报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 曙光初现，拐点将至，展望下半年，农产品价格有望继续向上，而猪周期矛盾正不断累积 [2][3] - 关注三条投资主线：1) 油价中枢上行叠加异常气候冲击，看好大宗农产品价格加速反转，布局受厄尔尼诺影响的品种；2) 猪周期至暗时刻已过，但亏损压力与产能收缩仍在累积，拐点的确定性与弹性不断增强；3) 肉鸡养殖板块供需矛盾弱化，盈利温和复苏，全产业链企业业绩与分红确定性提升，可作为附带内需复苏期权的高股息防御性选择 [2][3] 市场表现总结 - 本周（2026年6月1日至6月7日）申万农林牧渔指数下跌4.1%，同期沪深300指数下跌1.5% [2][3] - 个股涨幅前五名：中粮糖业（12.2%）、ST景谷（8.0%）、益客食品（3.9%）、海南橡胶（3.4%）、京粮B（3.4%） [2][3] - 个股跌幅前五名：粤海饲料（-12.4%）、朗源股份（-12.2%）、立华股份（-9.9%）、ST天山（-9.3%）、巨星农牧（-8.4%） [2][3] 厄尔尼诺影响分析 - 强级别厄尔尼诺可能在2026年到来，从历史规律来看，厄尔尼诺期间全球气温易显著偏高，极端高温、干旱频发，导致部分农产品出现减产 [2] - 棕榈油：在产能收缩、需求增长的背景下，强厄尔尼诺可能导致棕榈油减产支撑价格上涨 [2] - 橡胶：厄尔尼诺可能会导致东南亚减产，支撑橡胶价格 [2] - 白糖：强厄尔尼诺预期对糖价有一定支撑作用 [2] - 蓝莓：强厄尔尼诺将导致秘鲁、智利核心产区减产，Q4蓝莓价格有望上涨 [2] 生猪养殖板块 - 价格与盈利：6月7日全国外三元生猪销售均价为9.50元/kg，周环比下跌0.9%，猪价持续磨底 [2]。本周5000-10000头母猪存栏养殖头均亏损幅度为324元/头，养殖场户延续深度亏损 [2] - 供给与库存：本周全国商品猪出栏均重为129.08kg/头，周环比增加0.28kg，接近五年最高水平 [2]。涌益监测冻品库容率为28.3%，为2021年以来最高水平，行业库存压力仍大 [2] - 产能去化：部分咨询机构数据显示5月产能去化边际加快，其中涌益咨询数据显示5月能繁母猪存栏环比下降0.85%（4月环比降幅为0.11%）；上海钢联数据显示样本点5月能繁母猪存栏环比下降1.32%（4月为-0.89%），自高点（2025年7月）累计去化4.1% [2] - 投资观点：猪价绝对底部已过，但供给矛盾仍在累积，产能去化大概率加速，周期反转预期与向上动能正不断夯实 [2] 肉鸡养殖板块 - 价格走势：本周白羽鸡苗销售均价为3.14元/羽，周环比下跌3.4%，同比上涨18.5% [2]。白羽肉毛鸡销售均价3.66元/斤，周环比持平，同比上涨0.6% [2]。鸡肉分割品销售均价为9350.3元/吨，周环比上涨0.6%，同比上涨4.4% [2] - 投资观点：肉鸡行业供给矛盾逐步弱化，供需再平衡下盈利逐步回归合理水平，景气温和复苏，高分红预期有望逐步成为部分企业的估值支撑 [2] 牧业板块 - 价格走势：本周全国育肥公牛出栏价格为27.21元/kg，周环比下跌0.4%，同比上涨5.8% [2]。犊牛均价为37.1元/kg，周环比下跌1.0%，同比上涨26.0% [2]。5月28日主产区生鲜乳均价3.03元/kg，周环比持平，原奶淡季价格好于预期 [2] - 投资观点：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，预计2026年下半年原奶价格将逐步回升 [2] 重点公司估值与建议 - 报告列出农林牧渔重点公司估值表，涵盖生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料业、宠物食品、动物保健、种植业、种业及农产品等多个子板块 [39] - 建议关注公司包括：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [2][3]