报告核心观点 - 报告为2026年6月的行业配置策略月度报告，核心观点是推荐关注有色金属和基础化工行业 [1] - 报告通过多策略、极致风格高Beta策略、宏观驱动策略和动态平衡策略四个模型进行行业配置推荐，并汇总了各策略的历史表现和最新截面推荐 [2][3][4] 市场回顾 - 2026年5月A股市场整体上涨，大市值指数表现优于中小市值指数，沪深300指数收益率为1.76%，中证500收益率为0.12%，中证1000收益率为0.32%，创业板收益率达9.81% [15] - 5月中信一级行业中收益排名前5的行业为通信、电子、电力及公用事业、建材、机械，排名后5的行业为石油石化、农林牧渔、钢铁、消费者服务、轻工制造 [16] 各策略表现与推荐汇总 - 多策略行业配置：自2011年5月3日至2026年5月29日，相对收益年化6.17%，信息比0.88，超额最大回撤13.44% [2] - 2026年5月绝对收益-5.38%，超额收益-1.44% [2] - 2026年以来至5月29日，绝对收益-0.86%，相对偏股混合型基金指数超额收益-12.64%，在主动权益基金中排名74.10% [2] - 2026年6月推荐行业：基础化工、消费者服务、医药、银行、建筑、房地产、有色金属、石油石化 [2] - 极致风格高Beta策略：自2013年7月1日至2026年5月29日，相对收益年化9.58%，信息比0.98 [3] - 2026年5月绝对收益-6.40%，超额收益-2.40% [3] - 2026年以来至5月29日，绝对收益-1.37%，相对偏股混合型基金指数超额收益-13.15%，在主动权益基金中排名75.10% [3] - 2026年6月推荐行业：交通运输、煤炭、基础化工、机械、电子、有色金属，其中小盘价值策略权重占比最高，为55.52% [3] - 宏观驱动策略：自2016年初至2026年5月29日，综合模型超额年化收益率4.34%，超额波动率7.23%，信息比率0.60，最大回撤9.51%，IC均值4.27%，ICIR16.00%，年化换手3.15倍 [4] - 2026年5月绝对收益-6.05%，超额收益-2.71% [4] - 2026年以来至5月29日，绝对收益-0.04%，相对偏股混合型基金指数超额收益-11.82%，在主动权益基金中排名72.00% [4] - 2026年6月推荐行业：传媒、消费者服务、医药、计算机、有色金属、商贸零售 [4] - 动态平衡策略：自2015年初至2026年5月29日，策略年化绝对收益17.91%，年化相对收益12.06%，信息比率为1.67，相对最大回撤为10.18% [4] - 2026年5月绝对收益-6.99%，超额收益-3.11% [4] - 2026年以来至5月29日，绝对收益5.56%，相对偏股混合型基金指数超额收益-6.22%，在主动权益基金中排名58.90% [4] - 2026年6月推荐行业：有色金属、基础化工、电力设备及新能源、石油石化、通信、计算机 [4] 策略间横向对比 - 在报告收录的四个行业轮动策略中，2026年5月多策略表现相对最佳，超额收益为-1.44%，而动态平衡策略、宏观驱动策略和极致风格策略的超额收益分别为-3.11%、-2.71%和-2.40% [21] - 2026年以来至5月29日，动态平衡策略的绝对收益最高，为5.56%，而其他策略均为负收益 [22] 策略构建与最新配置详情 - 多策略：构建了动量景气、核心资产和相对价值三个子策略，并通过动量优化的风险平价模型进行顶层配置 [28] - 截至2026年5月29日，对2026年6月的配置权重为：核心资产策略44.64%，相对价值策略40.73%，动量景气策略14.64% [52] - 最新截面推荐行业及权重：基础化工(19.76%)、消费者服务(14.88%)、医药(14.88%)、银行(13.58%)、建筑(13.58%)、房地产(13.58%)、有色金属(4.88%)、石油石化(4.88%) [59] - 极致风格高Beta策略：基于大小市值和成长价值风格筛选，构建单一风格增强策略，并通过动量优化的风险平价模型配置 [29] - 截至2026年5月29日，对2026年6月的配置权重为：小盘价值策略55.52%，小盘成长策略25.43%，大盘成长策略19.05% [70] - 最新截面推荐行业及权重：交通运输(27.76%)、煤炭(27.76%)、基础化工(12.72%)、机械(12.72%)、电子(9.52%)、有色金属(9.52%) [75] - 宏观驱动策略：分析宏观经济因子对行业价格的驱动，当前通胀是相对最重要的宏观驱动要素，重要性为92.92% [39] - 2026年6月推荐组合的行业对宏观因子的响应显示，传媒、医药、计算机的主要驱动因素是利率，消费者服务和有色金属的主要驱动因素是通胀，商贸零售的主要驱动因素是经济 [42] - 动态平衡策略：从兼顾胜率和赔率的角度构建，2026年6月最新截面胜率赔率平衡排名靠前的行业为有色金属、基础化工、电力设备及新能源、石油石化、通信、计算机 [46] 行业拥挤度提示 - 行业拥挤度因子用于刻画未来资产发生回撤的风险，通过价格乖离成交量加权、上涨交易额占比、领涨牵引、流通市值换手率四个因子衡量 [78] - 2026年5月，电力及公用事业、电子和通信行业有多个拥挤触发提示 [5][81]