报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内科技股抱团情绪退潮，监管强化对机构抱团和风格漂移约束，市场波动加剧；海外扰动增强，美国非农数据好于预期，美联储加息预期升温，压制全球权益市场；月内国内外不确定性因素多，或对市场造成较大扰动；各品种受宏观、供需等因素影响，走势分化，投资策略需谨慎[1] 各品种情况总结 股指 国内科技股抱团情绪退潮，监管约束增强，海外扰动加剧，月内不确定性因素多，建议轻仓操作，谨慎持仓[1] 国债 在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜：美国非农超预期、美联储加息预期升温，铜价承压下行，但加征关税预期使回调空间有限[1] - 铝：宏观情绪反复，国内铝现货库存高企压制铝价，但海外供应偏紧有支撑，关注低多机会[1] - 氧化铝：几内亚铝土矿出口配额消息刺激价格走高，但国内产量及库存双增有压制，关注出口管制措施落地情况[1] - 锌：美联储加息预期升温，硫酸价格上涨，冶炼减产意愿减弱，但锌加工费低位，下方支撑坚挺，回调空间有限[1] - 镍：美联储加息预期升温，美伊谈判僵持，印尼出口管制有不确定性，短期宏观情绪走弱，纯镍高库存压制，镍价震荡偏弱，关注一体化MHP产电积镍成本支撑，中长期印尼政策有不确定性，操作观望，等待低多机会[1] - 不锈钢：美联储加息预期升温，宏观走弱，社会库存累增，钢厂排产微降，淡季需求承接弱，短期震荡偏弱，印尼矿端有成本支撑，关注仓单、矿端供给及宏观消息[1] - 锡：美联储加息预期升温，半导体指数下行致资金离场，锡价大幅回调，但锡矿产业链风险仍存，下方支撑强，关注降波后低多机会[1] 贵金属 中东地缘反复和加息预期拉锯，贵金属价格短期或转为震荡，下方空间有限；铂钯料震荡为主[1] 工业硅 供给端复产，需求疲软，山西矿难提振情绪但实质影响有限；多晶硅合约流动性差，谨慎参与[1] 碳酸锂 终端需求旺盛，中游无排产负反馈，供给端短期偏紧，远期趋宽松，仓单增加压制期价[1] 黑色系 - 螺纹钢、热卷：夜盘期价高开低走，资金离场，碳元素成本支撑不足，期市收大阴线，现货情绪不佳，多单离场观望[1] - 铁矿石：受煤焦情绪影响，基本面承压但有成本支撑，价格上下浮动震荡[1] - 硅铁：受煤焦情绪影响，基本面承压但有成本支撑，价格上下浮动震荡[1] - 玻璃：供给减量预期强但实际持稳，现货偏弱，价格承压[1] - 纯碱：跟随玻璃，短期供给震荡，恢复预期抬升，估值偏低有支撑[1] - 焦煤：周三夜盘突破前高，可追多，产地安全减产严格，盘面逢低做多[1] - 焦炭：逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油：9 - 1反套跌破 - 300，向下空间有限，止盈离场，单边观望，等待远月做多机会[1] - 豆油：受天气缓和、美盘走弱影响下跌，但国内基本面有支撑，区间震荡运行[1] - 菜油：产地天气炒作暂难证伪，短期偏多对待[1] - 棉花：国际上2026/27年度全球棉花库存收紧，美棉出口有变化，特朗普访华或利好美棉；国内库存高位，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，中长期棉价随需求复苏与减种预期上移[1] - 食糖：国际2025/26榨季全球食糖结构性过剩，国内供应宽松，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续[1] - 玉米：短期替代多元、需求偏弱压制价格，关注小麦产区产情和政策粮拍卖，旧作建库成本高，新作种植成本抬升，对盘面下方有支撑[1] - 豆粕：美豆播种进度偏快，生长天气暂无干旱忧虑，对华出口无实质消息，国内预期快速增库，短期驱动不足，盘面承压震荡偏弱[1] - 纸浆：期货偏弱，考虑逢高做空，月间策略可考虑9 - 11反套；原木市场淡季，现货降价，主力合约震荡下行，供应端发运和到港减少，库存南降北增，下游开工不足，需求偏弱[1] 能源化工 - 原油、燃料油：美伊局势反复，霍尔木兹海峡受阻，全球原油库存下降，美联储加息预期升温打压市场风险偏好[1] - 沥青：地缘局势缓和，现货紧平衡，下方有供应支撑[1] - 沪胶：天气炒作结束，上游旺产季，美联储加息预期增强，宏观情绪降温[1] - BR橡胶：丁二烯供应收缩，下游支撑有限，开工率稳定，库存去化，宏观情绪降温，价格承压下行[1] - PTA：以色列与伊朗冲突，原油上涨，亚洲PX浮动价差走强，国内部分工厂采购，加工费扩张，持续去库，基差走强[1] - 乙二醇：原油上涨，乙烯市场走弱，国内炼厂开工负荷提高，进口量下滑，地缘担忧升级[1] - 短纤：以色列与伊朗冲突，PTA去库基差走强，短纤价格跟随成本波动[1] - 苯乙烯：中东局势紧张，原油上涨，亚洲市场弱势，终端需求疲软与出口托底，下游聚合物利润为负，开工率下滑[1] - 尿素：短期内受出口松绑去库预期提振，呈偏强震荡格局，下方支撑夯实，但受制于高产量与外盘弱势，反弹高度受限[1] - 沥青：地缘长期走向缓和有波折，9月期货向现货收敛，现货紧俏[1] - PP：霍尔木兹海峡未开放，原油抗跌，工厂开工负荷提升，下游需求进入季节性淡季，开工负荷下降[1] - PVC：2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，海外乙烯法工厂减产增加，长期看多但短期高库存、弱需求拖累价格[1] - 烧碱：地缘情绪缓和，检修增加，供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行，销区价格压制，盘面难上涨[1] - LPG：中东地缘冲突反复，价格震荡，市场采购6、7月船货多，PDH开工率有修复预期，美伊陷入僵局，走势偏强[1] - 集运欧线：盘面高位剧烈震荡，行情由头部船可开舱价边际变化主导，此前已计价较多涨价预期，估值乐观，旺季需求支撑仍在，上行趋势未逆转，但高位波动加大[1]