报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 非银板块估值提升空间较大，配置价值凸显[1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备[3][45] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[3][45] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年06月01日-2026年06月05日），非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数[3][8] - 保险行业下跌1.14%[3][8] - 证券行业下跌1.60%[3][8] - 多元金融行业下跌2.38%[3][8] - 非银金融整体下跌1.56%[3][8] - 沪深300指数下跌1.54%[3][8] - 2026年初以来（截至2026年6月5日），多元金融行业表现最好，其次为券商行业[9] - 多元金融行业下跌12.07%[9] - 券商行业下跌16.13%[9] - 保险行业下跌22.81%[9] - 非银金融整体下跌17.94%[9] - 沪深300指数上涨4.04%[9] 证券行业观点 - 交易量环比小幅下滑：截至2026年6月5日，6月日均股基交易额为34,326亿元，较上年6月增长113.82%，但较上月下滑7.21%[3][13] - 两融余额同比显著提升：截至2026年6月4日，两融余额为29,207亿元，同比提升61.21%，较年初增长14.96%[3][13] - IPO发行情况：截至2026年6月5日，6月IPO发行2家，募集资金5.78亿元[3][13] - 政策动态：国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，聚焦行业提质增效与风险化解[3][15][17] - 监管层表态：证监会主席吴清强调基金行业须从坚持规范为先、客户为本、功能为要、创新为基四方面加快建设一流投资机构[3][18] - 板块估值与配置建议：2026年6月5日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍，大券商2026E平均PB估值为1.0倍[3][19] - 推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等[3][45] 保险行业观点 - 保费增速放缓：2026年1-4月人身险原保费22,400亿元，同比+6.8%；4月单月人身险公司原保费2,897亿元，同比+0.6%，增速较一季度有所放缓[3][20] - 2026年1-4月产险公司保费6,629亿元，同比+2.2%；4月单月产险公司保费1,328亿元，同比-0.2%，增速转负[3][20] - 保险资金运用情况：2026年一季度末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%[3][24] - 产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2,010亿元[3][24] - “股票+基金”合计占比15.5%，较年初微升0.1个百分点[3][24] - 行业顺周期特性：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善[3][26] - 板块估值：2026年6月5日保险板块估值为0.45-0.67倍2026E P/EV，处于历史低位[3][26] - 配置建议：行业维持“增持”评级，受益于经济复苏、利率上行；长期看好健康险和养老险发展空间[3][26][45] - 重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等[3][45] 多元金融行业观点 - 信托行业： - 截至2025年6月末，全行业信托资产规模为32.43万亿元，同比增长20.11%[3][30] - 2025年上半年信托行业利润总额为196.76亿元，同比增幅为0.45%[30] - 行业政策红利时代已过，进入平稳转型期[34] - 期货行业： - 2026年4月，全国期货市场成交量为8.55亿手，成交额为74.76万亿元，同比分别增长5.73%和6.53%[3][35] - 2026年4月，期货公司实现净利润11.49亿元，同比增长46.37%，环比下降0.78%[3][38] - 以风险管理业务为代表的创新业务是未来转型发展的重要方向[39] 行业排序及重点公司推荐 - 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融[3][45] - 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等[3][45]