报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年5月进出口同比均延续高增，保持两位数增长，进口、出口同比均远超预期，二季度前两个月进出口均延续强势增长 [5][6] - 出口超预期增长源于全球AI投资扩张下AI链上产品出口高增，以及地缘政治扰动使油价及原材料价格上涨带动出口价格抬升；进口超预期增长是因为AI产业链发展使机电产品进口量同比高增，以及油价及原材料价格高增拉动进口价格提升 [6] - 中国出口持续超预期根源在于中国商品的高性价比，是国内“内卷”与科技进步的共同结果，虽“反内卷”后价格优势仍将持续 [7] - 6月9日债市延续调整，主要利率债收益率大多上行，10Y国债收益率或将再度上行至1.75%附近震荡，后续需关注基本面数据情况 [8] - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，受基本面、宽货币、通胀、资金利率、地产等因素影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 5月进出口数据关注点 - 5月进出口同比均延续高增，出口同比+19.4%，进口同比+27.5%，进出口金额均处历史高位，出口同比较前值提升，进口同比2026年以来保持两位数增长，且均远超机构预测 [5] 出口情况 - 产品结构上，AI相关产业链推动机电、高新技术产品出口增速高增，劳动密集型商品出口边际改善，货物贸易向高质、高技术产品转变 [7] - 出口国家方面，5月对主要国家与地区出口基本同比增长，出口多元化是出口增速持续增长的动能，5月对美国进出口订单有所修复 [7] - 港口高频数据显示，5月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比增长4.2%，指明5月出口同比保持增长 [7] 债市情况 - 6月9日债市延续调整，主要利率债收益率大多上行，资金价格抬升，流动性收敛，5月贸易数据亮眼但内需乏力，基本面对债市压力暂有限，10Y国债收益率或将在1.75%附近震荡 [8] 债市观点依据 - 基本面经济修复不及预期证伪，年初宽信用、宽财政加速周期回升 [9] - 宽货币政策下收益率或短暂下行后上行 [9] - 预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正 [9] - 通胀环比持续回升时资金收紧，短端债券收益率上行 [9] - 地产是滞后指标，或在各项经济指标及股市上涨后滞后见底 [9] 附表数据 - 5月出口同比提升19.4%，进口同比+27.5%，贸易顺差同比+2.6% [49] - 5月与美国进出口总值同比增加31.3%，环比增加3.1% [50] - 稀土5月出口同比增长237.41% [52] - 劳动密集型商品5月进口同比减少9.04% [54]