行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1][2] 核心观点 - 报告核心观点为：集运运价持续提升，关注红利资产配置价值 [1] - 航运方面，关注集运涨价以及美伊谈判进展；基础设施方面，高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行业盈利影响；快递方面，关注2026年行业竞争格局和估值修复潜力 [1] 航运板块总结 - 集运市场：运价持续上涨，需求回升，舱位紧张，短期美线供需矛盾尤为明显 [5][10] - 截至2026年6月5日，CCFI报收1412点，周涨+3.3%；SCFI报收2726点，周涨+6.0% [10][29] - 主要航线运价周涨幅：SCFI美西航线+9.7%，美东航线+7.7%，欧洲航线+5.3%，地中海航线+2.2%，东南亚航线+6.8% [10][29] - 2026年4月中国出口商品总值（人民币）同比+9.6%，1-4月累计出口增速+11.3% [10] - 6月中下旬船东预计继续提价，美西航线报价为4.9-6.3千美元/FEU，欧线报价约4.7-6.1千美元 [10] - 油运市场：运价略有下跌，市场运力较为充足，中期逻辑取决于美伊谈判进展 [5][12] - 截至2026年6月5日，VLCCTD3C-TCE为40.11万美元/天，周环比+0.0%；VLCC西非线为8.49万美元/天，周环比-5.4%；TC7-TCE为2.89万美元/天，周环比-8.0% [12][41] - 美伊关系升级导致霍尔木兹海峡通行风险增加，截至6月6日当周，海峡通行船舶为25艘，较上周数量-39.0% [12][13][44] - 干散货市场：短期货盘有所放缓，运价回落，后续需观察补库持续性 [5][14] - 截至2026年6月5日，BDI报收2981点，周跌-7.5%；BCI报收4893点，周跌-11.1%；BPI报收2236点，周跌-4.6% [14][35] - 投资观点：推荐两条主线：1）短期集运舱位紧张，运价有望超预期上涨，关注中远海控、德翔海运；2）中期逻辑仍在，油轮股回调后具备性价比，Q2/3可逢低布局，关注中远海能、招商南油 [5][15] 基础设施板块总结 - 行业数据：2026年第22周（5.25-5.31）公路货车通行量为5537.1万辆，环比+1.7%，同比+6.5%；国家铁路运输货物8009.5万吨，环比-0.8%，同比+3.2%；港口完成货物吞吐量28109.0万吨，环比+8.0%，同比+1.3%；完成集装箱吞吐量698.2万标箱，环比+10.0%，同比+7.1% [5][16][17][47] - 核心观点：高油价引发滞胀预期，红利资产（如头部高速、港口）防御性提升 [5][17] - 港口作为稳定现金流资产，当前估值偏低，且是重要战略资源，配置价值提升 [5][17] - 铁路方面，煤炭运输通道受益于煤炭需求改善，高铁或受益于航空高附加费后的溢出效应；京沪高铁公告票价上浮20%，有望增厚利润 [5][17][18] - 投资观点：推荐招商公路、京沪高铁、大秦铁路、青岛港、招商港口 [5][18] 快递板块总结 - 行业数据：2026年4月快递业务量同比增长3.2%，业务收入同比增长6.3% [5][19][58] - 2026年5月25日-5月31日，快递揽收量为43.9亿件，环比+2.2%，同比+12.9%；投递量为43.9亿件，环比+1.7%，同比+10.2% [5][19][58] - 2026年4月，主要公司业务量同比增速：申通(+13.7%) > 圆通(+1.2%) > 顺丰(-3%) > 韵达(-4.1%)；单票收入同比增速：申通(+14.7%) > 韵达(+10.5%) > 顺丰(+5.3%) > 圆通(+4.2%) [19][60] - 核心观点：618促销带动周业务量增速回升，行业总体竞争可控，加盟商盈利约束和反内卷政策托底作用依然存在，行业估值性价比和中长期配置价值较高 [5][20] - 投资观点：推荐中通快递-W、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [5][20] 航空板块总结 - 行业数据：2026年5月29日-6月4日，民航旅客量环比-5.7%，同比-10.9%；其中国内旅客量环比-5.4%，同比-11.2%；国内机票裸票价周环比-3.3%，同比+4.7%；国内客座率环比-1.3个百分点，同比-0.7个百分点；国际及地区客流环比-8.1%，同比-8.2% [5][21][72] - 受航油成本下降影响，6月5日起燃油附加费下调，800公里(含)以下/以上航段分别收取80元/150元，分别降低10元和20元 [5][22] - 核心观点：短期客流承压，需关注国际油价变化对行业运营和板块情绪的影响；短期航油成本或已达峰，但中期需警惕高油价对利润的侵蚀 [5][22] - 其他动态：波音公司表示获得来自中国市场约200架飞机的初步购机承诺，主要用于远期运力更新 [23] 物流板块总结 - 行业数据：截至2026年6月1日，TAC上海出境空运价格指数周环比+0.9%，同比+29.9% [5][24][97] - 2026年5月26日-6月5日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约为65元/吨 [24][94] - 截至6月5日，化工品价格指数周环比+0.2%，同比+22.0% [24][97] - 投资观点：推荐东航物流、中国外运（A股） [5] 行业整体表现 - 市场规模：行业股票家数128只，总市值2983.2十亿元，流通市值2801.4十亿元 [2] - 指数表现：近1个月行业绝对表现-5.1%，相对沪深300指数表现-5.3%；近6个月绝对表现-2.5%，相对表现-7.6%；近12个月绝对表现+3.1%，相对表现-21.1% [4] - 近期市场：本周（报告期）申万交运指数下跌2.5%，落后沪深300指数0.9个百分点；个股涨幅最大为凤凰航运（+27.4%），跌幅最大为东方航空（-9.8%） [25]