核心观点 - 晨会报告汇总了多个行业的研究观点，核心观点包括：金融工程因子近期及年内表现优异，超额收益显著 [3][7][8][9][10][11]；非银金融行业正经历从规模扩张向专业能力建设的转型，国际化业务成为券商竞争重点 [3][15][16]；汽车行业存在结构性产能过剩，但预计不会导致大面积出清 [3][21]；有色金属中，铜价短期承压但中长期看好，锂价有望延续上行 [4][5][26][28][29]；北交所并购活跃度提升，市场反弹后关注政策与资金 [5][31][32]；商业航天受SpaceX高估值IPO及国内产业加速催化，板块关注度提升 [5][34][37] 市场数据 - 截至2026年06月05日，主要指数表现分化：上证指数收于4,027.74点，年初至今微涨0.11%；创业板指收于3,957.93点，年初至今上涨20.14%；北证50指数周内表现突出，上涨5.59% [2] 金融工程 - 因子表现：近一周，score_v4style因子在中证全指、中证500和中证1000上表现较好，超额收益分别为1.49%、2.33%和2.64%；score_v3fast因子在沪深300上表现较好，超额收益为2.58% [3][7][8][9][10] - 年内超额：今年以来，score_v3fast因子相对中证全指超额收益达25.04% [3][7]；在沪深300上，score_v2因子表现最好，超额收益为31.14% [8]；在中证500上，score_v4因子超额收益为21.17% [9]；在中证1000上，score_v0因子超额收益为21.09% [10] - 指增组合：近一周，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为0.18%、1.18%和1.14%；今年以来，上述组合超额收益分别为7.61%、11.55%和7.25% [11][12] 非银金融 - 资管行业方向：证监会主席吴清提出“十五五”期间推动建设一流投资机构，强调规范、客户、功能与创新，行业有望从规模扩张转向专业投资能力、长期回报和服务实体经济能力建设 [3][15] - 券商国际化：国泰海通拟向国际子公司增资90亿元人民币，反映国际化业务正成为券商新一轮竞争重点和“第二增长极”，资本实力强、境外平台完善的头部券商有望受益 [3][16] - 券商并购：东吴证券拟以115.19亿元收购东海证券83.68%股份，是中小券商整合案例，符合监管打造一流投行的方向 [17] - 险资动向：保险资金加快向一级市场优质科技资产延伸，投资了长鑫科技和宇树科技等硬科技企业 [14] - 期货市场：上海提出加快推出液化天然气期货和期权，做好电力、算力期货研发，推动金融期货产品创新，有望带动期货公司业务增长 [19] 汽车行业 - 产能与出清判断：中国汽车制造业整体产能利用率高于美国、泰国，未出现严重过剩，但存在结构性过剩；结构性过剩更可能导致中小主机厂出清，预计不会导致大面积出清，原因包括行业周期性、海外景气度弥补国内需求、以及主机厂可通过出售固定资产回笼资金 [3][21] - 板块观点：整车板块开始分化，建议关注重卡板块，下半年出口有望持续强劲；汽车零部件企业正转型液冷赛道寻求增长，预计下半年国内外液冷开始规模化出货；自动驾驶领域今年商业变革大于技术变革 [20] - 行业数据：英国5月新车注册量同比增长7.1%，其中纯电动汽车注册量同比增长34.2%，市场份额达27.3% [23][24]；本周汽车板块下跌1.74%，跑输沪深300指数0.2个百分点 [24] 金属新材料（有色金属） - 铜：美国5月非农数据超预期导致美联储加息预期升温，铜价短期承压；预计铜价整体维持高位震荡，后续关注美联储6月议息会议；中长期因铜矿资本开支不足、供给扰动，供需格局或由紧平衡转向短缺，铜价有望上行 [4][5][26] - 铝：国内电解铝库存维持高位，预计铝价高位震荡；中长期看，国内运行产能接近天花板，海外项目进度缓慢，而需求稳定，电解铝今年或出现短缺格局 [27] - 锂：碳酸锂供紧需强的基本面未变，下方回调空间有限；供给端因前期资本开支放缓未来弹性减弱，需求端储能和电车需求高增长；锂价有望延续上行周期 [28][29] - 价格与库存：本周伦铜涨0.78%，沪铜涨0.14%，美铜跌1.85%；国内电解铜社会库存23.43万吨，环比下降4.45%；碳酸锂价格下跌8.17%至16.30万元/吨 [26][28] 北交所 - 并购趋势：政策红利及企业内在需求推动北交所上市公司并购整合活跃度显著抬升，控制权收购、产业链横向扩产、上下游延伸等多类交易并行，产业协同特征突出 [5][31] - 市场表现：本周北证50指数上涨4.42%，市场出现风格切换，资金或从科创板、创业板分流涌入，北交所估值折价优势凸显 [5][32] - 估值与流动性：北证A股整体PE由40.38X回升至41.67X，日均成交额回升至244亿元，日均换手率4.75% [33] - 后续关注：市场维持震荡偏强格局，行情以结构性为主，后续关注政策落地节奏与增量资金入市，重点跟踪北证50权重标的估值修复进程 [5][32] 商业航天 - SpaceX IPO：SpaceX以1.77万亿美元估值冲刺纳斯达克，计划6月12日挂牌，发行价每股135美元，基础募资规模高达750亿美元；其高估值有望支撑国内商业航天产业链板块估值提升 [5][34] - 军方订单：SpaceX在IPO前夕接连获得美国太空军两份合同，合计价值64.5亿美元，说明其正走向军民两用的商业闭环模式，或成我国相关领域加速推进的驱动力 [5][35][36] - 国内产业加速：垣信卫星实现“一周三发”，长征十二号乙首飞成功，高频次任务能力得到验证；“十五五”期间航空航天被列为重点产业，预计总投资超2.5万亿元，国家及地方设立相关产业基金 [37][38] - 板块表现：本周商业航天板块上涨1.35%，通信板块整体上涨3.88%，强于大盘 [41]