核心观点 报告的核心观点是：农林牧渔行业正处于关键周期节点，生猪产能去化加速，原奶价格有望步入上行周期，建议在行业底部进行布局，重点关注成本领先的龙头企业和具备业绩弹性的细分领域[1][15] 畜禽养殖 - 生猪价格低位震荡，行业深度亏损：6月5日全国瘦肉型生猪出栏均价为9.44元/公斤，周环比持平，但同比大幅下跌34.72%，价格显著低于行业现金成本[1][15][30]。6.5kg仔猪均价为250元/头，周环比下跌6.4%，重回亏损状态[1][15] - 产能去化加速，周期底部布局价值凸显：行业深度亏损叠加政策调控，能繁母猪存栏去化加速，2026年5月能繁母猪存栏量环比下滑0.85%，降幅明显[1][15]。报告认为猪周期已行至底部区间，板块估值处于低位，具备底部布局价值[1][15] - 养殖企业推荐：建议优选具备成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望[1][15]。经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等[1][15] - 禽养殖景气分化：白羽鸡产业链景气延续，6月6日烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.67元/斤、3.36元/羽，鸡苗价格周环比下跌4.3%[1][15]。黄羽鸡养殖继续保持盈利状态[1][15] 奶牛养殖 - 原奶价格企稳，供需趋于平衡：5月28日国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌1.0%，但环比上涨0.3%[2][16][41]。散奶淡季涨价、下游乳企停止喷粉等现象表明原奶整体供需趋于平衡，行业正逐步进入涨价周期[2][16] - 供给面临缺口，价格周期上行可期：随着前期产能去化、牛群结构老龄化的影响显现，未来原奶供给或面临实际缺口[2][16]。下游需求企稳，乳制品深加工提供新的需求增量，将共同支撑原奶价格开启周期上行[2][16] - 肉牛价格周期性上行：国内肉牛供给进入收缩通道，进口牛肉受配额制政策限制，预计肉牛价格将继续周期性上行[2][16]。牛价上行将增厚牧业公司淘牛收入，增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等[2][16] 饲料与动保 - 水产料需求阶段性回落，虾特料价格预计上调：受华南高温影响，水产品出货增加，价格环比小幅下跌，水产料需求阶段性回落[3][17]。进口鱼粉价格上涨至历史高位，预计虾特料价格将随旺季临近逐步上调，以支撑吨毛利恢复[3][17] - 动保行业寻求新增长点：生猪养殖亏损导致动保行业需求周期性承压，行业竞争加剧[3][17]。宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的新赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物等[3][17] 种植业 - 主要农产品价格普遍下跌：6月5日，国内玉米现货价2419元/吨，环比下跌0.3%；豆粕现货价2873元/吨，环比下跌1.8%；国内小麦现价2476元/吨，环比下跌2.4%[18] - 关注厄尔尼诺对特定作物的影响：报告提示2026年6月至8月发生厄尔尼诺事件的概率为80%，可能对天然橡胶、白糖与棕榈油的产量和价格产生影响[18]。天然橡胶主产区树龄老化，供应弹性收窄；白糖处于价格周期底部[18] - 相关公司关注：建议关注中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、中粮科技、北大荒、苏垦农发等[18] 宠物食品 - 龙头公司引领产业趋势：在电商促销活动中，乖宝宠物旗下品牌麦富迪与弗列加特，以及中宠股份旗下品牌表现位居前列[19]。龙头公司正通过推动处方粮、功能粮等新品类的渗透率提升来引领产业趋势[19] - 品牌战略升级与股份回购：乖宝宠物与中宠股份均进行了品牌战略升级并推出新品[19]。自去年四季度以来，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份均推出了股份回购[19] 市场表现与价格跟踪 - 板块跑输大盘：本周农林牧渔板块下跌4.1%，同期沪深300指数下跌1.5%，板块跑输大盘2.5个百分点[26][28]。子板块中，农产品板块下跌0.5%[26][28] - 生猪养殖利润深度亏损：6月5日，自繁自养生猪养殖头均亏损344元，外购仔猪养殖头均亏损306元[30]。自繁自养利润环比下降4.5元/头，外购仔猪养殖利润环比下降37元/头[30][35] - 其他农产品价格变动：本周国内玉米现货价环比下跌0.3%，豆粕现货价环比下跌1.8%[43][48]。橡胶国内现价17221元/吨，环比下跌0.1%[62]。柳州白糖价5420元/吨，环比下跌0.2%[66]