行业投资评级 - 推荐（维持）[9] 核心观点 - 剔除去年端午节假期影响后，最近一周（5.29-6.4）二手房网签热度边际下降，但新房和二手房网签面积同比仍分别增长+21%和+49%[2] - 短期视角下，成交量边际改善的同时二手房挂牌量上升，形成“供需两旺”格局，增加了价格不确定性，但在部分城市政策优化及新房价格领先企稳的认知下，短期或存在交易基本面改善预期的交易窗口[5] - 在“9.24”及今年年初两轮行情中，主要房企估值分别修复至考虑潜在减值调整后PB 0.9x和0.8x，这或可作为短期估值修复目标的参考[5] 新房市场 - 6月1日-4日，样本城市（39城）新房网签面积同比转正，增长+57%，较5月扩大+62 PCT[3] - 分能级看，一线城市（4城）新房网签面积同比+93%，较5月扩大+82 PCT；二线城市（10城）同比+66%，较5月扩大+71 PCT；三线城市（25城）同比+18%，较5月扩大+37 PCT[3] - 6月1日-4日，整体样本城市和贸易五省样本城市新房网签面积环比均处于近5年同期较高水平[10][12] - 新房日均网签面积低于2020-2024年同期水平，但高于2025年同期水平[18] 二手房市场 - 6月1日-4日，样本城市（16城）二手房网签面积同比大幅增长+132%，增幅较5月扩大+115 PCT[3] - 分能级看，一线城市（2城）二手房网签面积同比+154%，较5月扩大+142 PCT；二线城市（4城）同比+90%，较5月扩大+78 PCT；三线城市（10城）同比+210%，较5月扩大+180 PCT[3] - 6月1日-4日，整体样本城市和贸易五省样本城市二手房网签面积同比增幅均扩大，且环比均处于近5年同期较高水平[14][16] - 二手房日均网签面积高于2020-2025年同期水平[18] - 2026年5月，49个样本城市总二手房存续挂牌套数环比微增+0.2%[4][48] 土地市场 - 2026年1-5月，全国土地成交建筑面积同比降幅较1-4月扩大1 PCT至-22%，成交均价同比降幅较1-4月收窄7 PCT至-14%[20] - 2026年5月单月，全国土地成交楼面均价同比转正，土地溢价率较上月上升0.8 PCT至8.4%，流拍率较上月下降13.2 PCT至5.4%[22][25] - 2026年5月，全国土地出让金同比降幅较4月收窄20.2 PCT至-13.9%[28] - 分能级看，1-5月一线城市土地成交建筑面积同比-5%，成交均价同比-18%；二线城市成交建筑面积同比-41%，成交均价同比-13%；三四线城市成交建筑面积同比-16%，成交均价同比-5%[20] 库存与去化 - 2026年4月，推盘未售口径库存较3月上升，其去化周期也较3月上升；而拿地未售、开工未售口径库存较3月下降[30] - 分能级看，2026年4月一线城市推盘未售库存及去化周期较上月下降，二线及三四线城市推盘未售库存及去化周期较上月上升[33] 前瞻及佐证指标 - 2026年4月，北京、上海、广州、深圳二手成交价格同比降幅收窄；租金方面，北京、广州同比降幅扩大，上海同比降幅收窄，深圳同比增幅扩大；租金回报率方面，北京、上海、广州下降，深圳上升[4][15] - 2026年5月，12个样本城市平均二手带看人数同比较4月的+4%转负至-2%[4][42] - 流动性方面，根据报告判断，2026年6月宏观层面流动性环比宽松力度扩大，同比紧缩力度收窄[4][18] - 2026年4月，居民新增存款趋势同比降幅扩大，居民存款余额趋势同比增幅收窄；居民新增中长期贷款趋势项同比降幅收窄[36][37] 行业概况 - 行业股票家数为257只，占市场总体的4.9%[7] - 行业总市值为2731.4（十亿元），占市场总体的2.4%；流通市值为2584.7（十亿元），占市场总体的2.5%[7] - 行业指数近1个月绝对表现-6.5%，近6个月-9.4%，近12个月+3.6%[8]