报告行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 核心观点：原料走势分化，成材淡季特征明显 [8] - 进入6月传统淡季，钢材供需同步环比走弱，库存去化收敛，利润较前期高点有所回落 [8] - 长期来看，在降碳要求下，钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控将使引领型龙头企业进一步受益 [8] - 投资建议关注四类标的：普钢龙头、特钢板块、管材标的及原料标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 1 国内钢材市场 - 本周国内钢材价格普遍下跌 [8] - 截至6月5日，上海20mm HRB400螺纹价格为3230元/吨，较上周下降60元/吨；高线价格为3380元/吨，下降60元/吨；热轧3.0mm价格为3440元/吨，下降20元/吨；冷轧1.0mm价格为3750元/吨，下降20元/吨；普中板20mm价格为3480元/吨，下降20元/吨 [8][14] - 从月度变动看，主要钢材品种价格普遍走弱，例如螺纹钢一月下跌80元/吨（-2.4%），热轧3.0mm一月下跌90元/吨（-2.5%） [15] 2 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至6月5日，中西部钢厂热卷出厂价为1226美元/吨，较上周上升11美元/吨（0.9%），冷卷价格持平 [25] - 欧洲钢材市场价格涨跌互现，热卷欧盟钢厂报价为797美元/吨，较上周下降2美元/吨；热镀锌板欧盟钢厂报价为915美元/吨，较上周上升15美元/吨 [25] - 从年度同比看，美国热轧板卷价格同比上涨296美元/吨（31.8%），涨幅显著 [27] 3 原材料和海运市场 - 原材料价格走势分化：国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨 [8][30] - 截至6月5日，青岛港巴西粉矿价格868元/吨，较上周下降22元/吨；日照港澳大利亚粉矿价格741元/吨，下降16元/吨；废钢报价2140元/吨，上涨40元/吨 [30] - 焦煤价格大幅上涨：华北主焦煤周末报价1566元/吨，较上周上涨122元/吨（8.4%）；华东主焦煤报价1710元/吨，上涨73元/吨（4.5%） [30][38] - 海运市场下跌：铁矿石海运费（巴西图巴朗-青岛）为36.54美元/吨，较上周下降1.16美元/吨（-3.1%）；西澳-青岛运费为14.14美元/吨，下降2.39美元/吨（-14.5%） [38] 4 国内钢厂生产情况 - 高炉开工率微降：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为83.94%，环比减少0.2个百分点 [39] - 产能利用率与铁水产量微降：高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.11个百分点；日均铁水产量240.72万吨，环比减少0.28万吨 [39] - 钢厂盈利面收窄：钢厂盈利率59.31%，环比减少3.03个百分点 [39] 5 库存 - 五大钢材品种总库存环比上升：截至6月5日，社会总库存为1128.64万吨，环比增加1.54万吨；钢厂总库存418.39万吨，环比增加2.07万吨 [8] - 产量下降，表观消费走弱：本周五大钢材品种产量853万吨，环比下降11.22万吨；其中螺纹钢减产9.52万吨至212.15万吨 [8] - 螺纹钢库存结构分化：社会库存下降5.06万吨至479.61万吨，但钢厂库存增加4.04万吨 [8] - 螺纹钢表观消费量显著下降：测算本周为213.17万吨，环比下降19.08万吨 [8] 6 利润情况测算 - 本周钢材利润基本持平 [8] - 长流程方面，测算的螺纹钢、热轧周均毛利环比前一周变化持平，冷轧周均毛利环比下降6元/吨 [8] - 短流程方面，电炉钢周均毛利环比前一周变化+2元/吨 [8] 7 钢铁下游行业 - 房地产投资持续疲软：2026年4月，房地产开发投资完成额累计同比为-13.7%；房屋新开工面积累计同比为-22.0% [62] - 工业增加值保持增长：4月工业增加值当月同比为4.1% [62] - 部分家电产量增长显著：4月家用电冰箱产量1010.5万台，同比增长19.3%；冷柜产量249.4万台，同比增长27.5% [62] 8 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告覆盖10家重点公司，均给予“推荐”评级，包括华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、翔楼新材、中信特钢等 [2] - 重点公司2026年预测市盈率（PE）分布在6倍至43倍之间，其中大中矿业2026E PE为43倍，华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等普钢龙头2026E PE在7-11倍之间 [2] - 近期普钢板块股价表现疲弱，过去一周及一个月多数公司股价下跌，例如华菱钢铁一周下跌2.2%，一个月下跌14.4%；宝钢股份一周下跌4.8%，一个月下跌9.3% [67] 主要数据和事件 - *ST八钢拟以13.6亿元转让焦煤集团100%股权至八钢公司 [11] - 包钢股份拟出售总计15.3亿元应收账款以盘活资产、优化负债结构 [11] - 重庆钢铁向特定对象发行A股股票申请获证监会同意注册 [11] - 友发集团战略并购沧州隆泰迪53%股权，完善高附加值管材产品矩阵 [12] - 山西省部署开展全省煤矿安全风险隐患专项整治行动 [12]