报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月非农和ADP就业人数超预期，年内加息预期升温，贵金属延续回调；美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧大，美国就业市场有韧性，中东紧张局势推高通胀压力；中美达成多项关税调整，中东谈判有变数，市场定价年底加息一次，美伊谈判不确定；市场担忧美国财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格中枢上移；铂钯供应刚性，贵金属短期仍处调整状态；预计价格延续调整震荡，建议区间交易 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 5月美国非农就业人数超预期，年内加息预期升温，黄金价格震荡回调，截至上周五，美黄金报收4354美元/盎司，下跌4.7%，关注上方压力位4500，下方支撑位4100；白银价格延续回调，报收68美元/盎司，下跌10%，关注下方支撑位65，上方压力位73 [5][8] 周度观点 美国5月非农和ADP就业人数超预期，年内加息预期升温，贵金属延续回调；美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧大，美国就业市场有韧性，中东紧张局势推高通胀压力；中美达成多项关税调整，中东谈判有变数，市场定价年底加息一次，美伊谈判不确定；市场担忧美国财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格中枢上移；铂钯供应刚性，贵金属短期仍处调整状态 [10] 海外宏观经济指标 未提及核心数据解读内容 当周重要经济数据 美国5月非农就业人口变动季调后为17.2万，预期8.5万，前值11.5万；5月失业率4.3%，预期4.3%，前值4.3%；5月ADP就业人数变动为12.2万，预期11.7万，前值10.9万 [26] 当周重要宏观事件和政策 美国劳工部周五发布数据显示，5月非农新增17.2万人，较市场预期高出近一倍，4月数据上修，3、4两月非农新增就业合计较初值上修9.3万人，近三个月平均用工规模重回常态水平，失业率连续三个月持平于4.3%，全行业平均时薪环比0.3%、同比3.4%，较4月环比增加0.1%、同比减少0.2%，CME联邦基金利率期货定价显示，年内12月加息的概率接近70%；美国5月ADP私营新增12万人超预期，初请失业金持续低位、裁员数据偏弱、JOLT职位空缺率小幅回升 [27] 库存 黄金方面，本周comex库存减少1,681.37千克至878,014.83千克，上期所库存减少6千克至111,663千克；白银方面，本周comex库存增加84,048.33千克至9,927,987.70千克，上期所库存减少4,289千克至972,611千克 [12] 基金持仓 截至6月2日，黄金CFTC投机基金净多持仓为171,417手，较上周增加21,757手；白银CFTC投机基金净多持仓为24,492手，较上周增加1,305手 [12] 本周关注重点 6月10日20：30关注美国5月CPI年率未季调；6月11日20：30关注美国5月PPI年率 [38]