报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月出口在低基数支撑下同比增速延续上行，环比增速放缓，或是前期积压订单释放完毕后海外需求边际走弱；进口维持高位，AI产业链为主要拉动；出口整体仍延续景气，量端出现一定程度下滑，但低基数效应在二季度预计仍将持续释放，后续出口仍有望保持较强韧性；当前债市收益率点位在低位偏弱震荡，跨季资金面或仍以偏紧为主，建议少动多看、保持谨慎 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2026年5月，进出口持续回升，贸易顺差进一步扩大；美元计价下，5月我国出口、进口总值同比增速分别为19.37%、27.45%，进出口贸易顺差1054.3亿美元；环比来看，进出口均处于季节性水平区间内；5月，出口环比增速较前值下降7.14pct至4.82%，但相较于往年同期仍处于较高位；进口环比增速由正转负，回落2.72pct至 -1.19%，与往年同期水平相符 [5] 事件评论 - 进口增速保持高位运行，出口环比上涨增速有所放缓；5月我国进口同比增速小幅上涨2.2pct至27.5%，延续3 - 4月态势；出口同比增速较前值上升5.31pct至19.4%，环比增速回落至4.82%；一方面，全球AI投资热潮持续旺盛，对整体进出口拉动明显；另一方面，3月积压订单交付完毕后，在滞胀加息担忧下，海外需求边际走弱 [8] - 出口市场多元化格局进一步深化，对美出口增速反弹强劲，“一带一路”地区仍为增长核心拉动；从同比增速看，对大部分发达地区经济体出口同比增速上升，美国、澳大利亚、日韩及港台、RCEP的出口增速提升尤为明显，升幅分别达24.2%、13.68%、10.40%，均超10pct；从增速拉动看，除欧盟、拉美外主要贸易伙伴对我国出口增速拉动均不同程度上升，RCEP（2.88pct）、“一带一路”地区（3.05pct）对出口增速拉动升幅较大 [8] - 电子、原材料产业出口分化，劳密型产品出口多数回升；量价拆分，5月代表性商品出口增速中，价格和数量拉动均增大；机械、电子、机电、原材料价格拉动扩大，机械价格由负转正，劳密型价格持续拖累；原材料数量由拖累转拉动，机械、电子、机电数量拉动扩大，劳密型数量拖累进一步收窄；电子对出口拉动提升2.77pct至10.67pct，拉动最大；产业链来看，交运行业汽车包括底盘（39.25%）增速小幅放缓，船舶（29.72%）由负转正；机械行业中，通用机械设备（5.79%）由负转正，3 - 5月稳步回升；电子产业出口分化，手机、自动数据处理设备、集成电路同比均大幅上升，液晶平板显示模组持续下跌（ - 5.17%）；原材料回升势头放缓，肥料、粮食同比增速回跌，成品油、稀土、中药材同比高增，涨势强劲；劳密型产品普遍小幅上涨，仅服装、纺织类产品负增长 [8] - 进口仍维持高增但增速持续回落，能源进口由负转正；5月我国进口同比增长27.45%，较前值上涨2.2pct；具体国别看，进口主要贸易伙伴中，欧盟、拉美同比增速较前值回落，美国同比高增10.79pct至20.17%，非洲增速回升，日韩保持高增；量价拆分看，代表性商品进口价格拉动继续扩大，数量拉动延续负增长 [8]