报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 银行板块资金面扰动因素消退，基本面盈利修复趋势明确，左侧配置窗口已至[1] - 市场定价逻辑正逐步由资金面扰动转向基本面驱动，银行板块估值修复空间有望进一步打开[5] - 当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，具备盈利修复的强确定性与高股息属性，攻守兼备[6] 资金面分析 - 宽基ETF规模收缩导致的被动减持压力已明显减弱：2026年以来，与上证50、沪深300挂钩的ETF规模分别下降7808亿元、1552亿元，按银行权重测算被动减持规模分别约841亿元、261亿元[1] - 国有资金减持空间收窄：2026年一季度，证金公司减持了8家银行，例如减持中信银行0.09%、浦发银行1.01%、平安银行0.46%，对光大、招商、兴业、华夏、北京银行已不在前十大股东之列，可减持空间已明显收窄[1] - 保险资金逆势增持形成支撑：2026年一季度，共有7家保险机构对11家上市银行实施增持，增持主力为中国人寿，共增持或新进7家银行，增持主要集中于城商行[1] 基本面分析 - 行业盈利修复趋势明确，增速改善：2026年一季度，上市银行营收同比增长7.6%，归母净利润同比增长3%，增速较2025年末分别提升6.22个百分点、1.56个百分点[2] - 净息差企稳回升：净息差韧性强基本维持企稳态势，部分银行已边际回升，后续对盈利增长的拖累将进一步减弱[2] - 非息收入提供重要补充：2026年一季度净其他非息收入在去年低基数下同比增长11.79%，成为营收增长的重要补充[2] - 资产质量整体稳定：2026年一季度末，上市银行整体不良率为1.14%，与2025年末持平，其中国有行、股份行不良率持平，城商行环比下降1个基点至1.11%，农商行环比上升1个基点至1.04%[20] 估值与市场表现 - 银行板块表现承压但配置价值突出：年初至今（报告统计时点），上证指数、沪深300指数分别上涨1.48%、4.04%，而银行指数累计下跌约5.47%[1] - 当前上市银行平均股息率达4.5%，配置价值突出[2] - 部分银行个股表现活跃：例如在统计周期内，南京银行本月涨幅达5.38%，中国银行本月涨幅达4.78%[28] 投资建议 - 重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、业绩增速弹性突出的优质区域城商行；二是股息性价比高的国有大行和股份制银行[6] - 关注估值较低、实现正增长的股份行，预计随着经济持续修复，优质股份行有较大估值修复空间[6]