行业投资评级与核心观点 - 对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [4] - 核心观点认为，行业供需扰动延续，煤价呈现震荡偏强运行态势，其中焦煤价格涨幅尤为明显 [6] - 报告核心逻辑在于，供给端的收缩（国内安监从严、印尼出口扰动）与需求端的旺季支撑（迎峰度夏、厄尔尼诺高温预期）共同强化了煤价上行空间，投资机会凸显 [6][7] 行业观察与市场走势 - 截至报告发布日，煤炭行业共有37家上市公司，行业总市值为25,007.23亿元，流通市值为23,473.50亿元 [2][4] - 本周（截至2026年6月5日）煤炭板块上涨6.4%，表现显著优于大盘（沪深300下跌1.5%），其中焦煤板块上涨9.0%，动力煤板块上涨5.4%，焦炭板块上涨6.8% [96] - 个股方面，本周涨幅前三的分别为大有能源(61.2%)、平煤股份(23.0%)、郑州煤电(22.2%) [98] 重点公司事件与投资看点 - 兖矿能源拟以现金164.15亿元收购控股股东旗下新能源集团及山能售电100%股权，标的资产合计装机1325.2万千瓦（其中已商运705.8万千瓦），2025年合计实现归母净利润约9.58亿元，收购有望显著扩张公司电力业务规模并增厚业绩 [7] - 多家重点公司有明确的产能扩张或资产注入预期，构成未来成长看点，例如：中国神华有新街一/二井（合计1600万吨/年）在建及多台火电机组投运计划；陕西煤业拟收购陕煤电力以增强煤电一体化；晋控煤业作为集团唯一煤炭上市平台，有望获得资产注入 [13] - 重点公司普遍有稳定的分红政策承诺，例如中国神华承诺2025-2027年分红比例不低于当年可供分配利润的65%；陕西煤业承诺不低于60%；兖矿能源承诺2026-2028年分红占净利润的50% [13] 供需基本面分析 - 需求端：短期水电出力或阶段性压制电煤需求，但“迎峰度夏”旺季预期明确，国家气候中心预警今夏大概率出现中等强度厄尔尼诺，极端高温概率抬升，全社会用电负荷有望再创新高，电煤需求有强支撑 [6] - 供给端：国内方面，6月“安全生产月”及事故后续督查导致主产区安全巡查常态化，超能力生产管控收紧，短期国内原煤供应难有增量；印尼方面，煤炭出口新系统运行初期出现阶段性审批延迟，可能扰动亚洲海运动力煤供应 [6] - 库存端：截至6月5日，环渤海港煤炭库存为2889.6万吨，延续震荡上升趋势；秦皇岛港库存为691.0万吨，本周下降7.0万吨，港口内部分化，市场煤现货资源相对有限 [6] 价格数据跟踪 - 动力煤价格：截至6月5日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价为868元/吨，周环比上涨2元/吨（0.23%），同比上涨254元/吨（41.37%） [7][17] - 炼焦煤价格：截至6月5日，京唐港山西产主焦煤库提价为2070元/吨，周环比大幅上涨240元/吨（13.11%），同比上涨800元/吨（62.99%）；产地柳林低硫主焦价格指数为1900元/吨，周环比上涨240元/吨（14.46%） [7][17] - 生产与库存数据：截至6月5日，462家样本矿山动力煤日均产量为546.10万吨，周环比增长1.54%，但同比下降4.58%；523家样本矿山精煤日均产量为69.21万吨，周环比下降4.50%，同比下降6.91% [7][49] 下游产业表现 - 电力产业链：截至6月4日，25省电厂动力煤日耗为538.90万吨，周环比增长27.70万吨（5.42%），同比增长10.48% [7][72] - 煤焦钢产业链：截至6月5日，247家钢企铁水日产量为240.7万吨，周环比微降0.12%；全国高炉开工率为83.94%，周环比微降0.24% [7][72] - 化工建材产业链：甲醇价格指数为3085，周环比上涨2.59%；水泥价格指数为95.31，周环比微涨0.32%，但同比仍下降16.41% [72] 投资思路与标的推荐 - 报告认为，在供给收缩、旺季需求、地缘冲突及能源安全等多重因素催化下，全球能源共振预期向上，持续看好煤炭股投资机会 [7] - 投资思路上，弹性优先，重点关注矿难对炼焦煤供给的冲击，推荐标的包括潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份、上海能源 [7] - 同时，关注迎峰度夏需求确定性及煤电/煤化工一体化公司，推荐标的包括兖矿能源、兖煤澳大利亚、广汇能源、中煤能源、中国神华、晋控煤业、山煤国际、陕西煤业等 [7]