报告行业投资评级 - 看好食品饮料板块2026年投资机会，维持“看好”评级 [1] 报告核心观点 - 板块回调原因：5月以来板块个股普跌，但基本面没有重大变化，淡季各子行业普遍增速放缓，头部企业经营稳健，股价回调预计主要为市场风格和交易层面原因 [3][7] - 核心投资方向：看好顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI [3][7] - 白酒板块：认为茅台价格一季度已筑底，行业迎来本轮周期拐点，二季度以来茅台批价保持坚挺并对部分产品提价，行业趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司强分化不可避免，尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间，若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期 [3][7] - 大众品板块：大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善，具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的公司将迎来修复，看好顺周期的餐供及调味品，以及乳制品的结构性机会 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 市场表现回顾：上周（报告期）食品饮料板块下跌4.59%，其中白酒下跌4.65%，上证综指下跌1.00%，板块跑输大盘3.58个百分点，在申万31个子行业中排名第28 [6] - 个股表现：板块涨幅前三为元祖股份（16.1%）、贝因美（12.22%）、金字火腿（8.44%）；跌幅前三为退市岩石（-48.09%）、皇氏集团（-17.78%）、今世缘（-14.42%） [6] - 板块估值：截至6月5日，食品饮料板块2026年动态PE为17.95倍，溢价率14%，环比下降4.05个百分点；白酒动态PE为17.39倍，溢价率11%，环比下降3.84个百分点 [17] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 相对表现：本周（报告期），食品饮料行业跑输申万A指3.33个百分点，所有子行业均跑输大盘，其中休闲食品跑输2.30个百分点，调味品跑输2.67个百分点，啤酒跑输3.03个百分点，白酒跑输3.39个百分点，饮料乳品跑输3.56个百分点，食品加工跑输3.57个百分点，其他酒类跑输3.58个百分点 [27] - 历史超额收益：根据季度数据，食品饮料板块在26年第一季度超额收益为-1.5%，第二季度（截至报告期）为-18.6% [29] 3. 行业事项提示 - 重点公司更新： - 安井食品：今年以来收入保持良好增长，主因产品创新、大单品打造、渠道适配及大众餐饮复苏，成本端猪价、鸡肉、小龙虾价格回落对冲部分成本上涨，预计26-28年归母净利润为18.69亿、21.59亿、24.15亿元，同比增长38%、16%和12% [11] - 洋河股份：自去年下半年战略调整，目前库存下降、价格趋稳，2026年营销主线是调结构、强主导、促动销、控库存、提信心 [12] - 本周重要公告：涉及五粮液、东鹏饮料、千禾味业、老白干、新希望、贵州茅台、泸州老窖、贝因美、劲仔食品、李子园、西部牧业等公司的股份回购、分红、股权激励、实控人变更等事项 [13][14][15] - 价格与成本数据： - 高端酒批价（6月6日）：茅台散瓶1635元（周环比持平），整箱1680元（周环比升5元）；五粮液约790元（周环比持平）；国窖1573约830元（周环比持平） [8][16] - 成本数据：主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤（同比降1%，环比持平）；仔猪价格23.44元/公斤（同比降39.32%，环比升0.21%）；生猪价格9.79元/公斤（同比降33.72%，环比升0.41%）；猪肉价格19.94元/公斤（同比降22.11%，环比降0.20%） [16] - 行业数据表：报告包含肉制品、乳制品、大宗农产品、包装运输等详细价格及同比环比数据表 [26] 4. 估值表 - 重点公司盈利预测：报告列出了食品饮料板块重点公司的股价、归母净利润预测、增速及PE估值，例如： - 贵州茅台：26年归母净利润预测854.6亿元，对应PE 19倍 [41] - 五粮液：26年归母净利润预测212.7亿元，对应PE 15倍 [41] - 安井食品：26年归母净利润预测18.7亿元，对应PE 15倍 [41] - 海外对标公司估值：列出了百威英博、雀巢、帝亚吉欧等海外食品饮料公司的估值数据 [40]