总体通胀与市场预期 - 2026年5月美国CPI同比升至4.2%，为2023年5月以来新高，符合预期[3] - 核心CPI同比升至2.9%，环比增长0.2%，低于预期的0.3%[3] - 通胀上行主要由能源价格拉动，能源分项贡献1.76个百分点的同比拉动效应[3] - 市场对美联储年内加息概率预期由68.3%小幅下调至66.2%[6] 能源价格分析 - 5月CPI能源分项同比大幅升至23.5%，前值为17.9%[4] - 6月布伦特原油现货均价环比降至98.62美元/桶，较5月均价108.32美元/桶环比下降9%[4] - 预计6-7月能源CPI环比增幅将放缓甚至转为下跌，本轮CPI或于6-7月见顶[4] 核心商品通胀 - 5月核心商品通胀同比持平于1.1%，环比下降0.1%[5] - 新车价格环比下跌0.3%，跌幅扩大[5] - 家具物资价格环比下降0.2%，显示关税带来的通胀拉动效应持续消退[5] 核心服务通胀 - 5月核心服务通胀同比升至3.4%，环比增长0.3%，重回0.2%-0.3%的波动区间[5] - 房租通胀环比回落至0.3%，但仍具粘性[5] - 交通服务价格环比超预期下行0.6%，同比回落至4.1%[5] 通胀预期与风险 - 5月密歇根大学消费者1年期通胀预期升至4.8%，5年期通胀预期升至3.9%[25] - 主要风险包括美国通胀上行超预期、美联储货币紧缩超预期及美国经济下行超预期[7]