报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月猪价或仍以磨底运行为主，当前产能去化进度缓慢，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数处于高位，国内猪肉总消费量下滑，供给过剩格局未扭转，长期需能繁母猪存栏有效去化及消费回暖，市场才能反转 [7][9] - 主力合约支撑位参考11000 - 11400，后市需关注养殖端出栏节奏及母猪去化情况 [9] 根据相关目录总结 观点及策略 - 现货方面，周内猪价区间窄幅震荡，均价重心下移，主产区报9.55元/公斤，环比降0.05元/公斤、跌幅0.52%，同比降33.31%，养殖端亏损未改善，6月猪价或磨底运行 [7][17] - 产能方面，能繁母猪存栏量是核心指标，5月14日农业农村部下调正常保有量目标至3750万头，截至2026年4月末存栏量降至3898万头，连续10个月下降，产能去化慢，未来半年商品猪出栏量将维持高位 [7][50] - 展望方面，3 - 4月部分猪场集中降重出栏致猪价探底，后养殖端挺价惜售，价格反弹，政策关注释放积极信号，但产能去化慢、需求下滑，供给过剩格局未扭转 [9] - 策略方面，主力合约支撑位参考11000 - 11400，关注养殖端出栏节奏及母猪去化情况 [9] 期现市场 - 猪价周内窄幅震荡，均价重心下移，主产区9.55元/公斤，环比降0.05元/公斤、跌幅0.52%，同比降33.31%，养殖端亏损未改善，6月猪价或磨底运行 [17] - 标肥价差负向收窄，后续天气升温，大猪出栏增加，终端肥猪消费进入淡季，抑制二次育肥补栏，拖累标猪市场成交 [38] - 仔猪市场“筑底修复、易涨难跌但上行斜率有限”，本周7kg仔猪周度均价233.33元/头，环比跌7.20%，同比跌52.01%，需求端补栏以刚需、短线为主 [42] - 淘汰母猪价格随猪价下行，下周或跟随猪价小幅偏弱调整 [45] 产能 - 能繁母猪存栏量方面，截至2026年4月末降至3898万头，较2025年6月高点减少145万头，连续10个月下降，整体产能去化慢 [50] - 据Mysteel统计，5月123家规模养殖场能繁母猪存栏量489.33万头，环比降1.33%，同比跌3.74%；85家中小散样本场存栏量16.22万头，环比降1.13%，同比跌6.77%，预计下月存栏量或继续收缩 [53] - 5月123家规模养殖场能繁母猪淘汰量142295头，环比涨11.42%，同比涨46.95%；85家中小散样本场淘汰量14725头，环比涨19.32%，同比涨58.54%，6月淘汰量或保持高位 [57] - 2026年5月产房存活率92.70%，较3月微升0.05个百分点；配种分娩率81.79%，较3月回升0.06个百分点，行业产能基础无显著波动 [59] 供给端 - 商品猪存栏量方面，5月123家规模场存栏量3681.76万头，环比降1.80%，同比增3.30%；85家中小散样本企业存栏量158.39万头，环比增0.94%，同比涨9.70%，6月预计继续微降 [68] - 商品猪出栏量方面，5月123家规模场出栏量1227.85万头，环比降2.05%，同比增15.85%；85家中小散样本企业出栏量62.64万头，环比增1.24%，同比增27.93%，6月预计出栏环比减少但降幅不明显 [71] - 商品猪存栏结构方面，2026年5月7 - 49公斤小猪存栏占比33.17%，50 - 89公斤占比29.39%，90 - 140公斤占比36.15%，140公斤以上占比1.30%，环比分别为 - 0.13%、0.66%、 - 0.34%、 - 0.84%，同比分别为 - 1.25%、 - 1.48%、1.51%、35.80% [74] - 全国外三元生猪出栏均重本周为122.94公斤，较上周下调0.12公斤，环比跌幅0.10%，同比跌幅0.95%，下周出栏均重降幅受限 [77] 需求端 - 猪价跌至低位，猪肉性价比提升，家庭、学校、食堂及餐饮门店用肉量增加，需求同比改善 [82] - 冻品端压力持续放大，处于近五年同期高位，库存增长来自被动积压，高库存压制猪价，收储难改市场震荡磨底节奏 [85] - 本周屠宰企业开工率32.92%，较上周微增0.02个百分点，同比增4.02个百分点；鲜销率81.14%，环比下滑0.17%，同比下滑7.22%；冻品库容率31.27%，较上周增加0.40%，同比上涨13.95%，屠宰厂产品消化欠佳，企业亏损 [88] 成本及利润 - 本周国内生猪养殖亏损扩大，自繁自养出栏每头亏损268.06元，环比增3.98元；外购育肥仔猪单头亏损217.48元，环比增3.88元，行业深度亏损 [100] - 本周猪粮比值为4.03，环比跌幅0.27%，生猪价格弱势震荡，玉米价格稳中缓降，下周猪粮比值或波动不大 [108]