报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 核心观点为“曙光初现，拐点将至”，展望下半年农产品价格有望继续向上，猪周期矛盾不断累积，胜率与赔率均是时间的朋友 [2][3] - 提出三条投资主线：1) 油价中枢上行叠加异常气候冲击，看好大宗农产品价格加速反转，布局受厄尔尼诺影响的品种；2) 猪周期至暗时刻已过，但亏损压力与产能收缩仍在累积，拐点的确定性与弹性不断增强；3) 肉鸡养殖板块供需矛盾弱化，盈利温和复苏，全产业链企业业绩与分红确定性提升，可作为附带内需复苏期权的高股息防御性选择 [2][3] 市场表现与个股情况 - 本周（2026年6月1日至6月7日）申万农林牧渔指数下跌4.1%，同期沪深300指数下跌1.5% [2][3] - 个股涨幅前五名：中粮糖业（12.2%）、ST景谷（8.0%）、益客食品（3.9%）、海南橡胶（3.4%）、京粮B（3.4%） [2][3] - 个股跌幅前五名：粤海饲料（-12.4%）、朗源股份（-12.2%）、立华股份（-9.9%）、ST天山（-9.3%）、巨星农牧（-8.4%） [2][3] 生猪养殖板块 - 猪价延续磨底态势，6月7日全国外三元生猪销售均价为9.50元/公斤，周环比下跌0.9% [2] - 养殖场户延续深度亏损，本周5000-10000头母猪存栏养殖头均亏损324元/头 [2] - 仔猪价格小幅下跌，本周断奶仔猪价格为253元/头，周环比下跌14元/头 [2] - 行业库存压力仍大，全国商品猪出栏均重为129.08公斤/头，接近五年最高水平；冻品库容率28.3%，为2021年以来最高水平 [2] - 产能去化边际加快，据涌益咨询数据，5月能繁母猪存栏环比下降0.85%（4月环比降幅为0.11%）；据上海钢联数据，样本点5月能繁母猪存栏环比下降1.32%（4月为-0.89%），自2025年7月高点累计去化4.1% [2] - 投资意见：猪价绝对底部已过，但供给矛盾仍在累积，产能去化大概率加速，周期反转预期不断夯实，建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等 [2] 肉鸡养殖板块 - 鸡苗价格小幅下跌，毛鸡、鸡肉价格保持平稳，本周白羽鸡苗销售均价为3.14元/羽，周环比下跌3.4%，同比上涨18.5%；白羽肉毛鸡销售均价3.66元/斤，周环比持平；鸡肉分割品销售均价为9350.3元/吨，周环比上涨0.6% [2] - 投资意见：肉鸡行业供需再平衡下盈利温和复苏，高分红预期有望成为估值支撑，建议关注圣农发展、益生股份 [2] 牧业板块 - 肉牛价格小幅回落，原奶价格淡季保持平稳，本周全国育肥公牛出栏价格为27.21元/公斤，周环比下跌0.4%；主产区生鲜乳均价3.03元/公斤，周环比持平 [2] - 投资意见：看好2026年下半年原奶价格逐步回升，2026年牧业或迎来“肉奶共振”周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业 [2] 厄尔尼诺气候影响 - 报告发布专题深度研究《强厄尔尼诺或将来临，对全球农产品影响几何？》，分析强厄尔尼诺可能在2026年到来，历史规律显示其易导致全球气温偏高、极端高温干旱频发，致使部分农产品减产 [2] - 具体品种影响：①棕榈油：强厄尔尼诺可能导致减产，支撑价格上涨；②橡胶：可能导致东南亚减产，支撑橡胶价格；③白糖：对糖价有一定支撑作用；④蓝莓：将导致秘鲁、智利核心产区减产，2026年第四季度蓝莓价格有望上涨 [2] - 投资意见：看好受厄尔尼诺影响的棕榈油、天然橡胶、白糖、蓝莓等品种价格上行，相关上市公司有望受益 [2] 重点公司估值概览 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值表，涵盖生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料、宠物食品、动物保健、种植业、种业及农产品等多个子行业，提供了截至2026年6月5日的收盘价、总市值及2025-2027年预测EPS和PE数据 [36]