行业投资评级与核心观点 - 报告对洲际酒店集团给予“买入”评级，并列入确信买入名单，认为其有约16%的上涨空间 [1] - 报告对Auto1集团重申“买入”评级，认为有58%的上涨空间 [2] - 报告对伯克利集团给予“卖出”评级，预计有9%的下跌空间 [3] - 报告对argenx SE给予“买入”评级，并列入确信买入名单 [6] - 报告对Epiroc给予“买入”评级 [8] - 报告对BT集团给予“买入”评级 [10] - 报告对SAP给予“买入”评级 [10] - 报告对EHang给予“买入”评级 [13] - 报告将Rohm的评级上调至“买入” [13] - 报告将Nitto Denko和JAE的评级下调 [13] - 报告的核心宏观观点是：短期内对资产配置持战术性中性，建议采取风险缓解策略；但未来12个月仍适度亲风险，超配股票，低配信贷 [11] 公司研究要点总结 洲际酒店集团 - 核心催化剂是净单位增长持续加速，以缩小与美国同行关键指标（如万豪、希尔顿）的估值差距，目前其市盈率折让仍比历史水平宽约20% [1] - 高盛预计2026年净单位增长为4.8%，高于市场共识的4.6%，受2026年强劲开业和2027年势头进一步增强的推动 [1] - 目标价上调14%至188美元，反映企业价值/投入资本倍数从12.5倍提高至13.5倍 [1][7] Auto1集团 - 预计6月17日的虚拟资本市场日将成为股价的积极催化剂，将提供单位经济效益和长期利润率构成要素的细节 [2] - 5月高频数据显示Autohero业务持续强劲增长，2026年第二季度年化单位销量达到3.47万辆，比Visible Alpha共识数据高出约10% [2] 伯克利集团 - 鉴于伦敦住房市场持续承压，预计其2027财年盈利存在下行风险 [3] - 下调销量和价格预测，导致其2027/28财年税前利润预测比市场共识低5%/11%，目标价相应下调3% [3] argenx SE - 认为Vyvgart在全身型重症肌无力和慢性炎性脱髓鞘性多发性神经病适应症中仍有显著增长机会 [6] - 对符合公司现有框架的业务发展机会持开放态度 [6] - Vyvgart在肌炎中的获批路径取决于2026年第三季度的3期试验数据，可能涵盖1、2或全部3种亚型 [6] - 将empasiprubart治疗多灶性运动神经病的3期EMPASSION研究结果视为关键 [6] 大宗商品与工业 - Epiroc：尽管勘探活动显示增长，但利润率潜力仍是关注焦点 [8] - 英国零售业（5月数据）：非食品销售额同比增长3.5%，其中在线销售额增长10.6%，店内销售额下降0.4%，热浪导致销售转向线上 [8] 金融与房地产 - Bellway：4月和5月全月需求有所缓和 [9] 医疗保健 - GSK：同意以106亿美元收购Nuvalent，以增强其肿瘤学业务版图 [10] 科技、媒体与电信 - BT集团：潜在的沃达丰/TalkTalk交易可能对BT的数字基础设施货币化有支持作用 [10] - SAP：认为宏观环境与第一季度相似，基于云的恒定汇率收入增长轨迹未变，正在调整息税前利润增长假设 [10] 全球市场与宏观 - 股票与债券相关性：自战争开始以来，股票与债券收益率和石油的相关性已转为非常负面，表明市场对债券收益率上升感到紧张 [11] - 美国10年期国债收益率：若升至接近5%，特别是由通胀驱动，短期内股市可能越来越难以消化 [11] - 日本央行：预计6月将加息，随后大约每半年加息一次 [12] - 美国经济：成屋销售略高于预期，将第二季度GDP预测上调至增长2.3% [13] - 中国贸易：5月贸易增长加速 [13] - 台湾出口：5月出口反弹幅度超预期，由新兴亚洲的科技需求引领 [13] 全球行业动态 - 中国数据中心：据报道将有2万亿元人民币的投资，国家能源局的数据中心需求展望强于高盛预期 [13] - 日本电子元件/半导体：可能正开启历史上最大的周期之一，对村田制作所、太阳诱电、瑞萨电子、Ibiden保持看涨 [13] - Robinhood：月度事件量创纪录，股票业务强劲加速，资产负债表持续扩张 [13] - Moderna：参加了第47届全球医疗保健会议 [13]