行业投资评级 - 投资评级为“看好”，评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点为Deckers在FY2026Q4收入表现超预期，且公司中长期增长思路清晰，具体表现为HOKA品牌延续强劲增长，DTC渠道和国际市场驱动增长，库存健康，并给出了明确的未来业绩指引 [1][5][6][10] FY2026Q4及全年业绩总结 - FY2026Q4（2026年1月1日至3月31日）实现营收11.2亿美元，同比增长9.6%，超过彭博一致预期的10.8亿美元 [2][5] - FY2026Q4毛利率为57.6%，同比提升0.9个百分点，得益于正价销售提升、汇率有利影响、运费成本降低及产品与渠道结构优化 [2][5] - FY2026Q4净利润为1.4亿美元，同比下降10%，净利率为12.1%，同比下降2.7个百分点 [2][5] - FY2026全年实现营收54.7亿美元，同比增长9.8% [2][5] - FY2026全年毛利率为57.7%，同比微降0.2个百分点，净利润为10.2亿美元，同比增长6%，净利率为18.7%，同比下降0.7个百分点 [2][5] 收入拆分与经营亮点 - 分品牌：HOKA品牌FY2026Q4营收达6.7亿美元，同比增长14.5%，单季度营收创新高，受益于路跑/越野跑新品及全球DTC渠道强劲增长 [6][11] - 分品牌：UGG品牌FY2026Q4营收达4.1亿美元，同比增长9.2%，超预期增长得益于经典款与新系列的季节性产品延长销售 [6][11] - 分品牌：其他品牌FY2026Q4营收为0.4亿美元，同比下降35.6% [6][11] - 分渠道：DTC（直接面向消费者）渠道FY2026Q4营收为4.6亿美元，同比增长13.2%，引领增长 [6][11] - 分渠道：批发渠道FY2026Q4营收为6.5亿美元，同比增长7.1%，延续稳健增长 [6][11] - 分地区：美国地区FY2026Q4营收为6.5亿美元，同比微增0.3%，整体维稳 [6][11] - 分地区：国际地区FY2026Q4营收为4.7亿美元，同比增长25.5%，为核心增长驱动 [6][11] 库存与财务健康度 - FY2026Q4公司库存金额为4.9亿美元，同比下降2%，在收入增长背景下库存走低，显示整体经营处于健康水平，有利于支撑正价销售与业绩增长 [10][11] 未来业绩指引 - 公司预计FY2027全年实现营收58.6亿至59.1亿美元，同比实现高单位数增长 [10] - 品牌增长预期：HOKA品牌预计同比实现低双位数增长，UGG品牌预计同比实现中单位数增长 [10] - FY2027全年毛利率指引约为56.5%，营业利润率指引约为21.5%，每股收益（EPS）指引在7.3至7.45美元之间 [10] - 预计FY2027Q1营收同比增长约5%，其中HOKA高单位数增长，UGG中单位数增长，毛利率同比下滑，EPS在0.82至0.87美元之间 [10] - 中长期维度（FY2028-FY2030），公司期望营收实现复合高单位数增长，其中HOKA低双位数增长，UGG中单位数增长，且DTC营收增速快于批发、国际营收增速快于美国，营业利润率维持在20%出头的水平 [10]