美债收益率上行、美元指数大涨、美国三大股指全线大幅下跌，流动性需求拖累金价，利率上行和美股下跌使白银需求下降跌幅更大，短期全球金融市场动荡加剧，投资者可暂时观望 [57]