核心观点 - 5月PPI同比增幅进一步扩大至3.9%，CPI与PPI增速差继续拉大：报告核心观点认为，5月PPI同比增幅扩大1.1个百分点至3.9%，主要受AI与算力需求拉动TMT硬件涨价扩散，以及煤炭、化工等资源品供需结构改善影响[2][13]。而CPI同比持平为1.2%，传统制造和消费需求偏弱导致上下游价格传导不畅[2][13] - 通胀结构分化，工业品价格强势，消费品价格承压：报告指出，工业品价格受益于AI需求、出口强势及部分行业供给优化而持续上涨[2][24]。而食品、酒类等消费品因需求偏弱、供给充足，价格对CPI形成拖累[2][15] - 景气度改善方向集中在信息技术和部分中游制造：本周行业景气度改善主要体现在信息技术（如半导体）和公用事业领域，中游制造中的工程机械销量同比增幅扩大[2]。上游资源品中煤炭和部分化工品价格上涨[2] 信息技术产业 - 半导体销售额与贸易额同比增幅扩大：4月全球半导体销售额同比增幅扩大14.69个百分点至93.89%，达1104.8亿美元[5][35]。5月中国集成电路进口金额同比增幅扩大13.34个百分点至68.04%（565.79亿美元），出口金额同比增幅扩大11.29个百分点至110.87%（355.48亿美元）[5][32][33] - 存储器价格环比上行，但半导体指数下行：本周DDR4 8GB和16GB DRAM价格分别环比上行3.16%和2.98%，DDR5 16GB价格环比上行3.37%[30]。DRAM指数周环比上行0.82%[30]。然而，费城半导体指数周环比下行7.78%，台湾半导体行业指数周环比下行3.71%[27] - TMT硬件行业维持高景气，PPI同比增幅扩大：受益于AI算力和存力需求强劲，5月计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比增幅扩大至2.1%，通信工具类CPI同比增幅扩大至6.6%[2][16][20] 中游制造业 - 工程机械销量三个月滚动同比增幅扩大：5月各类挖掘机销量同比增幅扩大6.40个百分点至36.20%，三个月滚动同比增幅扩大15.60个百分点至30.80%[5][49]。5月各类装载机销量三个月滚动同比增幅扩大5.97个百分点至27.30%[5][50] - 新能源产业链价格多数下跌：本周新能源汽车中上游产品价格多数下跌，碳酸锂价格周环比下行6.68%至163,870元/吨，氢氧化锂价格周环比下行7.13%至149,960元/吨[39]。六氟磷酸锂价格周环比下行2.08%[39] - 光伏价格指数下行，航运指数分化：光伏行业价格指数周环比下降1.06%，其中组件、电池片、硅片价格指数均下行[46]。中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比上行3.28%，而波罗的海干散货指数（BDI）周环比下行12.07%[60] 消费需求 - 食品价格普遍疲软，拖累CPI：5月食品项CPI同比降幅扩大至-1.7%，其中酒类CPI同比下降2.9%，畜肉类CPI同比下降7.4%[15]。猪肉平均批发价格周环比下行0.54%，生猪养殖利润下行[3][67] - 部分耐用品消费出现边际改善迹象：空冰洗彩（空调、冰箱、洗衣机、彩电）四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-10.22%[3][73]。白色家电线上零售均价四周滚动均值同比转正至7.9%[16] - 服务消费价格相对稳定，出行价格季节性回落：5月旅游CPI同比增幅扩大0.3个百分点至4.3%，家庭服务CPI同比持平为1.1%[16]。但电影票房收入十日均值周环比下行33.70%[77] 资源品 - 煤炭价格强势上涨：京唐港山西主焦煤库提价周环比上行9.28%至2120元/吨，秦皇岛优混动力煤价格周环比上行1.29%[5][90]。5月煤炭开采PPI同比增幅扩大至10.0%[20] - 工业金属价格普遍下跌，化工品价格涨跌分化：本周工业金属价格普遍下行，锡、镍、钴价格跌幅居前[5][26]。中国化工产品价格指数周环比上行0.65%，但具体产品涨跌分化，沥青、二乙二醇上涨，燃料油、PVC下跌[5] - 国际油价下行，建材价格疲软：Brent国际原油价格周环比下行3.64%[5][51]。全国水泥价格指数下行，玻璃价格指数周环比下行2.25%[5][47] 金融地产 - 货币市场净回笼，市场成交活跃度下降：上周货币市场净回笼[5]。A股换手率、日成交额下行[5] - 房地产市场成交偏弱：30大中城市商品房成交面积周环比下行30.42%[26]。全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行[5] 公用事业 - 电力需求回暖，天然气价格上涨：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比由负转正[5]。中国LNG天然气出厂价周环比上行0.95%，英国天然气期货价格周环比上行2.09%[5]