报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 汽车零部件行业正受益于“智造出海”与“AI赋能”两大核心驱动力，国内企业通过全球化布局切入海外供应链，并前瞻性布局AI、机器人等新赛道，有望打开新的成长空间[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、全球化：新能源车加速渗透，国内自主品牌份额跃升 - 2026年第一季度，全球新能源汽车渗透率达到20.2%，中国自主新能源乘用车海外销量份额从2025年的16%跃升至22%[1][10] - 2025年，比亚迪出口量跃升至105万辆，同比增长145%；长城汽车出口51万辆，同比增长12%；长安汽车出口64万辆，同比增长19%[1] - 出口区域呈现分化：墨西哥是最大单一市场，2025年出口62.5万辆（同比+41%）；中东（以阿联酋为代表）出口57.2万辆（同比+73%）；俄罗斯市场受地缘因素影响下滑50%，但绝对量仍超50万辆；欧洲市场尚处起步阶段，未来空间可期[1][21] - 加征关税推动国内车企出海建厂，带动配套供应链实现属地化生产，以降低成本并规避贸易壁垒[1][20] 二、国内主业份额提升，东南亚、墨西哥工厂进入收获期 - 国内汽车产业链呈现向头部车企集中和区域集群化的趋势[15] - 欧美乘用车市场合计占全球销量的31%（美国17%，欧洲14%），市场空间广阔[16] - 海外零部件企业盈利能力相对较弱，例如2025年日本电装销售净利率为6.5%，而法雷奥、安波福等企业净利率不超过2.5%，国内企业凭借成本、效率和响应速度优势更具竞争力[16][18][19] - 国内零部件企业跟随主机厂在墨西哥、东南亚等地建厂，部分工厂已进入业绩释放期，例如2025年银轮股份北美板块实现营业收入2.1亿美元，净利润952万美元[26][27][28] 三、欧洲补贴加码+新车投放密集，增长动能强化 - 欧洲新能源汽车市场增长强劲，2020至2025年期间，纯电动汽车（EV）销量从71万辆增至285万辆，年复合增长率（CAGR）达32%；插电混动汽车（PHEV）销量从55万辆增至138万辆，CAGR为20%[2][29][33] - 欧洲多国加码政策补贴：德国计划对符合条件车型提供最高4000欧元补贴；英国对售价不超过3.7万英镑车型提供优惠；意大利个人购车最高补贴可达11000欧元[2][34][35][38] - 2026年，欧洲五大车企（如奔驰、宝马、大众等）计划密集投放超过30款新车型，为供应链带来增量需求[2][36][39][41] - 国内零部件企业已在欧洲建厂并成功切入宝马、奔驰、大众等主流车企供应链，凭借成本优势和高效响应能力获取订单，且外资客户可能承担部分关税成本，经营压力较小[2][40][41][43] 四、新赛道：前瞻布局 AI 领域，资本外扩打造成长新动力 - AI发展推动算力基础设施升级，高功率密度数据中心催生液冷系统成为刚需；同时智能驾驶加速渗透，带动域控制器、传感器等核心部件需求提升[3][44] - 国内零部件企业依托在热管理、精密制造等领域的技术同源优势，成功将业务延伸至数据中心液冷、机器人核心零件等新领域，开辟第二成长曲线[3][44] - 多家企业通过H股上市、定增、发行可转债等资本手段加速融资，以布局AI、机器人等前瞻领域[3][45][46][47][48] - 特斯拉机器人即将进入量产阶段，数据中心基建扩张催生对发电机组、液冷等需求，为零部件企业打开新发展空间[4][44] 五、投资建议 - 报告建议关注三大主线： 1. 主业全球化：包括拓普集团、三花智控、新泉股份、银轮股份、双环传动、福耀玻璃、星宇股份、伯特利、松原股份等[4][50] 2. 机器人：包括浙江荣泰、斯菱股份、恒帅股份、拓普集团、三花智控、新泉股份、福赛科技等[4][50] 3. AI相关：包括银轮股份、瑞可达、飞龙股份、潍柴动力、天润工业等[4][50] - 报告提供了部分重点公司的盈利预测，例如拓普集团2026年预计归母净利润为33.6亿元，三花智控为47.5亿元，福耀玻璃为105.1亿元[51]