行业投资评级 - 对国防军工行业的投资评级为“看好”（维持）[4] 核心观点 - 看好商业航天板块反弹，并关注内需军工的边际变化 [2][6] - 第二季度以来风险偏好从中间向两端扩散，军工板块受影响较大，当前有望企稳向好，板块将在商业航天反弹、传统军工白马企稳带动下反弹 [6] - 军工板块长逻辑不变，周边地缘不确定性提升叠加“十五五”规划下半年有望落地 [6] 商业航天板块 - 板块表现与展望：本周商业航天板块有所回暖，展望6-7月国内外催化密集，板块反弹有望持续 [6][9] - 海外催化：SpaceX将于6月12日上市，估值约1.77万亿美元，预计净募资额将打破前期募资纪录 [6][9] - 国内火箭端催化：6-7月国家队和民营企业齐发力，长征十二乙、星云一号、朱雀三号遥二、长征十号乙等可回收试验将密集进行 [6][9] - 国内卫星端催化：千帆星座本周三次发射组网提速，下半年有望实现密集发射；星网新一代核心技术环节（如高速率激光通信终端与基带处理）将加速论证 [6][9] - 投资方向：看好海外链配套公司、垣信端核心公司以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）的核心卡位公司 [6][9] - 相关标的：烽火通信、信科移动-U、国博电子、上海瀚讯、海格通信、陕西华达等 [6][10] 两机（航空发动机与燃气轮机）板块 - 订单突破：哈尔滨广瀚燃机的国产燃气轮机订单已突破100台，这是我国中小型燃气轮机从试用走向规模化商业化量产的重要里程碑 [6][9] - 产业意义：订单突破验证了全链条自主成熟，国产燃机正式跻身全球供应体系；批产上量将倒逼工艺改良、成本下探，加速对标国际先进 [6][9] - 出海进展：东方电气、航发燃机、杰瑞股份等已陆续斩获海外订单，国产燃机已正式进入全球供应体系 [6][9] - 价格趋势：全球燃机持续紧缺，预计到2027年燃机价格将较2019年上涨195%；国产燃机在实现“量”的突破后，有望迎来“价”的逻辑演绎，海外涨价趋势将同步传导至国内 [6][9] - 投资方向：继续看好国产燃机龙头出海和有望受益涨价的核心瓶颈环节 [6][9] - 相关标的：航发动力、中国动力、中航机载、万泽股份、应流股份、图南股份等 [6][11] 内需军工板块 - 近期表现：今年3月以来，受风险偏好和内需军工规划订单下放不及预期等影响，传统军工板块持续调整 [6][10] - 配置时机：当前对内需军工的悲观预期已较为充分，逐步进入配置区间 [6][10] - 积极信号：中航沈飞9位高管共增持9万股，体现了对公司长期发展的信心；此前中航重机、中无人机、中航光电等公司也有高管增持 [6][10] - 投资方向：白马龙头公司有望率先企稳，无人&反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向在预期层面的变化会更为陡峭 [6][10] - 相关标的：中航沈飞、中航西飞、七一二、中国海防等 [6][11] 市场行情数据 - 指数表现：最近一周（截至2026年6月5日），国防军工(申万)指数下跌0.72%，收于1,841.67点，跑赢沪深300指数（下跌1.54%）[12][13] - 相对收益：国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为+0.82% [13] - 行业排名：在申万一级31个行业中，国防军工本周涨幅排名第8位 [15][17] - 个股表现：本周涨幅前十的个股包括火炬电子（涨30.18%）、宏达电子（涨20.94%）、金信诺（涨15.33%）等；跌幅前十的个股包括恒宇信通（跌16.44%）、赛微电子（跌13.95%）、菲利华（跌10.86%）等 [18]