行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 白酒板块：政策压力消退，扩消费政策催化下需求有望恢复，行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底，行业处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企提高分红比例使股息率具备配置吸引力，长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [4] - 大众品板块：应聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的将给予估值溢价 [4] - 零食板块：头部企业同步发声反内卷，有助于缓解市场对行业开启新一轮补贴竞赛、竞争恶化的担忧，行业竞争秩序若持续改善将有助于盈利预期边际修复 [5] 周度市场表现总结 - 本周（06.01-06.05）食品饮料行业指数下跌4.59%，表现弱于上证指数（下跌1.00%），在31个申万一级行业中排名第28位 [5] - 子板块涨跌幅由高到低分别为：肉制品（下跌1.13%），烘焙食品（下跌1.45%），保健品（下跌3.37%），调味发酵品（下跌3.93%），啤酒（下跌4.29%），乳品（下跌4.59%），白酒（下跌4.65%），其他酒类（下跌4.84%），零食（下跌4.94%），软饮料（下跌5.39%），预加工食品（下跌9.77%） [5] - 个股涨幅前五：元祖股份（上涨16.10%）、贝因美（上涨12.22%）、金字火腿（上涨8.44%）、煌上煌（上涨5.41%）、*ST椰岛（上涨3.64%） [5] - 个股跌幅前五：退市岩石（下跌48.09%）、皇氏集团（下跌17.78%）、今世缘（下跌14.42%）、金种子酒（下跌14.04%）、伊力特（下跌13.99%） [5] 白酒板块动态 - 茅台通过自营体系提升价格管理能力：i茅台定制礼盒（53%vol 100ml×6）零售价由1799元/盒上调至1819元/盒，上调20元，该产品属于小规格、场景化产品，本次调价主要指向渠道利润分配优化、配合端午营销及终端价格接受度测试，对整体营收和核心大单品价格影响有限，但体现出公司依托自营及定制体系提升灵活定价能力 [5] - 行业估值处于低位：食品饮料行业估值位于近15年15%分位数（PE-TTM） [15] - 主要白酒企业批价走势被跟踪，包括飞天茅台、普五（八代）、国窖1573、洋河M6+等产品 [21][23][27][29][31] 零食板块动态 - 头部企业反内卷发声：鸣鸣很忙与万辰集团先后发布反内卷声明，呼吁行业摒弃无序竞争，两家合计占据量贩零食赛道近八成份额，此次同步发声释放出主动降温价格战和补贴开店竞争的信号 [5] - 市场担忧缓解：此前因传闻两家公司开店补贴加剧，5月27日至6月5日，鸣鸣很忙股价累计下跌16.84%，万辰集团A股股价累计下跌8.60%，头部发声有助于缓解市场对行业开启新一轮补贴竞赛的担忧 [5] - 经营效率压力显现：万辰集团加盟店闭店率由2024年的1.5%升至2025年的3.0%，原定1.26亿元的募投项目于5月中旬终止，反映门店效率压力已逐渐显现，行业增长关注点需从门店数量扩张转向单店收入、加盟商稳定性、供应链效率和盈利质量 [5] 原材料价格跟踪 - 报告跟踪了生产资料价格:大豆（黄豆）（元/吨）以及中国食糖指数:综合的走势 [25][28]