总量研究 - 【策略】隔夜海外市场点评：伊朗击落美军阿帕奇直升机事件引发海外资产价格巨幅震荡，美国三大股指、原油和贵金属价格剧烈波动[7] - 信息不对称导致市场呈现“被动抛盘、恐慌盘和修复”三段式行情：特朗普发布消息前，美股三大指数大跌，ICE布油和黄金同步下跌；消息发布后道琼斯工业指数急跌超300点，布油短暂拉升；随后或因空头回补和恐慌定价修正，三大股指回升[8] - 事件影响：美伊谈判或在关键时刻再生挑战，但事态严峻程度相对可控，通报信息中暂无人员伤亡，且目前尚未直接冲击美国企业盈利预期[9][10] - 投资建议：本次影响或显著弱于3月美以伊冲击，但需上调宏观事件对权益定价的影响权重；在牛市第三阶段，组合管理应阶段性重视“风险敞口管理”，将超额收益来源部分从“赛道配置的α”转向“择时α”[11][12] - 【固定收益】2026年5月进出口数据：按美元计价，出口同比+19.4%（前值+14.1%），进口同比+27.5%（前值+25.3%），贸易顺差同比+2.6%；进出口同比均远超市场预期中位数（出口+11.8%，进口+19.5%）[14][15] - 出口超预期增长原因：全球AI投资扩张背景下，AI链上产品出口高增，集成电路同比增长111.00%；同时地缘政治扰动推高油价及原材料价格，出口价格抬升也拉动增长[16] - 进口超预期增长原因：AI产业链发展带动机电产品进口量高增，同时油价及原材料价格高企，5月PMI主要原材料购进价格指数为60.5%，进口价格提升拉动进口同比[16] - 出口结构：产品保持分化，机电产品出口同比增长27.45%，高新技术产品同比增长51.09%；劳动密集型商品出口同比减少2.24%，但环比改善+6.85%[17] - 核心观点：中国出口持续超预期的根源在于中国商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步的共同结果，对中国出口保持乐观[18] - 债市观点：预计10年国债收益率目标区间2-3%，中枢或为2.5%；基本面经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升[20][21] 行业与公司研究 - 【军工/商业航天】对标SpaceX，全球商业航天已形成发射业务为基石、卫星应用主导盈利的清晰商业模式[23] - SpaceX盈利模式：宇航发射业务2024年实现经营盈利；以星链为核心的通信链接板块是核心盈利引擎，2025年营收113.9亿美元（+49.8%）、营业利润44.2亿美元（+120.4%）[24] - 国内商业航天市场空间：短期依托政策与政企订单，市场规模可达400亿元级别；长期随着技术成熟和成本下行，凭借性价比优势出海，可触达全球千亿美元级太空服务空间[25] - 受益标的包括火箭、卫星及地面终端、TR及测控、激光通信等产业链环节公司，如西部材料、信维通信、广联航空、国博电子等[26] - 【纺服轻工/登康口腔】公司是国内口腔护理抗敏感赛道龙头，冷酸灵牙膏在抗敏感细分市场市占率超60%[29] - 公司业绩驱动：产品端，核心双重抗敏感系列筑牢基本盘，中高端产品如7天修护抗敏感牙膏和角蛋白修护牙膏成为爆款，产品结构优化将拉动均价与盈利能力上行；渠道端，线下空白区域与高线城市渗透，线上渠道持续高增长[30][31] - 财务与预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.17/2.60/3.09亿元，对应EPS为1.26/1.51/1.79元[29] - 线上渠道表现：2021-2025年电商收入CAGR达40.7%，2025年电商收入5.88亿元（+22.3%），占比提升至34.3%；2025年电商毛利率提升至60.3%[31] - 【医药/迈普医学】公司是国内神经外科植入耗材龙头，提供“神外+神介”系统解决方案，是唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等产品的企业[33] - 业绩增长点：集采加速PEEK材料渗透，对传统钛合金形成替代；2025年上半年，可吸收再生氧化纤维素与硬脑膜医用胶两大新品组合实现高速放量，同比增速高达169.66%[34][36] - 海外市场与并购：硬脑膜医用胶于2025年3月取得欧盟MDR认证，打开海外市场；公司通过并购广州易介医疗切入神经介入领域，构建第二增长曲线[36] - 财务与预测：预计公司2026-2028年营收分别为5.02/6.96/8.81亿元，归母净利润分别为1.33/1.96/2.77亿元，EPS分别为1.98/2.92/4.13元[33] 市场数据与表现 - 昨日（2026年6月10日）涨跌幅前五行业：银行(+1.515%)、食品饮料(+1.200%)、基础化工(+0.646%)、非银金融(+0.782%)、农林牧渔(+0.319%)[5] - 昨日涨跌幅后五行业：煤炭(-3.236%)、机械设备(-3.002%)、汽车(-2.911%)、通信(-2.752%)、电力设备(-2.629%)[5] - 近期市场走势：图表显示沪深300与创业板指自2025年6月至2026年2月的走势对比[2]