核心观点 - 市场呈现“风格K型分化”格局，建议采取“右侧成长，左侧价值”的配置策略 [1] - 右侧把握共识度较高的通信、电子，以及景气度向上的机械的成长方向 [1][16] - 左侧把握受益于厄尔尼诺现象的煤炭、电力、家用电器的价值方向 [1][16] 上游周期 - 有色金属：金属价格开启震荡行情，有色金属矿采选业PPI同比增速为38.9%，较3月的36.4%进一步回升 [2][26]；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格周环比分别下降0.7%、1.9%、0.4%、0.1%、3.9%、2.0% [27]；COMEX黄金和白银价格周环比分别下降4.9%和7.9% [41] - 煤炭：煤炭开采和洗选PPI同比增速为3.1%，较3月的-2.2%强势反弹 [2][43]；秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格周环比上涨0.6%至863元/吨 [46]；焦煤和焦炭期货价格周环比分别上涨8.1%和7.3% [46] - 石油石化：石油和天然气开采业PPI同比增速为28.6%，较3月的5.2%显著上涨 [2][54]；布伦特原油和WTI原油价格周环比分别上涨1.1%和3.6% [56] 中游周期 - 钢铁：黑色金属矿采选业PPI同比增速为1.3%，较3月的0.1%上行 [3][59]；铁矿石期货价格周环比下降2.2%，螺纹钢期货价格周环比上升0.8% [61] - 基础化工：化学原料和化学制品制造业PPI同比增速为8.9%，较3月的-0.3%大幅提升 [3][67]；化工产品价格指数周环比下行0.24% [69]；纯碱、甲醇、沥青、天然橡胶期货价格周环比分别变动-3.55%、+1.03%、+3.54%、-0.17% [69] - 建筑材料：部分价格指数止跌，景气度有所恢复 [3]；水泥价格指数和熟料价格指数周环比分别上升0.35%和1.35% [81]；南华玻璃指数和玻璃期货价格周环比分别下降4.4%和2.6% [81] - 交通运输：出口运价持续走高，上海出口集装箱运价指数周环比上升6.0% [87]；波罗的海干散货指数(BDI)周环比下降7.5% [87]；4月快递业务量同比增速为3.2%，收入同比增速为6.3% [87] 中游制造 - 轻工制造：建材家具景气度下行，4月全国建材家居景气指数环比下降1.6% [96]；白卡纸价格指数4月环比下降3.9% [96] - 汽车：汽车制造业PPI同比增速为-2%，较3月的-2.5%边际上升 [4][97]；4月汽车销量同比下降2.45%，但新能源汽车销量同比上升9.70%，零售渗透率升至61.3% [99] - 机械设备：挖掘机产销量同比增速均呈上升态势，4月产量同比增速为34%，销量同比增速为29.8% [4][106] - 电力设备：锂电价格周环比下降，国产碳酸锂和氢氧化锂价格周环比分别下降0.1%和1.43% [111]；光伏行业综合价格指数(SPI)周环比下降1.19% [111]；4月风电新增设备容量累计同比增速为6.5% [111] TMT - 电子：半导体销售周期向上，景气度持续高增 [5]；4月全球和中国半导体销售额当月同比分别为93.89%和78.64% [116]；4月中国智能手机出货量同比上升12.3% [116] - 计算机：软件产业利润总额累计同比增速显著下滑，截至3月为1%，较2月的7.3%下滑 [5][120] - 通信：中国电信业务总量累计同比增速基本持平，截至3月为8.3% [5][125] - 传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际回升，5月当月票房环比增速达60.6% [5][127] 下游消费 - 食品饮料：行业景气度仍在低位区间震荡，4月食品制造业PPI同比为-1.6%，酒、饮料和精制茶制造业PPI同比为-2.9% [6][128]；4月白酒和啤酒产量同比分别下降8.2%和0.1% [130] - 农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速持续下降，3月同比下降3.3% [6][132] - 家用电器：4月家电出口销售增速显著反弹，出口金额同比增速为7.2%，较3月的-15.2%大幅反弹 [6][134]；厨房电器销售额同比增速为-11.69%，较3月略有回升 [134] - 商贸零售与社会服务：4月社零同比增速下行，社会消费品零售总额当月同比为0.2% [6][139]；4月旅游CPI同比增速为4.52% [146] - 美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行，4月同比下降0.1% [6][149] - 医药生物：中药CPI略有上涨，4月同比增速为-1.6%，整体处于回升区间 [6][150] 金融地产 - 房地产：中国商品房销售面积累计同比基本持平，4月为-10.2%；房地产开发投资完成额累计同比略有下降，4月为-13.7% [7][155] - 证券：两市成交额边际上行，截至5月30日当周成交额为16万亿元；两融余额基本持平，截至6月5日为2.91万亿元 [7][157] - 保险：保费收入累计同比增速小幅下滑，4月为5.3% [7][161] 公用事业 - 天然气：NYMEX天然气短期价格显著上升，但相较年初价格仍明显回落 [8][164] - 电力：token需求量增加，或带动电力需求，6月第一周token消耗量为45.3T，较上周的3.61T明显增加 [8][167]