行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 短期：油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，行业进入库存再平衡阶段[6] - 中期：下游库存低位，涨价弹性可期。油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现[6] - 长期：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善[6] - 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行[6] 原油板块 - 原油价格：截至2026年6月4日当周，布伦特原油期货结算价为95.03美元/桶，较上周上涨1.32美元/桶（+1.41%）；WTI原油期货结算价为93.04美元/桶，较上周上涨4.14美元/桶（+4.66%）[18] - 原油供给：截至2026年5月29日当周，美国原油产量1370.7万桶/天，环比上周减少0.8万桶/天；截至2026年4月，欧佩克原油产量1898.3万桶/天，环比上月减少172.7万桶/天[21] - 原油需求：截至2026年5月29日当周，美国炼厂原油加工量为1688.1万桶/天，较上周减少9万桶/天，美国炼厂开工率为94.7%，较上周增加0.2个百分点。截至2026年6月4日，中国主营炼厂开工率为66.99%，较上周增加0.68个百分点[29][30] - 原油库存：截至2026年5月29日当周，美国原油和石油总库存为15.73亿桶，较上周减少10.56百万桶；商业原油库存为4.34亿桶，较上周减少7.97百万桶；战略原油库存为3.57亿桶，较上周减少7.99百万桶[35] 成品油板块 - 成品油价格：截至2026年6月5日，中国柴油、汽油、航煤周均价分别为145.5美元/桶（较上周-1.27）、163.73美元/桶（较上周-0.66）、196.04美元/桶（较上周-35.65）[41] - 成品油供给：截至2026年5月29日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为942.4、510.8、172.7万桶/天，较上周分别变动-51.5万桶/天（-5.46%）、+12.8万桶/天（+2.51%）、+3.4万桶/天（+1.97%）[56] - 成品油需求：截至2026年5月29日当周，美国原油、成品车用汽油引伸需求量分别为2124.3、952.91万桶/天，较上周分别变化+184.1万桶/天（+8.67%）、-52.73万桶/天（-5.53%）[63] - 成品油库存：截至2026年5月29日当周，美国汽油、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21495.5、1502.1、10230.1、4535.3万桶，较上周变动分别为+336.4万桶（+1.56%）、+1.3万桶（+0.09%）、+150.2万桶（+1.47%）、+44万桶（+0.97%）[64] 芳烃模块 - 芳烃价格：截至2026年6月5日当周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价格为1131美元/吨/6455/4624/8400/8750/8200元/吨，较上周变化+11美元/吨/+200/+45/0/0/+150元/吨[73] - 芳烃利润：截至2026年6月4日当周，PXN价差和PTA现货加工费为337美元/吨和514元/吨，较上周变化+44美元/吨和+4元/吨[87] - 芳烃开工率：截至2026年6月5日当周，PX/PTA/涤纶长丝开工率为77.67%/62.67%/82.04%，较上周变化-1.09个百分点/+4.41个百分点/-0.81个百分点[103] - 芳烃需求：截至2026年6月5日当周，国内织造业开工率/江浙地区下游织机开工率56.7%/51.08%，较上周变化+1.1个百分点/-0.46个百分点[107] - 芳烃库存：截至2026年6月5日当周，江浙织机POY库存天数/江浙织机DTY库存天数/江浙织机FDY库存天数为29.9天/39.2天/31.2天，较上周变化-0.3天/+0.3天/-0.7天[114] 烯烃模块 - 烯烃价格：截至2026年6月5日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸/丁二烯价格为7700/8960/8200/8874/9747/7700/11700元/吨，较上周变化-25/-175/+42/-122/+81/-50/+87元/吨[118] - 烯烃利润：截至2026年6月5日当周，乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯/PP-丙烯/丙烯酸-丙烯价差为173/1433/500/1174/787/-1260元/吨，较上周变化-33/-183/+67/-97/-175/+125元/吨[134] - 烯烃供给：截至2026年6月5日当周，乙烯/丙烯/丁二烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸开工率为81%/68%/66%/81%/65%/64%/71%，较上周变化-0.04/+0.43/+3.82/+1.15/-0.49/-0.57/-2.58个百分点[144] - 烯烃需求：截至2026年6月4日当周，不饱和聚酯树脂/丁苯橡胶/共聚注塑开工率为32%/62%/50%，较上周变化0/-1.13/0个百分点[162] - 烯烃库存：截至2026年6月5日当周，丙烯/丁二烯/PE/PP/苯乙烯/丙烯酸工厂库存量为6500吨/8150吨/48万吨/44万吨/20万吨/7673吨，较上周变化-50吨/+680吨/-1.44万吨/-2.9万吨/-0.45万吨/-278吨[167] 市场表现与投资逻辑 - 市场表现：本周（截至2026年6月5日）石油石化（申万）指数上涨1.29%，跑赢沪深300指数2.82个百分点，位列31个申万一级板块涨跌幅榜第4位[15] - 投资逻辑一：中东冲突或带动长期油气中枢上移，推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源）[6] - 投资逻辑二：亚洲炼厂开工率下滑，烯烃供需错配，加工利润扩大，推荐关注烯烃龙头（宝丰能源、卫星化学）[6] - 投资逻辑三：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化）[6] - 投资逻辑四：油价中枢上行有望带动油气资本开支增长，建议关注油服及工程（海油工程、海油发展）[6] 重点公司 - 报告列出了中国海油、恒力石化、荣盛石化、广汇能源、桐昆股份、宝丰能源、卫星化学等7家重点公司的盈利预测、估值及投资评级，评级均为“强推”[7]