核心观点 行业政策环境持续向好，证券与保险行业在基本面改善与估值低位背景下，配置性价比突出[1] 证券行业分析 - 市场表现与数据：本周沪深两市日均成交额为2.95万亿元，环比下降8.31%；沪深两融余额为2.92万亿元，环比下降0.74%[1] - 核心政策利好： - 私募基金监管强化：国务院办公厅印发指导意见，全面加强私募基金监管，严控新设政府投资基金，强化穿透式监测，并引导长期资金投向科技创新等重点领域[1][18][21][23] - 上海资管中心建设提速：上海发布五年行动方案，提出到2030年资产管理规模达55万亿元，占全国比重1/3，将推动期权、期货等创新产品发展，吸引国际资管机构集聚[1][24][25][27] - 行业前景与投资逻辑：短期震荡不改增量资金入市趋势，资本市场深化改革为行业打开业务增量空间，科创属性提升盈利弹性，Q2业绩催化可期，当前估值低位看好修复空间[1] - 建议关注公司：国泰海通（AH）、招商证券（AH）、中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等[1] 保险行业分析 - 市场表现：本周保险指数下跌1.17%，但跑赢沪深300指数（下跌1.54%），在市场震荡中展现出防御韧性[2][17] - 核心政策利好：国家医保局发布方案，首次建立基本医保目录与商业健康保险创新药目录联动调整机制，有望进一步打开中高端商业健康险产品创新空间，驱动健康险业务增量[2][17] - 基本面分析： - 资产端：长端利率小幅回升（10年期国债收益率较上周上行2bp至1.72%）有利于险企投资收益中枢企稳；26Q2权益市场显著上行，叠加部分险企25H1业绩基数偏低，26Q2业绩增长有望好于预期[2][16][17] - 负债端：居民存款搬家趋势延续，分红险优势凸显，个险及银保渠道新单增长势头良好，“报行合一”和预定利率下调有利于价值率持续提升，2026年负债端有望延续较好增长[2][17] - 中长期展望：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，“报行合一”优化渠道成本，险企中长期利费差有望边际改善[2][17] - 建议关注公司：中国财险（H）、新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H）[2][17] 港股金融 - 在流动性环境波动下，建议关注高股息优质公司的配置价值，例如中船租赁、中信股份、中银航空租赁、远东宏信[3] 重点公司估值摘要（部分） - 中国平安 (601318.SH)：最新收盘价53.48元，合理价值80.14元，2026E/2027E EPS为7.75/8.15元，对应PE为6.90/6.56倍[9] - 新华保险 (601336.SH)：最新收盘价56.35元，合理价值85.06元，2026E/2027E EPS为11.41/12.27元，对应PE为4.94/4.59倍[9] - 中信证券 (600030.SH)：最新收盘价31.46元，合理价值31.46元，2026E/2027E EPS为2.50/2.97元，对应PE为12.58/10.59倍[9] - 华泰证券 (601688.SH)：最新收盘价18.85元，合理价值25.34元，2026E/2027E EPS为2.36/2.72元，对应PE为7.99/6.93倍[9]