报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点 [16] - 行业格局呈现“东升西落”，欧洲化工产能收缩，中国凭借成本与规模优势加速抢占全球市场份额 [17] - 上游资源品正从“周期商品”向“战略资产”蜕变，其定价逻辑或发生根本性转变 [18] - 行业内部出现“反内卷”趋势，部分子行业通过主动协同或被动政策驱动优化格局 [19][20] - 新质生产力成为投资主线，重点关注绿色能源、具身智能材料、AI与半导体材料、商业航天、固态电池材料等领域 [21][22][23] 化纤链板块分析 - 化纤链在传统淡季未陷入“高负荷抢量”，呈现供给收缩、库存不高、利润修复的特征，体现格局改善后的弹性 [2] - 涤纶长丝/PTA：5月国内PTA行业开机率降至61.39%，为近五年最低点，库存不断去化，行业景气未证伪 [2] - 氨纶：截至6月5日当周，氨纶厂内库存为31天，较年初去化18天，处于近三年最低水平；2026年1-4月表观消费量累计同比+16% [2] - 粘胶短纤：行业维持“高开工+低库存+成本抬升”组合，截至6月5日当周开工率达86.42%，行业库存仅6.59万吨，今年以来去化6.72万吨 [2] - 建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、东方盛虹、新乡化纤、华峰化学、吉林化纤、三友化工等公司 [2] 生物柴油板块分析 - 原料及成品价格全线上涨，看好景气持续性；截至6月5日，SAF欧洲FOB高端价为3060美元/吨，月环比+9.29%，今年以来+38.46% [1][9] - 2026年1-4月，中国HVO出口总量为17.16万吨，SAF出口总量为26.06万吨，受欧盟需求支撑，出口量和出口均价创新高 [9] - 需求侧政策刚性已验证，欧盟RED III法案、英国罚款政策及多国掺混政策推动需求，2027年CORSIA进入第二阶段有望带来脉冲增长 [9] - 上游原材料UCO（废弃食用油）供应重要性凸显，价格7800元/吨，月环比+2.30%，今年以来+6.85% [1][9] - 建议关注海新能科、卓越新能、鹏鹞环保、山高环能、朗坤科技、建龙微纳等公司 [9] 化工板块市场表现 - 本周（5/29-6/5）申万基础化工行业指数涨跌幅为+0.8%，在31个行业中位列第6，跑赢上证综指1.8个百分点 [24] - 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+4.7%，跑赢上证综指3.2个百分点 [24] - 子板块中，无机盐（+10.6%）、氟化工（+8.3%）、涤纶（+7.7%）涨幅居前；氮肥（-5.6%）、其他橡胶制品（-3.9%）跌幅居前 [29] - 个股方面，本周红星发展（+54.21%）、东方碳素（+34.76%）、天洋新材（+34.11%）涨幅居前 [31][32] 产品价格与价差变动 - 截至6月5日，中国化工品价格指数（CCPI）录得4928点，较上周+0.2%，较年初+25.4% [39] - 监测的386种化工品中，本周62种价格上涨，163种价格下跌；液氩(江苏)（+25%）、乙醇(普通,山东)（-49.2%）涨跌幅居首 [42][43] - 监测的139种化工品价差中，本周45种价差上涨，85种下跌；碳酸二甲酯/丙二醇联产价差扩大1159元/吨，MTO价差(乙烯-甲醇)缩小419元/吨 [48][49][50]