市场指数与行业表现 - 截至2026年5月31日，恒生指数年内累计下跌1.7%，恒生科技指数跌幅更深达11.5%[22] - 2026年5月，恒生指数累计跌幅约2.3%，恒生科技指数微涨0.3%，而同期韩国综合指数、台湾加权指数、日经225等亚太市场涨幅均超10%[22] - 2026年5月港股市场结构性分化突出，电子行业涨幅接近15%，而传统经济板块表现疲软[23] - 2026年5月南向资金单月净流出35.5亿港元，创2023年6月以来首次净流出；2026年前五个月南下资金累计净流入额为2739亿港元，较2025年同期的6509亿港元降低58%[24] - 2026年6月1日至5日，银行、商贸零售、社会服务、石油石化、传媒为昨日涨幅前五行业，涨幅分别为1.332%、1.048%、0.648%、0.609%、0.529%；电子、公用事业、通信、电力设备、有色金属为跌幅后五行业，跌幅分别为-3.588%、-3.250%、-3.115%、-1.791%、-1.773%[3] 宏观经济与策略 - 美国5月新增非农就业增加17.2万人，超过市场预期的8.8万，且3、4月数据累计上修9.3万[6][7] - 美国5月失业率为4.3%，劳动参与率约61.8%，平均时薪同比增长3.4%[6][8][9] - 报告认为，2026年美联储或大概率选择不降息，但加息的可能性也不高，加息或需等到2027年才能确认[10] - 当前A股前5%成交额个股的成交额占比达48.9%，市场微观交易结构较为拥挤，半导体交易短期显著过热[14] - 投资策略认为，AI产业浪潮仍是主导本轮牛市的核心主线，后市主线仍是科技成长，需沿着“二次点火”方向做结构升级，重点关注国产算力、AI电力资本开支链、应用入口资产及部分周期和消费[15] 固定收益与金融工程 - 国办函54号文标志着私募基金监管首次跃升至国务院层面的系统性制度设计，政策范式从“鼓励创新”切换为“规范纠偏”[18] - 54号文从入口管控、投资行为、监管手段三个维度构建穿透体系，推动国资平台从“规模竞赛”转向“治理合规”[19][20] - 2026年6月港股CCASS优选20组合维持大盘价值风格配置[26] - 2026年5月，港股CCASS优选20组合的收益率为-3.1%，恒生指数收益率为-2.3%，组合超额收益率为-0.8%[25] 地产建筑与REITs - 2026年第23周，中证REITs（收盘）指数为754.05，环比上涨1.31%，同比下跌14.49%[28][30] - 本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为1.75%、0.34%、1.67%、1.91%、2.2%、0.38%、1.64%[31] - 建信中关村产业园REIT原始权益人计划增持金额不超过6000万元；厦门安居REIT完成扩募，2.13亿份扩募份额于6月4日上市[29] - 目前共有39只REITs基金等待上市，12只REITs基金等待扩募[32] 食品饮料 - 6月1日至5日，食品饮料指数跌幅为4.6%，跑输沪深300约3.0个百分点，子行业中其他食品、肉制品、烘焙食品表现相对领先[33] - 报告认为食品饮料板块配置窗口期逐步打开，白酒行业渠道持续控货去库，终端库存稳步出清，下半年行业有望从筑底转入业绩上行通道[33] - 短期重点锚定啤酒旺季行情，中期聚焦餐饮供应链复苏主线，长期看坚守乳制品赛道投资价值[34] - 推荐组合包括贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒[35] 化工 - 本周（6月1日-5日）氟化工指数上涨4.02%，跑赢上证综指5.02个百分点[37] - 2027年制冷剂配额政策征求意见稿下发，内容与2026年基本一致，政策执行愈加成熟[38] - 巨化股份年产1万吨超纯PFA实现万吨级自主量产，可直接替代进口产品[39] - 截至6月5日，部分高GWP制冷剂内贸报价上调，如R143a内贸价格周环比上涨8.08%至53,500元/吨，R404和R507内贸价格周环比均上涨2.86%至54,000元/吨[40] 煤炭公用事业 - 截至6月5日，秦港Q5500动力煤平仓价为863元/吨，周环比上涨5元/吨；京唐港主焦煤报价2070元/吨，周环比上涨240元/吨[43][44] - 截至6月5日，山西累计停产135座煤矿，其中复产61座，但实际复产或有限，焦煤供给预计进一步收紧[44] - 投资逻辑认为动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，动力煤价格上行将经历四个过程，炼焦煤目标价可通过与动力煤价格的比值作为参考[45] - 投资建议关注周期弹性与稳健红利双逻辑，四主线布局，包括周期逻辑下的晋控煤业、兖矿能源、平煤股份等，红利逻辑下的中国神华、中煤能源等[46] 电子 - 本周（6月1日-5日）国内电子行业指数回调-0.80%，周五单日跌3.41%；板块内光学光电板块连涨5日，累计涨幅8.62%[48] - 英伟达正式发布NVIDIA RTX Spark超级芯片，面向个人AI智能体时代的Windows PC；Meta计划一年内测试AI挂件，目标2026年下半年实现1000万台可穿戴设备销量[49] - 英伟达宣布Vera Rubin平台进入全面量产；三星首次展示HBM5；SK海力士警告内存缺货潮或至少持续到2030年[50][51] - 2026年第一季度全球NAND市场营收460亿美元，环比近翻倍；长江存储营收同比大涨445%，市占率从去年同期的8%升至13%[51] 非银金融 - 本周日均股基成交额3.43万亿元，环比-7.1%；本年累计日均股成交额3.20万亿元，同比+98.6%[54] - 4-5月A股IPO合计融资规模达323亿元，较一季度整体的259亿元增加25%[54] - 证监会主席表示基金行业面临三大战略机遇，并指出要加快实现从“重规模”向“重回报”的转型[54] - 5月28日，中国平安增持中国人寿H股2316.3万股，涉及资金约6.57亿港元，持股比例由16.75%升至17.05%[56] 农林牧渔 - 截至6月5日，全国生猪均价为9.52元/公斤，较上周下降0.01元/公斤；日屠宰量为16.30万头，较上周增加0.90%[59] - 截至5月31日，二次育肥栏舍利用率为41.9%，较5月20日的46.5%回落4.6个百分点[60] - 截至6月2日，7kg仔猪价格253元/头，较上周下降14元/头，降幅5.24%；销售仔猪头均利润为-27元/头，较上周走弱14元/头[61] - 本周（6月1日-5日）农业指数下跌4.07%，跑输上证指数3.07个百分点[63] 商贸零售与社会服务 - 2026年中央财政下达育儿补贴补助资金999亿元，同比增长10.6%，预计全年各级财政共安排约1100亿元[67] - 2025年中国出生人口同比下降17%，母婴零售行业存量整合加速，孩子王、爱婴室等龙头陆续布局加盟业务[67] - 本周（6月1日-5日），商贸零售指数下跌2.77%，社会服务指数下跌1.86%[73] - 投资建议关注黄金珠宝、零售电商、社会服务、医美化妆品四条主线，重点提及老铺黄金、永辉超市、长白山、珀莱雅等公司[74] 医药 - 2026年3月至今，共有40余家医药生物相关公司披露了回购方案，体现行业处于估值底部区域[76] - 制药板块中，泰恩康拟回购1-2亿元，回购比例达1.00%-2.00%；信立泰拟回购3-5亿元[76] - 6月第1周医药生物指数下跌4.57%，跑输沪深300指数3.04个百分点；医药流通板块跌幅最小，为-1.9%，化学制剂板块跌幅最大，为-6.03%[78] - 报告持续看好创新药及其产业链及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业，并给出月度与周度推荐组合[79][80] 通信 1. Marvell为全球DSP芯片与交换网络双料龙头，光互连产品占数据中心收入约50%；英伟达CEO公开看好Marvell，且NVIDIA Spectrum-X硅光技术已全面量产[83] 2. 2026年6月5日，中天科技公告中标国内某互联网企业数据中心用MPO光纤跳线集采项目，中标金额约15.18亿元（含税），占2025年度营收2.89%[84] 3. 报告坚定看好光互联和光交换两大核心方向，并列出光模块、光芯片、光纤光缆、交换网络等细分领域的推荐及受益标的[85] 化工（长丝板块） - 截至6月5日，直纺长丝行业负荷降至75.1%，环比上周下降3.3个百分点，较往年同期低约15个百分点[87] - 截至6月4日，长丝POY、FDY、DTY产品行业库存分别为26.0、28.8、37.2天，分别环比下降0.3、1.3、3.5天，行业库存开始去库[87] - 长丝下游加弹、织造开机率已分别环比上周提升2个百分点，达到70%、61%[87] - 报告认为，伴随后续下半年终端需求旺季到来，长丝下游或将逐步备货补库，前期积压的需求有望集中释放，长丝盈利弹性有望充分体现[89] 公司深度：潞安环能 - 公司是山西喷吹煤龙头，预计2026-2028年实现归母净利润为37.59/41.21/46.85亿元，同比+237.1%/+9.6%/+13.7%[92] - 公司煤炭业务营收占比达94.3%，是纯煤标的，具备较强的“高Beta”属性；同时作为行业唯一国家级高新技术企业，享受15%的优惠所得税率[94] - 公司累计投入百亿资金获取优质探矿权，新增资源量超13亿吨，在建矿井合计约850万吨/年产能将逐步释放[93] - 公司资产负债率已降至41.56%，延续高分红传统，股利支付率常年维持在50%以上[95][96] 公司首次覆盖：西普尼 - 公司是中国足金贵金属腕表赛道的开创者，2025年实现营收6.11亿元，同比增长33.8%；经调整净利润1.39亿元，同比增长101.4%[98] - 公司在足金贵金属手表市占率达27.08%，均稳居行业第一[98] - 公司自主研发超分子足金硬化技术，并与华为达成深度合作，推出全球首款搭载华为智能机芯的足金手表[99] - 预计2026-2028年公司营收为7.83/9.38/10.91亿元，归母净利润为1.48/1.83/2.19亿元[98]