报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融板块估值提升空间较大，配置价值凸显[1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备[3][45] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[3][45] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年06月01日-2026年06月05日），非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数[3][8] - 保险行业下跌1.14%，证券行业下跌1.60%，多元金融行业下跌2.38%，非银金融整体下跌1.56%，同期沪深300指数下跌1.54%[3][8] - 2026年以来（截至2026年6月5日），多元金融行业下跌12.07%，券商行业下跌16.13%，保险行业下跌22.81%，非银金融整体下跌17.94%，而同期沪深300指数上涨4.04%[9] 证券行业观点 - 交易量环比小幅下滑：截至2026年6月5日，6月日均股基交易额为34326亿元，较上年6月增长113.82%，但较上月下滑7.21%[3][13] - 两融余额同比显著提升：截至6月4日，两融余额29207亿元，同比提升61.21%，较年初增长14.96%[3][13] - IPO发行放缓：截至6月5日，6月IPO发行2家，募集资金5.78亿元[3][13] - 政策动态：国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，旨在加强监管协同与风险化解[3][15]；证监会主席吴清强调基金行业需从规范、客户、功能、创新四方面加快建设一流投资机构[3][18] - 板块估值与配置：2026年6月5日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍，大券商2026E平均PB估值为1.0倍[3][19] - 受益于市场回暖与政策环境友好，券商经纪、投行、资本中介等业务均受益，转型有望带来新增长点[3][45] 保险行业观点 - 保费增速有所放缓：2026年1-4月人身险原保费22400亿元，同比增长6.8%；4月单月人身险原保费2897亿元，同比增长0.6%，增速较一季度放缓[3][20] - 2026年1-4月产险公司保费6629亿元，同比增长2.2%；4月单月产险保费1328亿元，同比下滑0.2%，其中车险与非车险单月保费均同比下滑[3][20] - 保险资金持续增配权益：2026年第一季度末，保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%[3][24] - 2026年第一季度末，产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2010亿元；“股票+基金”合计占比15.5%，较年初微升0.1个百分点[3][24] - 行业经营具有顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端预计将显著改善[3][26] - 板块估值处于历史低位：2026年6月5日保险板块估值在0.45-0.67倍2026E P/EV之间[3][26] - 保险行业受益于经济复苏与利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，预计负债端将持续改善[3][45] 多元金融行业观点 - 信托行业：截至2025年6月末，信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%，较2024年末增长9.73%[3][30] - 2025年上半年信托行业利润总额为196.76亿元，同比微增0.45%[3][30] - 行业政策红利时代已过，进入平稳转型期，未来将通过强化管理、产品创新等方式谋求发展[3][34] - 期货行业：2026年4月，全国期货市场成交量为8.55亿手，成交额为74.76万亿元，同比分别增长5.73%和6.53%[3][35] - 2026年4月，期货公司实现营业收入41.64亿元，同比增长5.10%；净利润11.49亿元，同比增长46.37%[3][38] - 以风险管理业务为代表的创新业务是期货行业未来转型发展的重要方向[3][39] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融[3][45] - 重点推荐公司包括：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等[3][45]