行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 农林牧渔行业近期表现持续弱于大盘，板块处于深度调整阶段，但报告对行业整体维持“强于大市”评级 [1][3] - 生猪养殖板块正处于周期底部，价格磨底、行业深度亏损，但产能去化已开始加速，为未来周期反转奠定基础 [3][4] - 白羽肉鸡产业链运行偏强，全环节盈利，但海外引种暂停为远期供应带来结构性短缺的潜在影响 [3][6] - 在周期底部，成本控制能力成为企业竞争和投资选择的关键 [5] - 种植产业链中主要农产品价格近期以小幅波动为主 [33] 行情回顾 - 上周（2026.5.30-2026.6.5）农林牧渔（申万）指数累计下跌 4.07%，表现持续弱于大盘（沪深300指数下跌1.54%），在申万31个一级行业中排名第26位 [3][13] - 农业子板块中，养殖板块领跌，农产品加工板块有所反弹 [3][16] 养殖产业链追踪：生猪 - 价格与盈利：截至6月5日，全国生猪均价为 9.44元/公斤，已低于10元/公斤超过2个月，行业持续深度亏损 [4][17] - 截至6月5日当周，自繁自养生猪头均亏损 343元，外购仔猪养殖头均亏损 305元，亏损幅度较上周扩大 [18] - 产能去化：5月能繁母猪存栏去化加速，钢联农产品和涌益咨询统计的环比降幅分别为 -1.32% 和 -1.13%，较4月降幅（-0.89%和-0.71%）扩大 [4][19] - 未来展望：预计2026年三、四季度生猪供应环比减少，但供大于求格局短期难改，猪价仍面临压力，产能去化将持续 [4][20] - 预计2027年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期 [4][20] - 投资建议：周期底部成本竞争关键。建议关注两类标的：1）成本优势明显的龙头，如牧原股份、温氏股份；2）成本下降空间大的中小企业，如巨星农牧、华统股份、天康生物等 [5][20] 养殖产业链追踪：白羽鸡 - 价格与盈利：截至6月5日，烟台鸡苗均价 3.7元/羽，平均单羽盈利约 0.6元；烟台毛鸡价格 3.67元/斤，平均每只盈利 0.2元，全产业链盈利 [6][30] - 供应分析：2026年1-4月全国祖代鸡更新量为 27.88万套，同比降幅 18.48% [6][30] - 受法国高致病性禽流感影响，自2026年年初至6月初，白羽肉鸡祖代海外引种全面暂停，加剧了结构性短缺 [6][30] - 当前祖代、父母代存栏仍处高位，海外引种暂停对行业的短期影响较小 [6][30] 种植产业链追踪 - 白糖：截至6月5日，南宁白糖现货 5360元/吨，柳州白糖现货均价 5390元/吨，价格基本持平 [33] - 大豆：截至6月5日，巴西、美西大豆到岸完税价分别为 3753元/吨、4437元/吨，较上周下跌 -4.4% 和 -4.5% [33] - 棉花：截至6月5日，棉花价格 17639元/吨，较上周小幅上涨 0.13% [33] - 玉米：截至6月5日，全国玉米均价 2362元/吨，较上周下跌 9元/吨 [33]