CPI表现：总体平稳，内需有韧性 - 2026年5月CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平[2] - 5月CPI环比下降0.1%，主要受五一节后出行服务需求季节性回落及国际油价下行传导影响[2][8] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%，显示底层内需基本盘稳固[2][16] - 非食品消费呈现结构性韧性：黄金饰品价格同比上涨39.0%，家用器具和服装价格同比分别上涨3.4%和1.5%[2][16] - 服务价格环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%，其中交通工具租赁和飞机票价格环比分别下降6.8%和6.3%[18] PPI表现：同比涨幅扩大，环比持续上涨 - 2026年5月PPI同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点[2][23] - 5月PPI环比上涨0.5%，延续上涨态势[2][8] - 生产资料价格环比持续上行是核心驱动力，生活资料价格环比整体平稳[2] PPI上涨驱动因素：多重动力交织 - 国际大宗与输入性影响：铜、锡价格高位运行，拉动有色冶炼环比上涨1.1%（其中铜、锡分别上涨3.1%和4.8%）；国际油价高位回调致国内油气开采价格环比下降1.8%[3][14] - 国内需求与政策效应：迎峰度夏备煤支撑煤炭开采价格环比上涨3.2%；算力基建与大规模设备更新拉动黑色金属冶炼、计算机电子设备价格环比分别上涨1.2%和0.6%[3] - 分行业同比涨幅：有色采选同比上涨36.5%，有色金属同比上涨24.0%，煤炭采选同比上涨10.0%；电气制造同比上涨4.5%，计算机电子设备同比上涨2.1%[23] 未来展望与风险 - 通胀走势预计保持平稳，PPI向CPI的传导效应受阶段性约束，两端呈现结构性分化[9] - 随着制造业设备更新、消费品以旧换新政策及超长期特别国债资金落地，通胀中枢有望在平稳中延续温和走势[9] - 风险提示：政策变动、经济恢复不及预期、极端气候影响超预期[4][30]