核心观点 - 报告对电力设备新能源行业维持“优于大市”评级 [1][5] - 行业核心驱动力包括：锂电排产维持高增、储能系统需求向好、光伏行业高质量发展、风电出口及欧洲海风招标放量、AIDC电力设备迭代带来国产替代机遇 [1][2][3] 行业行情与估值 - 2026年5月，电力设备（申万）指数全月下跌2.20%，跑输沪深300指数（下跌1.76%），在申万31个一级行业中排名第6名 [12] - 截至2026年5月31日，电力设备行业PE（TTM）估值为39.58倍，PB估值为3.63倍，分别处于2015年以来历史估值的中位数（35.9倍）和中值（3.08倍）之上 [12] - 5月份，电力设备新能源股票池（108家公司）平均下跌4.13%，细分板块表现分化，其中储能板块上涨9.89%，电网设备板块上涨4.36%，锂电池板块下跌4.26% [21] 光伏产业链 - 中央媒体与能源监管部门关注行业高质量发展，出口退税政策调整有望推动企业竞争从低价转向技术、品牌和全球化运营，龙头企业优势有望加强 [1][73] - 太空光伏成为新主线，SpaceX上市融资约750亿美元，国内成立“太空能源发展联盟”，相关设备及组件企业受关注 [72] - 传统领域关注产能出清及新技术导入，少银化/无银化浆料、钙钛矿电池是降本与下一代技术方向，光伏企业向半导体材料与设备领域渗透受关注 [74] - 2026年4月，国内光伏产业链排产环比下滑：多晶硅产量8.25万吨（环比-11%），单晶硅片产量48.73GW（环比-1.6%），电池片产量44.30GW（环比-6.7%），组件产量31.8GW（环比-18.7%） [76] - 2026年4月，国内光伏新增装机9.52GW，环比增长7%，但同比大幅下降79%；1-4月累计新增装机50.91GW，同比下降51% [76] - 2026年4月，光伏组件出口额31.24亿美元，环比下降31%，但同比增长39% [77] 锂电池产业链 - 需求旺盛驱动锂电排产持续高增，2026年6月，锂电池环节6家企业合计排产约175.7GWh，同比增长68%，环比增长6% [1][61] - 需求来自：储能需求持续向好，1-5月国内储能系统及EPC（不含集采）累计招标164.0GWh，同比增长79%；电动车出口快速增长，1-5月国内新能源乘用车累计出口173.2万辆，同比增长117%；内销单车带电量持续提升，1-4月国内新能源车平均带电量67.8kWh，同比增长34% [1][61] - 新技术产业化加速：固态电池应用场景持续丰富，头部企业招标落地；宁德时代发布新一代钠离子电池并启动40GWh产能建设，计划2026年第四季度量产 [62] - 行业高景气下，负极、部分隔膜价格稳中有升，部分磷酸铁锂加工费小幅上移，锂电铜箔仍有提价空间，企业盈利能力边际向好 [61] 储能产业链 - 全球储能需求稳步增长，系统与PCS（变流器）出海提速，预计2026年全球储能装机需求达到476GWh，同比增长41% [2][86] - 国内需求：储能容量电价政策出台驱动市场化需求爆发，2026年1-5月储能系统和含设备的EPC（不含集采）累计招标164.0GWh，同比增长79% [84] - 美国需求：数据中心发展推动大储采购需求，预计2026年美国电池储能年增装机量将增至35GW/70GWh [85] - 欧洲需求：天然气价格上涨和电价市场化发展推动储能需求，近期地缘冲突导致天然气价格飙升，强化了户储经济性与能源安全偏好 [84][85] - 新兴市场：东南亚、南非、澳大利亚等地户储需求增长，中东、印度、巴西等地大储潜力大，各国政府扶持政策频出 [86] - 供给侧在“反内卷”政策推动下格局有望优化，电芯价格见底回升，储能系统集成报价有望传导涨价，行业盈利能力有望见底回升 [87] 风电产业链 - 国内风电新增装机有望保持增长，预计2026年国内风电新增装机保持10%-20%增长，海上风电装机有望达到10-12GW [2][51] - 陆上风电产业链价格在订单和排产饱和背景下有良好支撑，主机毛利率有望自2025年第四季度起逐季修复 [51] - 出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量：英国政府将于2026年7月启动新一轮海上风电CfD竞标（AR8），预计最多18个项目参与，为国内管桩、海缆出海带来机遇 [2][52] - 国产轴承、齿轮箱等环节有望进一步打开西欧陆风市场 [52] AIDC电力设备产业链 - 政策推动算电协同与绿电直连，四部委发布行动方案，推动算力设施向新能源富集地区汇集并提升绿电消纳比例 [24] - 全球科技巨头资本开支大幅增长，亚马逊2026年资本开支预计约2000亿美元（同比增长超50%），谷歌预计1750-1850亿美元（同比增长91%-102%），Meta预计1150-1350亿美元（同比增长59%-87%），主要用于AI基础设施 [24] - AI算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等AIDC电力设备环节龙头有望受益 [25] - AIDC电力设备产品向直流高压迭代，为更多国产企业提供弯道超车机会，有望切入全球供应链 [3] 电网产业链 - 国内展望：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [31] - 投资重点方向包括：特高压（需求修复和柔直渗透率提升）、智能电表（量价修复和新产品拓展）、配网（新要素、新模式带来的软硬件升级空间） [31] - 出口展望：全球电网投资增长，IEA预计2023-2030年年均投资将提升至5000亿美元（2016-2022年为3100亿美元） [32] - 海外供需持续吃紧，叠加欧美老旧设备替换、AIDC需求高增等因素，中国企业出海景气度有望持续超预期，在高压高端产品方面有望实现突破 [32] 投资建议与关注公司 - 投资建议关注锂电池环节上市公司业绩在2026-2027年受益于行业高景气度加速增长，以及电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇 [3] - 报告列出了重点公司盈利预测及估值表，涵盖光伏、锂电、储能、风电、电网、AIDC设备等多个细分领域龙头公司 [4][106][107]