报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心逻辑是低估值、压制因素解除及盈利持续超预期，重点推荐头部券商 [4] - 边际上，2季度资金面压制有望解除，再融资靴子落地，IPO扩容利好券商投行和投资链条盈利高增，2季度券商业绩有望持续超预期 [4] - 重视三大中长期叙事下券商ROE持续改善：存款迁移下的财富管理、跨境需求下的海外扩表和科技浪潮下的投行投资赋能 [4] - 基金行业面临三大重要战略机遇，券商中报展望看全业务线向好 [4] - 保险板块估值因资金面压制回落至较低水平，2季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较1季度明显改善，长逻辑未改 [5] 券商板块总结 - 本周日均股基成交额3.43万亿元，环比下降7.1%；本年累计日均股成交额3.20万亿元，同比增长98.6% [4] - 4-5月A股IPO合计融资规模（上市口径）达323亿元，较1季度整体的259亿元增加25% [4] - 证监会主席指出基金行业面临三大战略机遇：经济发展向新向优、金融结构深刻调整释放资产管理新需求、资本市场制度重塑营造新环境 [4] - 国办印发“私募基金高质量发展指导意见”，核心举措涵盖入口端、持续监管端和出口端，证监会将制定三年行动方案 [4] - 2季度IPO扩容提速，券商投行、投资全链条受益，重点推荐头部券商：首推投行、海外和财富三线全能的低估值头部券商中信证券、国泰海通和中金公司H；推荐充分受益于交易量提升的同花顺 [4] 保险板块总结 - 中国平安于5月28日增持国寿寿险H股2316.3万股，平均每股作价28.37港元，涉及资金约6.57亿港元，增持后持股比例由16.75%升至17.05% [5] - 资金面压制下保险板块估值持续回落，目前估值水位降至较低水平 [5] - 2季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较1季度明显改善 [5] - 存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的长逻辑未改 [5] - 看好低估值、负债延续高质量增长的标的，关注资产端和负债端催化，推荐中国平安和中国太保 [5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：中信证券，国泰海通，中金公司 H，中国平安；财通证券，同花顺；中国太保，中国人寿 H，江苏金租，香港交易所 [6]