报告投资评级 - 重申买入评级 并将目标价从87.00元人民币上调至138.00元人民币 [3][5] - 当前股价为103.65元人民币 意味着有+33.1%的上涨空间 [5] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是卫星业务和消费电子业务增长的双重受益者 其产品结构正转向更高利润的卫星业务组合 [1] - 在中国 卫星星座部署正在加速 Spacesail/G60星座在2026年6月至7月进入密集发射期 仅6月就计划有多达6次发射 全年发射可能超过200颗卫星 以支持运营商在年底前实现在轨324颗卫星的目标 从7月开始 国网星座将接过接力棒进行高频发射 预计将2026年总发射量推高至300颗以上 同时第二代卫星招标可能落地 [1] - 在美国客户方面 报告研究的具体公司可能已收到来自某美国客户的新部件认证要求 随着该客户地面段建设的扩大 预计将逐步提升单终端价值含量 此外 该美国客户的首款AI硬件设备有望成为报告研究的具体公司消费电子业务的新增量驱动力 公司已收到新部件认证要求 批量供应预计在2026年第三季度末开始 产品发布会预计在2026年第四季度 [1][2] - 报告研究的具体公司的多层陶瓷电容器子公司收入增长和订单势头相对强劲 并已向新客户送样 符合其高端化战略 展望未来 公司可能在2026年下半年至2027年逐步增加对该子公司的持股 显示出管理层对公司盈利前景的信心 [2] - 目标价上调至138元人民币是基于对2028年预测市盈率86倍的估值 这较其9年历史平均市盈率39倍高出+3.0个标准差 该溢价是合理的 因为其产品结构正转向毛利率为35-40%的高利润卫星业务 该估值也得到2025-2028年预测盈利复合年增长率29%的支持 [3][13][25] 财务预测与估值 - 报告将2026年和2027年的预测每股收益分别上调至1.03元人民币和1.35元人民币 原预测为1.01元人民币和1.18元人民币 [3] - 预测营收从2025年的89.1亿元人民币增长至2028年的139.99亿元人民币 预测归母净利润从2025年的7.09亿元人民币增长至2028年的15.47亿元人民币 [4][10] - 预测全面摊薄每股收益增长率在2026年为41.3% 2027年为30.5% 2028年为18.4% [4] - 预测2028年每股收益为1.60元人民币 对应预测市盈率为64.8倍 [3][4] - 预测毛利率从2025年的22.8%改善至2028年的24.7% 预测净资产收益率从2025年的9.3%提升至2027年和2028年的12.5% [4][10] - 预测净负债权益比从2025年的9.6%改善至2026年的5.6% 并在2027年及以后转为净现金状态 [4][11] 公司业务与市场表现 - 报告研究的具体公司从事天线及模组 无线充电模组及相关产品 电磁干扰/电磁兼容器件 精密连接器和声学器件的研究 开发 制造和销售 [12] - 截至2026年6月8日 公司市值为147.792亿美元 三个月平均日成交额为11.655亿美元 [5] - 过去12个月 公司股价以人民币计绝对涨幅为360.1% 以美元计绝对涨幅为387.4% 相对于沪深300指数的涨幅为335.7% [9]