报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月国内债市在基本面弱修复、资金面宽松、政策重申保持流动性充裕等因素影响下震荡走强，10年期、30年期国债分别触及1.70%和2.2%关口 [1][4][71] - 展望6月，经济基本面弱修复或仍是维持债市的基础，央行精细的“削峰填谷”有利于精细化流动性管理，减少非理性波动 [4][71] - 需重点跟踪海外流动性与国内通胀传导等核心变量，观察机构对长端的配置情绪，灵活调整债市投资久期与信用策略 [4][71] - 若经济数据持续疲软或中东局势缓和，债市有望迎来阶段性行情，长端利率债与高等级信用债配置价值将进一步凸显 [4][71] 各目录总结 利率债 流动性观察 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，央行开展16,619.00亿元逆回购操作，8,050.00亿元逆回购到期，全口径净投放8,569.00亿元 [1][15] - 银行间资金端多数上行，DR001上行1.19BP至1.3349%，DR007上行1.75BP至1.3809%；交易所资金价格多数下行，隔夜GC001上行5.40BP至1.0840%，GC007下行2.10BP至1.3690% [1][15] 一级市场发行 - 2026年05月25日 - 2026年05月31日，利率债一级市场发行6,424.31亿元，到期债券总偿还量2,860.29亿元，净融资额3,564.02亿元 [1][26] - 发行品种方面，国债发行900.00亿元，政策性金融债发行1,340.00亿元，地方政府债发行4,184.31亿元，较前期增加 [26] 二级市场交易 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行1.72BP、3.15BP、3.87BP、5.32BP、4.29BP至1.1578%、1.2705%、1.4189%、1.5581%、1.7090%，10Y - 1Y期限利差从57.69BP收窄至55.12BP [1][34] - 国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行0.67BP、5.32BP、5.61BP、5.38BP、5.64BP至1.3521%、1.4528%、1.5535%、1.6854%、1.7669%，10Y - 1Y期限利差从46.45BP收窄至41.48BP [34] 信用债 一级市场发行 - 2026年05月25日 - 2026年05月31日，信用债一级市场新发行840只，发行规模13,795.67亿元，环比减少1,562.36亿元；总偿还13,563.03亿元，净融资额232.64亿元 [2][46] - 资产支持证券发行只数占信用债发行总数比例最大，为39.54%；金融债发行额占信用债比重最高 [49] - AAA级发行规模为3,277.90亿元，占总发行量71.03%；AA级以下及未统计的信用债发行708.10亿元，占15.34% [49] - 信用债发行主要以1年期以内为主，1年期以内发行1,259.81亿元，占27.30%；1 - 3年和3 - 5年分别发行787.50亿元和865.72亿元，分别占17.06%和18.76%，5 - 10年期发行1,222.85亿元，占26.50% [49] - 金融业发行只数最多，发行101只，规模1,829.02亿元，占40.23%；其次建筑业发行73只，规模445.61亿元，占9.80% [49] 二级市场交易 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，城投债到期收益率下行，AA - 评级的7年期到期收益率下行幅度最大，为9.64BP [2][56] - 中短期票据到期收益率下行，AA评级的5年期下行幅度最大，为7.41BP [2][56] 一周信用违约事件回顾 - 2026年05月25日 - 2026年05月31日，1家企业信用债出现违约，为鹏博士电信传媒集团股份有限公司的“H鹏博债”，违约前主体评级BBB，债券余额4.14亿元 [58][59] 大类资产周观察 欧美股指多数上涨 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，美三大股指上涨，道指周涨0.90%，标普500指数周涨1.43%，纳指周涨2.39%，分别收于51032.46、7580.06、26972.62点 [3][60] - 欧洲三大股指多数上涨，德国DAX指数周涨0.87%，法国CAC40指数周涨0.83%，英国富时100指数周跌0.54%，分别收于25104.70、8183.34、10409.28点 [3][60] - 亚太方面，日经225指数周涨4.72%，收于66329.50点；上证指数周跌1.08%，收于4068.57点；韩国综指周涨8.01%，收于8476.15点；俄罗斯指数周跌2.03%，收于1137.98点 [60] 美债收益率下行 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期美债收益率分别下行7.00BP、12.00BP、14.00BP、14.00BP、11.00BP至3.79%、4.06%、4.13%、4.27%、4.45%，10Y - 1Y期限变动 - 4.00BP至66.00BP [62] 美元指数小幅回落 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，美元指数周跌0.41%，非美货币多数走强，英镑兑美元周涨0.10%，报1.3455；欧元兑美元周涨0.49%，报1.1661；美元兑日元周涨0.06%，报159.2665；美元兑人民币周跌0.49%，报6.7687 [65] 周内原油下跌黄金小幅回升 - 2026年05月22日 - 2026年05月29日，COMEX黄金期货价格周涨0.27%，收于4,542.40美元/盎司；伦敦现货黄金价格周涨0.88%，收于4,545.95美元/盎司 [67] - 布伦特原油价格周跌11.10%，收于92.05美元/桶；WTI原油价格周跌9.57%，收于87.36美元/桶 [67] 投资建议 - 6月需重点跟踪海外流动性与国内通胀传导等核心变量，观察基金、保险等机构对长端的配置情绪，灵活调整债市投资久期与信用策略 [4][71] - 若经济数据持续疲软或中东局势缓和，债市有望迎来阶段性行情，长端利率债与高等级信用债配置价值将进一步凸显 [4][71]