报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断为：原油价格受地缘政治影响中枢抬升，维持高位；煤炭价格中长期底部震荡；天然气价格短期上行，但进口成本有望回落 [3][4] - 应重视纺服链、农化链景气回升，同时2027年制冷剂配额征求方案出台 [2][3][8] - 化工板块配置建议从替代能源、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局 [3] - 成长方向重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] 行业动态 - 原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位 [3][4] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [3][4] - 天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [3][4] - 化工周期运行阶段：4月全部工业品PPI同比+2.8%，环比上涨1.7%；5月制造业PMI录得50.0%，环比下降0.3个百分点，扩张动能有所减弱 [3][6] 重点子行业观点 - 纺服链：海外纺服库存触底回升，补库周期已启动；国内秋冬订单陆续下达，叠加中美双方拟各自推动300亿美元规模产品对等降税，产业链景气有望回升 [3][8] - 农化链：全球种植面积持续扩大，农化品为刚需；油价中枢上移将传导至农作物，当前农作物价格低位，叠加下半年厄尔尼诺现象，粮食价格有望与农化品共振向上 [3][8] - 制冷剂：2027年制冷剂配额方案征求稿出台，HCFCs/HFCs受控用途生产配额总量为151,416吨/18.53亿t CO2；HFC-245fa生产配额允许调增比例从30%扩大到50% [3][8] - 氟化工：目前主流品种市场价仍高于2026Q2长协价，预计三季度长协价仍有望维持上涨态势，主流企业季度盈利仍将维持同比增长趋势 [3][8] 化工产品价格与市场动态 - 石油化工：截至6月5日，Brent原油期货价格收于95.36美元/桶，较上周上调3.8%；WTI价格收于92.93美元/桶，较上周上调5.8% [9] - PTA-聚酯：华东市场PTA周均价6340元/吨，环比上涨1.82% [9] - 化肥：国内尿素出厂价1760元/吨，环比下降1.7%；国内一铵价格4300元/吨，环比上升1.2%；国内二铵价格4300元/吨，环比上升2.3%；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [10] - 农药：草甘膦价格3.2万元/吨，环比下调0.3万元/吨；草铵膦价格5.0万元/吨，环比持平；吡虫啉市场价格8.0万元/吨，环比持平 [12] - 氟化工：R22市场均价22500元/吨，环比上调2.3%；R125市场均价55000元/吨，环比持平；R134a市场均价62500元/吨，环比上升0.8%；R32市场均价62500元/吨，环比持平 [12] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格4650元/吨，环比下降2.7%；乙烯法PVC价格5320元/吨，环比下降4.1%；轻质纯碱价格1195元/吨，环比下降0.4%；重质纯碱价格1250元/吨，环比持平 [13] - 化纤：粘胶短纤价格14100元/吨，环比持平；氨纶(40D)价格28300元/吨，环比持平 [15] - 塑料：聚合MDI价格15650元/吨，环比下降6.6%；纯MDI价格20400元/吨，环比下降7.5%；PC价格15550元/吨，环比下降5.5% [15] - 橡胶：顺丁橡胶价格14300元/吨，环比下降2.1%；丁苯橡胶价格14350元/吨，环比下降2.2%；天然橡胶价格18100元/吨，环比上升0.8%；半钢胎开工率71%，环比下降4.1个百分点 [15] - 染料：分散黑ECT300%市场均价23元/公斤，环比持平；活性黑WNN150%市场均价30元/公斤，环比持平 [17] - 新能源汽车材料：碳酸锂市场均价16.29万元/吨，环比下调1.48万元/吨；磷酸铁锂市场价格6.04万元/吨，环比下调0.22万元/吨 [18] - 维生素：VA市场报价79元/公斤，环比下调4.5元/公斤；VE市场报价80元/公斤，环比下调4.5元/公斤；固体蛋氨酸市场报价42.5元/公斤，环比上调1元/公斤 [18] 投资建议与关注标的 - 替代能源（煤化工、天然气化工、氯碱）：关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、新疆天业、皖维高新、卫星化学、万华化学 [3] - 农化链：关注钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、农药（扬农化工、新安股份）、蛋氨酸（新和成、安迪苏）、煤化工（宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工）、氮肥（煤化工）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、食品及饲料添加剂（梅花生物、金禾实业） [3] - 海外产能占比较高的精细化工：蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药 [3] - 自身供需格局向好的子行业： - 纺服链：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工；涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化；氨纶关注华峰化学、新乡化纤；染料关注浙江龙盛、闰土股份 [3] - 出口链：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团；MDI关注万华化学；钛白粉关注头部企业；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟；铬盐关注振华股份；塑料及其他添加剂关注瑞丰新材、利安隆 [3] - 其他细分：纯碱关注博源化工、中盐化工；民爆关注易普力、广东宏大 [3] - 成长（关键材料自主可控）： - 半导体材料：关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [3] - 面板材料：关注瑞联新材、莱特光电 [3] - 封装材料：关注圣泉集团、东材科技 [3] - MLCC及齿科材料：关注国瓷材料 [3] - 合成生物材料：关注凯赛生物、华恒生物 [3] - 吸附分离材料、高性能纤维：关注蓝晓科技、同益中、泰和新材 [3] - 锂电及氟材料：关注新宙邦、新化股份 [3] - 改性塑料及机器人材料：关注金发科技、国恩股份 [3] - 催化材料：关注凯立新材 [3]