报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍品种当前供需情况虽持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势主要驱动，在中东地缘冲突与印尼镍相关政策不确定性强的情况下，镍价难走出单边确定行情，预计保持震荡态势；不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为走势主要驱动，短期将跟随镍价走势，预计维持震荡 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 06 - 09日沪镍主力合约开于138530元/吨，收于137620元/吨，较前一交易日收盘变化 - 1.14%，当日成交量为264765（ - 10633）手，持仓量为128286（ - 739）手 [1] 走势分析 - 政策方面，印尼矿业部长表示若价格有利或将放宽矿业产量配额，2026年镍矿开采配额削减至2.6亿至2.7亿吨；津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为关键矿产，拟通过SPV强制持股；印尼成立国企DSI统筹相关出口全流程。基本面方面，供应端菲律宾强地震影响海运节奏但对镍矿影响有限，MHP生产受阻且硫磺供应紧张使价格维持强势；需求端不锈钢价格震荡，钢厂采购意愿弱、节奏放缓，新能源汽车产销符合预期但处消费淡季，5月三元正极材料产量环比增6.43%，下游企业采买意愿偏弱；国内镍库存累库，港口库存增加压制价格 [1] 镍矿情况 - 菲律宾1.3%品位镍矿CIF参考价48 - 50美元/湿吨，行情偏弱但趋于稳定；印尼内贸市场1.4%低品位镍矿升水承压，1.6%以上高品位镍矿升水坚挺，主流升水区间5 - 8美元/湿吨 [2] 现货情况 - 2026年5月中国印尼镍生铁产量金属量环比增加1.16%，精炼镍成交好转，升贴水稳定，下游采购积极性较好，现货资源充裕但消化能力不足，上期所仓单及社会库存持续累库；金川镍升水变化50元/吨至1050元/吨，进口镍升水变化50元/吨至 - 400元/吨，镍豆升水为50元/吨；前一交易日沪镍仓单量为89358（2545）吨，LME镍库存为274848（630）吨 [2] 宏观情况 - 特朗普称美伊谈判进入“最后关头”，美伊博弈有望缓和，中东局势反复，硫磺价格维持高位；欧盟或以供应链分散为由在电动车、绿色科技方面对华强硬实施贸易限制；美国非农大超预期，加息预期提前，美元走强压制有色金属价格 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 06 - 09日不锈钢主力合约开于14640元/吨，收于14505元/吨，当日成交量为156104（ - 2628）手，持仓量为102112（ - 4171）手 [3][4] 走势分析 - 基本面方面，国务院印发规划引导城市建设复合转型推动万亿投资；供给端钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，工信部新规将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例；需求端4月不锈钢进口环比、出口环比增加、同比减少，传统领域缺大规模补库动力，需求以刚需为主，关注欧盟潜在贸易风险 [4] 现货情况 - 期货盘面震荡下跌，现货报价共振下行，下游采购力度弱，刚需采购为主，成交一般，不锈钢社会库存去库停止；无锡市场不锈钢价格为15175（ - 25）元/吨，佛山市场不锈钢价格15125（ - 25）元/吨，304/2B升贴水为550至1200元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50元/镍点至1145.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]